传媒行业17年暑期档电影票房前瞻：《战狼2》票房超预期，提振国产电影票房

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Title] 传媒互联网行业 行业研究/动态报告 《战狼2》票房超预期，提振国产电影票房 ——传媒行业17年暑期档电影票房前瞻 动态研究报告/传媒行业 2017年07月31日 [Table_Summary] 报告摘要：  暑期档国产电影表现良好，票房收入大幅超预期 1、根据时光网统计，2017年6月份总票房39.21亿元，同比去年的38.67亿元，增幅为1.38%；人次1.13亿，比去年同期的1.12亿，增长1.4%。7月份总票房（7月31日票房未计算）为42.45亿元，较去年同期45.08亿元减少2.63亿元，其中国产片票房收入33.46亿，占当月总票房的74.23%。 2、2016年与2017年的6月和7月票房收入基本持平，但是7月票房一般是暑期档最高的。而对比来看，2016年8月上映的盗墓笔记（9.88亿）和第二名的使徒行者（5.81亿）。今年2017年7月底上映的《战狼2》以及8月3日上映的《三生三世十里桃花》都更加具有票房号召力。 3、从2015年7月16日上映的《捉妖记》看出，影片自身质量较高的情况下，票房收入的持续性很高。2015年7月及8月的单月票房冠军都为《捉妖记》，所以截至7月31日12：00取得10.33亿元票房的《战狼2》有望在8月单月票房接近10亿元。再考虑到8月3日上映的《三生三世十里桃花》的票房贡献，2017年整体暑期档收入有望达到128亿元。  《战狼2》票房超预期，影视市场关注度提升 1、根据2016年北京文化公司公告，公司与聚合影联一同为《战狼2》保底8亿。其中，北京文化投资1.4亿元作为保底费用。《战狼2》预计票房达到20亿，公司根据公告，可以增加2.38亿元左右收入，并且2017年下半年，《英雄本色4》及《二代妖精》等影片的相继上映能够保证公司持续的盈利性。 2、通过分析《美人鱼》、《西游记之三打白骨精》和《捉妖记》等创造票房记录影片我们预测《战狼2》单日过亿票房的收入有望持续到8月第一个礼拜结束，并且由于影片处于国产保护月，具有政治正确性也符合政府宣传的价值观，再借助高口碑可以进一步提升排片占比，但是由于《三十三世十里桃花》在8月3日上映，所以对影片票房收入有不可忽视的冲击，所以我们推测《战狼2》较大可能收获18-20亿之间的票房收入。  暑期档票房有望超预期，关注目前估值修复相对滞后的制作龙头 2017年上半年，传媒互联网行业并购重组速度有所放缓，内生性增长在个股业绩中的贡献程度不断提升。鉴于2017年暑期档票房收入有较大可能超预期增长。建议关注目前估值修复相对滞后的制作龙头，包括慈文传媒（网生剧制作龙头，暑期档剧目储备足）、华策影视（传统影视剧制作一线企业），北京文化（保底《战狼2》截至7月31日12：00票房10.33亿元超预期）、光线传媒（参投《三生三世十里桃花》（8月3日上映）电影）。  风险提示 1、宏观经济下滑；2、行业发展增速不达预期；3、政策监管趋严加速行业洗牌；4、再融资等市场政策收紧。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 分析师：胡琛 执业证号： S0100513070016 电话： (8610)85127645 邮箱： huchen_yjs@mszq.com 研究助理：史家欢 执业证号： S0100115100035 电话： (8621)60876719 邮箱： shijiahuan@mszq.com 研究助理：吴清羽 执业证号： S0100115110030 电话： (8610)85127645 邮箱： wuqingyu@mszq.com [Table_Author] [Table_docReport] 相关研究 1.分众传媒（002027）公司点评：生活圈媒体龙头，外延+内生确保业绩增长20170728 2.华策影视（300133）2017年半年报点评：头部产品市场份额领先，行业领军者地位稳定20170727 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%16-0816-1117-0217-05传媒 沪深300 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 目录 一、暑期档国产电影表现良好，票房收入大幅超预期 ................................................................................................... 3 二、《战狼2》票房超预期，影视市场关注度提升 .......................................................................................................... 4 三、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 8 四、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 6 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 7 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 7 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 一、暑期档国产电影表现良好，票房收入大幅超预期 根据时光网统计，2017年暑期档从6月1日开始到8月30日结束。其中2017年6月国产影片票房为3.66亿元（去年同期为2.18亿元，同比增长67.89%）。6月份总票房39.21亿元，同比去年的38.67亿元，增幅为1.38%；人次1.13亿，比去年同期的1.12亿，增长1.4%。 截至2017年7月31日0：00据艺恩网统计，7月份总票房（7月31日票房未计算）为42.45亿元，较去年同期45.08亿元减少2.63亿元，其中国产片票房收入33.46亿，占当月总票房的74.23%，单月场次780.59万场，单月人次1.24亿次。 图1：2015-2017年6-8月票房收入（单位：亿元） 资料来源：时光网，民生证券研究院 注：2017年8月票房是预测值 2016年与2017年的6月和7月票房收入基本持平，但是比较2015年、2016年的暑期档票房分布可以发现7月票房一般是最高的。而2016年8月上映的影片票房排名第一的是8月5日上映的盗墓笔记（9.88亿元），第二是票房收入5.81亿元的使徒行者。对比2017年7月底上映的《战狼2》以及8月3日即将上映的《三生三世十里桃花》，2017年8月排期上映的影片都更加具有票房号召力。 另一方面，从2015年7月16日上映的《捉妖记》还看出，影片自身质量较高的情况下，票房收入的持续性很高，2015年7月及8月的单月票房冠军都为《捉妖记》。而2017年7月27日上映的战狼截至7月31日12:00票房已经达到10.33亿元，并且随着排片占比和上座率逐渐升高，该电影8月票房收入有望达到10亿元。再加上《三生三世十里桃花》主演杨洋和刘亦菲的号召力，以及电视剧累计下来的庞大观众群，2017年整体暑期档收入有望达到128亿元。 表1：2015-2016年票房收入前五影片列表 33.49 38.67 39.23 55.06 45.08 42.45 36.10 40.53 47 01020304050602015201620176月 7月 8月 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 排名 2015年 2016年 2017年 6月 7月 8月 6月 7月 8月 6月 7月 1 侏罗纪公园（12.91亿元） 捉妖记（16.53亿） 捉妖记（7.33亿） 魔兽（14.62亿） 绝地逃亡（7.34亿） 盗墓笔记（9.88亿） 变形金刚5（11.96亿） 战狼2（10.33亿） 2 末日崩塌（6.25亿） 煎饼侠（9.76亿） 终结者：创世纪（5.49亿） X战警：天启（8.02亿） 寒战2（6.70亿） 使徒行者（5.81亿） 新木乃伊（6.21亿） 神偷奶爸（9.87亿） 3 杀破狼（4.86亿） 西游记之大圣归来（7.40亿） 滚蛋吧！肿瘤君（4.88亿） 惊天魔盗团2（4.42亿） 大鱼海棠（5.59亿） 爱宠大机密（3.88亿） 神奇女侠（6.04亿） 悟空传（6.87亿） 4 哆啦A梦：伴我同行（2.91亿） 小时代4灵魂尽头（4.87亿） 西游记之大圣归来（2.09亿） 海底总动员2：多莉去哪儿（2.18亿） 忍者神龟2：破影而出（3.93亿） 谍影重重5（3.86亿） 加勒比海盗5（3.75亿） 绣春刀：修罗战场（2.56亿） 5 横冲直撞好莱坞（2.18亿） 道士下山（4.00亿） 百团大战（1.94亿） 爱丽丝梦游仙境2镜中奇遇记（1.73亿） 致青春：原来你还在这里（3.36亿） 冰川时代5：星际碰撞（3.45亿） 异性：契约（3.03亿） 建军大业（2.11亿） 前五名票房收入 29.11亿 42.56亿 21.73亿 30.97亿 26.92亿 26.88亿 30.99亿 31.19亿 资料来源：1905网，民生证券研究院 附注：7月统计票房截止至2017年7月31日0：00分 二、《战狼2》票房超预期，影视市场关注度提升 2017年7月27日《战狼2》上映，截至7月31日0：00电影票房报收9.78亿元。影片自7月27日首日上映后，票房达到1.02亿元，票房占比58.2%，排片占比14.5%，上座率59.1%，7月28日第二日上映票房2.126亿元，票房占比73.5%，排片占比42.0%，上座率40.7%。7月29日第三日上映票房3.067亿元，票房占比77.8%，排片占比46.2%，上座率49.5%，截至7月30日21：00上映票房3.262亿元，票房占比79.6%，排片占比49.9%，上座率51.5%。影片上映四天内，单日票房、排片占比及上座率都逐渐增加。 图2：7月27-7月30日单日票房（单位：百万元） 图3：7月27-7月30日票房占比、上座率和排片占比 动态研究/传媒行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 资料来源：猫眼电影专业版，民生证券研究院 资料来源：猫眼电影专业版，民生证券研究院 根据北京文化2016年8月6日公告显示，登峰国际在确保影片在20