传媒互联网周观察：全球AI模型公司加速融资，继续看好Token经济；看好电影暑期档

全 球A I模 型 公 司 加 速 融 资 ， 继 续 看 好T o k e n经 济 ； 看 好电 影 暑 期 档 传 媒 互 联 网 周 观 察 （2 6 0 5 1 8-2 6 0 5 2 2） 分析师刘文轩执业证书编号：S0680526020003邮箱：liuwenxuan@gszq.com 分析师赵海楠执业证书编号：S0680526020002邮箱：zhaohainan@gszq.com 打造极致专业与效率 国盛传媒互联网·周观察 上周行情复盘 ➢跑输大盘，成交额环比减少。上周（5月18日-5月22日）传媒（申万）指数下跌4.0%，跑输上证指数3.5%。成交额2,886亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.9%，环比下降。➢子板块&个股：仅电视广播II上涨1%，其余子版块收跌。凡拓数创周涨幅24%领涨；粤传媒周跌幅30%领跌。 ➢归因分析：上周传媒（申万）下跌4%，恒科下跌1.45%。做为“软+科技+消费”结合的板块，走的相对弱。其中强势标的：1）凡拓数创、风语筑-物理AI；2）宝通科技-机器人；3）幸福蓝海-暑期档。展望后续，我们看好两个方向：1）暑期文娱消费旺季来临，影视暑期档交易&游戏估值修复；2）AIToken经济：AI落地千行百业驱动Token消耗指数级提升。 ➢周观点 ➢影视：暑期档定档密集区拉开序幕，周末《给阿嬷的情书》票房继续上修至18亿预期，建议关注中国电影、大麦娱乐；上周，全国影片推介会顺利举行，《澎湖海战》定档7月25日，建议关注暑期档定档节奏及潜力单片：《欢迎来龙餐馆》《转念花开》《群星闪耀时》《火遮眼》等。标的方面，建议关注：中国电影、北京文化、博纳影业、幸福蓝海、儒意电影等。 ➢AI：数据局召开Token经济座谈会，OpenAI、Anthropic、Deepseek等融资进展加速，看好AI Token经济。上周，谷歌I/O大会发布Gemini 3.5系列、阿里发布千问Qwen3.7-Max、腾讯发布操作系统层级AI助手Marvis，我们持续看好Token经济，建议关注基建方向-华策影视、平治信息、浙数文化等；模型公司-阿里巴巴、智谱、Minimax、快手、腾讯控股、昆仑万维等；聚合商--易点天下、中青宝、七牛智能；数据&场景方向-博瑞传播、中信出版、值得买、奥飞娱乐、上海电影、引力传媒、汇量科技、光云科技、中文在线、掌阅科技、阅文集团等。 ➢游戏：板块估值底部，产品催化+暑期流水旺季将近，静待修复。产业端，完美《异环》1.1前瞻直播，更新两个新UP池（安魂曲+卡厄斯）+保时捷联动+新内容，看好商业化超预期；巨人网络《超自然行动组》即将海外发行；吉比特《杖剑传说》英语服多区域表现亮眼；百奥家庭互动《夜幕之下》定档6月5日。标的上，A股建议关注世纪华通、巨人网络、三七互娱、完美世界、恺英网络、吉比特等，H股建议关注百奥家庭互动、祖龙娱乐。 ➢互联网：静待“订单-收入-利润率-扩大CAPEX”的叙事循环达成，当前主要关注边际变化大的“腾讯及腾讯链”。核心催化—微信Agent推进中，最新元宝更新接入美团授权。期待上述变化带动公司AI逻辑转向，进而从“支出定价”向“收益定价”转换。此外，阿里—上周阿里云峰会围绕Agent推出一系列产品，包括AI芯片、服务器、模型、百炼平台、千问云等，强化阿里全栈叙事。 ➢IP：泡泡玛特旗下IPLABUBU亮相世界杯主题曲MV，关注联动下海外市场销售趋势。建议持续关注泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团、中文在线、上海电影、广博股份、布鲁可等。 ➢风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。 1、上周行情复盘（5月18日-5月22日） 【传媒（申万）指数】上周指数下跌4.0%，跑输上证指数3.5%，在28个申万一级行业指数中排名第26；成交额2,886亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.9%，环比下降；过去52周上涨14%，跑赢上证50、北证50，跑输其他主流宽基指数。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1、上周行情复盘（5月18日-5月22日） 【子板块】子板块角度，仅电视广播II上涨1%，其余子版块收跌。影视院线、数字媒体、电视广播II跑赢一级行业指数。出版、广告营销、游戏II跌破4.5%、跑输一级行业指数。 【个股】凡拓数创周涨幅24%领涨；粤传媒周跌幅30%领跌，元隆雅图、中视传媒、引力传媒跌幅靠前。 【归因分析】上周传媒（申万）下跌4%，恒科下跌1.45%。做为“软+科技+消费”结合的板块，走的相对弱。其中强势标的：1）凡拓、风语筑-物理AI；2）宝通-机器人；3）幸福蓝海-暑期档。展望后续，我们看好两个方向：1）暑期文娱消费旺季来临，影视暑期档交易&游戏估值修复；2）AI Token经济：AI落地千行百业驱动Token消耗指数级提升。 2、本周观点 ➢影视：暑期档定档密集区拉开序幕，周末《给阿嬷的情书》票房继续上修至18亿预期，建议关注中国电影、大麦娱乐；上周，全国影片推介会顺利举行，《澎湖海战》定档7月25日，建议关注暑期档定档节奏及潜力单片：《欢迎来龙餐馆》《转念花开》《群星闪耀时》《火遮眼》等。标的方面，建议关注：中国电影、北京文化、博纳影业、幸福蓝海、儒意电影等。 ➢AI：数据局召开Token经济座谈会，OpenAI、Anthropic、Deepseek等融资进展加速，看好AI Token经济。上周，谷歌I/O大会发布Gemini 3.5系列、阿里发布千问Qwen3.7-Max、腾讯发布操作系统层级AI助手Marvis，我们持续看好Token经济，建议关注基建方向-华策影视、平治信息、浙数文化等；模型公司-阿里巴巴、智谱、Minimax、快手、腾讯控股、昆仑万维等；聚合商--易点天下、中青宝、七牛智能；数据&场景方向-博瑞传播、中信出版、值得买、奥飞娱乐、上海电影、引力传媒、汇量科技、光云科技、中文在线、掌阅科技、阅文集团等。 ➢游戏：板块估值底部，产品催化+暑期流水旺季将近，静待修复。产业端，完美《异环》1.1前瞻直播，更新两个新UP池（安魂曲+卡厄斯）+保时捷联动+新内容，看好商业化超预期；巨人网络《超自然行动组》即将海外发行；吉比特《杖剑传说》英语服多区域表现亮眼；百奥家庭互动《夜幕之下》定档6月5日。标的上，A股建议关注世纪华通、巨人网络、三七互娱、完美世界、恺英网络、吉比特等，H股建议关注百奥家庭互动、祖龙娱乐。 ➢互联网：静待“订单-收入-利润率-扩大CAPEX”的叙事循环达成，当前主要关注边际变化大的“腾讯及腾讯链”。核心催化—微信Agent推进中，最新元宝更新接入美团授权。期待上述变化带动公司AI逻辑转向，进而从“支出定价”向“收益定价”转换。此外，阿里—上周阿里云峰会围绕Agent推出一系列产品，包括AI芯片、服务器、模型、百炼平台、千问云等，强化阿里全栈叙事。 ➢IP：泡泡玛特旗下IP LABUBU亮相世界杯主题曲MV，关注联动下海外市场销售趋势。建议持续关注泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团、中文在线、上海电影、广博股份、布鲁可等。 3、本周重点新闻 【AI】5月18日，LibTV推出专业级AI视频协作工作台--LibTV团队版 5月18日，LibTV团队版正式上线，定位为AI视频专业级协作工作台。LibTV团队版提供专属项目空间、多人实时画布协作、统一资产库、分级权限管理、共享积分池及成员资产自动交接六大功能，面向AI视频工作室、短剧承制方、品牌市场部及企业内容团队。（哩布哩布AI公众号） 【AI】5月20日，腾讯推出操作系统层级AI助手Marvis（马维斯） 5月20日，腾讯推出操作系统层级AI助手Marvis（马维斯），Windows、Mac、安卓三端全量开放，官网Marvis.qq.com直接下载，无需邀请码即可使用。每人每日可享1000万免费Token。内置6个Agent，由主Agent统筹任务，再调度File、Computer、App、Browser、Search等专项Agent协同执行，“AI团队”7×24小时在线待命。（疯狂科技厅公众号）【AI】5月20日，谷歌I/O开发者大会推出AI全家桶 5月20日，谷歌I/O2026大会重磅发布：全新旗舰模型Gemini3.5Flash速度达竞品4倍；全能模型GeminiOmniFlash亮相，支持自然语言对话改视频；谷歌搜索迎来25年来最大升级，AIMode月活突破10亿；联合三星及GentleMonster、WarbyParker推出AI眼镜；Antigravity2.0开发平台、个人智能体GeminiSpark等同步登场，谷歌正式迈入智能体驱动的Gemini时代。（智东西公众号） 【AI】5月20日，阿里千问推出新一代旗舰模型Qwen3.7-Max 5月20日，阿里通义千问推出旗舰模型Qwen3.7-Max，定位面向智能体时代的全能基座。模型在编程、办公自动化与长周期自主执行方面表现突出，曾在35小时、超1000次工具调用的内核优化任务中实现10倍加速。基准测试显示，模型在SWE-Pro、MCP-Atlas等多项智能体评测中领先同行。（千问大模型公众号） 【AI】5月20日，阿里云推出全新MaaS模型服务平台--千问云 5月20日，阿里云在2026阿里云峰会上发布为AI Agent而生的全新产品千问云，集成Qwen、DeepSeek、Kimi等150余款主流模型API。平台将模型服务全面Skill和CLI化，Agent一句指令可自动完成模型选型、调用与任务执行，无需人工编写集成代码。（阿里云开发者公众号） 【AI】5月21日，智谱推出下一代大模型推理网络架构ZCube 5月21日，智谱联合驭驯网络与清华大学推出ZCube组网架构，针对PD分离推理拥塞难题，取消Spine层，采用扁平化拓扑与单/多轨混合接入。GLM-5.1 coding实测显示，ZCube使交换机及光模块成本降33%，GPU推理吞吐提升15%，首Token时延TTFTP99降40.6%。（智谱公众号） 3、本周重点新闻 【AI】5月21日，火山引擎AgentPlan、CodingPlan上新，新增DeepSeekV4 5月21日，火山引擎方舟CodingPlan与AgentPlan同步接入DeepSeekV4系列模型，两种套餐包中均可使用DeepSeekV4Pro和V4Flash。CodingPlan面向开发者编程场景，AgentPlan聚合DeepSeekV4、豆包Seed系列等多模态模型及联网搜索等Harness能力。（火山引擎公众号） 【AI】5月22日，智谱推出GLM-5.1高速版APIGLM-5.1-highspeed 5月22日，智谱开放平台发布GLM-5.1高速版APIGLM-5.1-highspeed，模型输出速度达400tokens/s，刷新全球大模型API速度上限。GLM-5.1-highspeed由智谱与TileRT团队联合推出，首次在国产大模型中实现旗舰级能力与极致低延迟兼得。适用AI编程、实时交互、实时语音等对延迟要求极高的场景，现已面向部分企业客户开放。（智谱开放平台公众 【AI】元宝已接入美团外卖 元宝已接入美团外卖，用户可将美团旗下“小美”授权给元宝应用。授权后元宝可代理外卖订单服务。（元宝APP） 【AI】5月22日，刘烈宏主持召开词元经济座谈会 5月22日，词元经济座谈会召开。国家数据局将把推动词元经济发展纳入工作体系，持续跟踪研究并吸收社会各界建议，以行业高质量数据集建设和全国一体化算力网建设为着力点，深入推进数据要素市场化配置改革，推动词元经济高质量发展。（国家数据局公众号） 【游戏】5月20日，网易520发布会聚焦精品化与AI应用4款新品主攻细分赛道 5月20日，网易游戏520线上发布会举办，公布40余款游戏及IP最新动态，呈现精品化、细分赛道、AI深度融入三大趋势。（36Kr） 【IP】5月22日