传媒互联网周观察：国产模型开启参数与效率双跃迁，暑期档《八仙》超预期

分析师刘文轩执业证书编号：S0680526020003邮箱：liuwenxuan@gszq.com 分析师赵海楠执业证书编号：S0680526020002邮箱：zhaohainan@gszq.com 打造极致专业与效率 国盛传媒互联网·周观察 上周行情复盘 ➢跑输大盘，成交额环比减少。上周（7月13日-7月17日）传媒（申万）指数下跌5.7%，略微跑赢上证指数0.1%，在28个申万一级行业指数中排名第14；成交额2,568亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.9%，环比上升；过去52周下跌14%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。 ➢子板块&个股：子板块角度，全线收跌。游戏II、广告营销跑输一级行业指数。其余子版块跑赢一级行业指数。智度股份周涨幅28%领涨；星辉娱乐周跌幅22%领跌，冰川网络、三人行等跌幅靠前。 ➢归因分析：上周传媒板块下跌5.7%，略微跑赢指数；指数下探，市场风偏收敛，板块交投不活跃。产业端，预计下半年以KimiK3为代表的国产模型将在参数量上台阶，可用到好用的逻辑开始兑现。我们建议关注市场企稳后反弹中，A股传媒板块的影视、游戏的行情，以及H股的阿里。 ➢周观点 ➢AI：国产大参数模型密集落地，下半年看国模“参数×效率”双跃迁带动Agent可用度拐点。上周月之暗面发布Kimi K3（2.8T，全球首个3T级开源模型）；阿里官宣Qwen3.8即将发布并开源（2.4T，官方称仅次于Fable5，Max-Preview已开放体验）。我们认为，本轮跃迁的关键不只是参数变大，而是高稀疏MoE+线性注意力+量化训练让“参数上去、成本下来”同时成立——参数打开智能上限，效率降低使用门槛，共同推动长程Agent跨过可用性拐点。展望下半年：①国产模型进入“3T+大参数时代”，训练/推理算力需求放大，看好国产算力链；②Agent基建与应用加速落地，看好Agent链。建议关注国产模型智谱、Minimax、阿里、腾讯，及应用落地海致、易点天下等。 ➢影视：暑期档强势复苏，《八仙》表现超预期兑现内容方锐度逻辑。根据灯塔专业版数据，截至7月18日16时02分，暑期档总票房（含预售）突破40亿；《功夫女足》累计超11.9亿，带动大盘单日冲上3亿+。《八仙！》7/18上映：两天破2亿，豆瓣开分8.3（淘票票9.6），排片占比超20%，猫眼专业版预测总票房已上调至14亿+。“点映口碑发酵→提档→票房兑现”的链路走通，建议关注出品方儒意电影、中国电影、大麦娱乐、光线传媒、幸福蓝海及票务平台猫眼娱乐，大盘上行亦利好院线。持续看好暑期档景气度延续。 ➢游戏：半年报预告相继落地，Q2如期释放利润。主要关注暑期高频数据和新产品的表现。A股建议关注：世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱（《镇邪人》微信小程序畅销榜第三）；H股建议关注：心动（三丽鸥联动版本上线）、暑期网易（产品周期逻辑）、B站（百将牌-五五开宣传，Appstore免费榜10名左右）。 ➢风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。 1、上周行情复盘（7月13日-7月17日） 【传媒（申万）指数】上周指数下跌5.7%，略微跑赢上证指数0.1%，在28个申万一级行业指数中排名第14；成交额2,568亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.9%，环比上升；过去52周下跌14%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1、上周行情复盘（7月13日-7月17日） 【子板块】子板块角度，全线收跌。游戏II、广告营销跑输一级行业指数。其余子版块跑赢一级行业指数。 【个股】智度股份周涨幅28%领涨；星辉娱乐周跌幅22%领跌，冰川网络、三人行等跌幅靠前。 【归因分析】上周传媒板块下跌5.7%，略微跑赢指数；指数下探，市场风偏收敛，板块交投不活跃。产业端，预计下半年以KimiK3为代表的国产模型将在参数量上台阶，可用到好用的逻辑开始兑现。我们建议关注市场企稳后反弹中，A股传媒板块的影视、游戏的行情，以及H股的阿里。 2、本周观点 ➢AI：国产大参数模型密集落地，下半年看国模“参数×效率”双跃迁带动Agent可用度拐点。上周月之暗面发布Kimi K3（2.8T，全球首个3T级开源模型）；阿里官宣Qwen3.8即将发布并开源（2.4T，官方称仅次于Fable 5，Max-Preview已开放体验）。我们认为，本轮跃迁的关键不只是参数变大，而是高稀疏MoE+线性注意力+量化训练让“参数上去、成本下来”同时成立——参数打开智能上限，效率降低使用门槛，共同推动长程Agent跨过可用性拐点。展望下半年：①国产模型进入“3T+大参数时代”，训练/推理算力需求放大，看好国产算力链；②Agent基建与应用加速落地，看好Agent链。建议关注国产模型智谱、Minimax、阿里、腾讯，及应用落地海致、易点天下等。 ➢影视：暑期档强势复苏，《八仙》表现超预期兑现内容方锐度逻辑。根据灯塔专业版数据，截至7月18日16时02分，暑期档总票房（含预售）突破40亿；《功夫女足》累计超11.9亿，带动大盘单日冲上3亿+。《八仙！》7/18上映：两天破2亿，豆瓣开分8.3（淘票票9.6），排片占比超20%，猫眼专业版预测总票房已上调至14亿+。“点映口碑发酵→提档→票房兑现”的链路走通，建议关注出品方儒意电影、中国电影、大麦娱乐、光线传媒、幸福蓝海及票务平台猫眼娱乐，大盘上行亦利好院线。持续看好暑期档景气度延续 ➢游戏：半年报预告相继落地，Q2如期释放利润。主要关注暑期高频数据和新产品的表现。A股建议关注：世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱（《镇邪人》微信小程序畅销榜第三）；H股建议关注：心动（三丽鸥联动版本上线）、暑期网易（产品周期逻辑）、B站（百将牌-五五开宣传，Appstore免费榜10名左右）。 3、本周重点新闻 【AI】7月13日，商汤开源统一视觉大模型SenseNova-Vision 7月13日，商汤正式开源理解生成统一视觉大模型SenseNova-Vision，将检测、分割、深度预测和3D重建等传统视觉任务统一纳入大模型体系。模型通过数据反哺与思维赋能机制，强化零样本泛化、超稠密分割及镜面反射理解等复杂视觉能力。（商汤科技SenseTime公众号） 【AI】7月13日，腾讯混元开源端到端OCR大模型HyOCR-1.5 7月13日，腾讯混元开源端到端OCR专家大模型HyOCR-1.5，成为业界首个将训练、推理、模型权重完整开源的端到端OCR模型。模型引入DFlash投机解码，Transformers推理速度提升6.37倍，支持文档解析、古文字识别、图表解析和多页问答等任务，覆盖331种语言。（腾讯混元公众号） 【AI】7月13日，AgnesAI推出高性能文本模型Agnes-2.5-Flash 7月13日，AgnesAI推出新一代高性能文本模型Agnes-2.5-Flash，并同步上线本地开发工具AgnesCode桌面端。模型重点强化编程、复杂网页开发及大型项目跨文件修改能力，可自主定位隐藏Bug并完成多文件联动开发任务。（量子位公众号） 【AI】7月14日，爱诗科技完成29.8亿元C轮融资 7月14日，爱诗科技宣布完成整体C轮融资，累计融资金额达29.8亿元，其中C+轮由阿里巴巴领投，十余家国内外机构参投。资金将用于视频生成基础模型、实时世界模型、全球化产品增长和产业场景落地。公司旗下PixVerse全球用户已超过1.5亿。（爱诗科技AIsphere公众号） 【AI】7月14日，高德推出通用世界模型工坊ABot-WorldStudio 7月14日，高德推出通用世界模型工坊ABot-WorldStudio，首次将交互式视频生成与3DGS场景生成统一。用户可通过文字或图片创建可实时交互、自由分享的AI世界，平台支持单张RTX5090本地部署，单次连续推理可稳定运行超过1小时。（高德公众号） 【AI】7月15日，面壁智能完成新一轮融资，估值突破200亿元 3、本周重点新闻7月15日，端侧大模型公司面壁智能完成新一轮融资，2026年上半年累计融资金额超过50亿元，估值突破200亿元。公司核心产品为MiniCPM系列端侧模型，商业化已覆盖汽车、手机和PC等终端，并进入长安、上汽和吉利等量产车型。（智东西公众号） 3、本周重点新闻 【AI】7月15日，支付宝与OPPO达成智能体跨端互联合作 7月15日，支付宝与OPPO宣布达成智能体跨端互联合作，支付宝AI智能体“阿宝”正式接入OPPO AI助手“小布”。OPPO用户无需打开App，仅通过语音即可调用阿宝完成充话费、购票及查询公积金等近200项生活服务。（支付宝公众号） 【AI】7月15日，小米开源具身生成基础模型Xiaomi-Robotics-U0 7月15日，小米开源380亿参数多模态自回归具身生成基础模型Xiaomi-Robotics-U0，统一覆盖具身场景生成、具身迁移、机器人交互视频生成和通用文生图和图像编辑四类任务。模型采用五维解耦结构化控制及FlashAR+推理加速方案，推理效率提升近83倍。（小米技术公众号） 【AI】7月16日，SpaceXAI开源AI编程智能体GrokBuild 7月16日，马斯克旗下SpaceXAI开源AI编程智能体工具GrokBuild，并将源代码发布至GitHub。工具以Grok模型为核心，覆盖规划、搜索、编码、测试及Git提交等完整开发流程，同时支持本地优先运行、自定义推理和扩展系统。（IT之家） 【AI】7月16日，世界人工智能大会在上海世博、张江、西岸三地四馆举行 7月16日，2026世界人工智能大会（WAIC2026）以「智能伙伴共创未来」为主题，于7月17日至20日在上海世博、张江、西岸三地四馆举行。（世界人工智能大会公众号） 【AI】7月17日，月之暗面开源新一代大模型KimiK3 7月17日，月之暗面推出并开源新一代大模型Kimi K3，总参数量达到2.8万亿，采用KDA混合线性注意力及注意力残差技术，原生支持视觉理解和100万Token上下文。模型在编程、知识工作等任务中展现出较强综合能力。（月之暗面Kimi公众号） 【影视】7月18日，2026年暑期档电影总票房突破40亿元 7月18日，2026年暑期档电影总票房含预售已突破40亿元，年度电影总票房含预售超过197亿元。其中，《功夫女足》累计票房突破11亿元；国产动画电影《八仙！》于当日正式上映，票房已突破1亿元（央视新闻微信公众号） 4、本周重点公告 【中文在线】关于控股股东、实际控制人部分股份质押的公告发布 7月13日，公司公告，控股股东、实际控制人童之磊先生将其持有的520万股公司股份办理质押，占其个人所持股份的5.96%，占公司总股本的0.71%，质押用途为支持上市公司生产经营，质权人为兴业银行北京东长安街支行。本次质押后，童之磊先生累计质押股份3,059万股，占其个人所持股份的35.08%，占公司总股本的4.20%；其与一致行动人合计持有公司股份9,971.24万股，占总股本的13.69%，累计质押股份占合计持股的30.68%。 【完美世界】2026年半年度业绩预告发布 7月15日，公司公告，预计2026年上半年实现归属于上市公司股东的净亏损8,000万元至12,000万元，上年同期为盈利5.03亿元；预计扣除非经常性损益后的净亏损1.8亿元至2.2亿元，上年同期为盈利3.18亿元。业绩转亏主要受游戏业务影响，报告期内游戏业务预计归母净亏损5,000万元至9,000万元，其中重点产品《异环》于4月开启全球公测，截至6月底全球累计流水超过14亿元，官方PC及安卓渠道流水占比超过60%。由于游戏上线初期市场推广费用一次性确认，而充值流水需在玩家生命周期内分期确认，收入与费用阶段性错配，导致《异环》报告期内暂时亏损，相关业绩贡献预计自第三季度起逐步释放；同时，部分在营游