影视动漫行业快评：国产保护月稍显冷清，月底《战狼2》或点燃暑期档

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 影视动漫 国产保护月稍显冷清，月底《战狼2》或点燃暑期档 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 截止2017年7月31日，根据艺恩数据，7月国内票房已达50.22亿元，按照去年同口径（去掉服务费），票房总计47.10亿元，同比增长4.3%；观影人次达1.46亿，同比上升7.3%。截至7月，全年票房保持正增长，累计票房（去掉服务费）301.7亿，增幅为3.7%。我们认为17年7月票房在《战狼2》的引燃下，暑期档有回暖迹象。 主要观点 1. 7月国产片整体表现稍显冷清，单月票房同比增长4.3%，全年票房增长3.7%。 17年7月票房最终达到50.22亿，去掉服务费达到47.10亿，与去年同期相比增长了4.3%。国产片在7月贡献票房约36亿，占整月票房收入的71.5%。在《战狼2》上映之前，7月票房表现较为冷清，同比下降17.9%（7月27日之前），而后在《战狼2》的带动下，全月票房开始回暖。 2. 《战狼2》7月票房超12亿，创多项国产片纪录。 7月27日上映的《战狼2》票房强劲，创下多项票房记录，点燃开局冷淡的暑期档。其票房收入累计达12.7亿，占7月票房总收入的25.2%，并带动全月观影人次达3567.3万，猫眼9.7和豆瓣7.5的评分，显示了优质内容对票房的强势拉动作用，对全年票房回暖有助力作用。 3. 进口片表现良好，国产片表现较为分化。 截止7月进口片占总票房比例达55%，处于历年来较高水平，其中延续了前作好口碑的《神偷奶爸3》表现良好，累计票房9.91亿。而国产片除《战狼2》获得12.66亿票房和《悟空传》获得6.89亿元票房外，其他影片较为平淡。暑期档国产片整体质量和票房成绩近六年呈持续上涨趋势。 4. 万达院线龙头地位稳固，行业格局变化不大。 万达7月累计票房达5.95亿元，票房市占率11.9%，同比下降0.9个百分点，票房与观影人次继续稳居行业第一，各项指标均明显高于其他院线。大地、上影、中影等院线也表现不俗，院线竞争格局并无太大变化。 5.投资建议： 我们判断，17年电影市场受渠道继续扩张和电影质量提升的影响，有望继续拉动票房增长。8月份国产品上映数量依旧占优，预估全月票房在50亿左右。我们看好17年票房回暖，继续推荐电影行业优质标的：中国电影（推荐）、北京文化（推荐）、光线传媒（推荐）、万达电影（强烈推荐）、上海电影（推荐）、文投控股（推荐）、幸福蓝海（推荐）。 证券分析师：谢晨 执业编号：S0360515100003 电话：021-31755797 邮箱：xiechen@hcyjs.com 联系人：肖丽荣 电话：010-63214676 邮箱：xiaolirong@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 中国电影（600977） 推荐 北京文化（000802） 推荐 光线传媒（300251） 推荐 万达电影（002739） 强烈推荐 《电影行业报告：2017年H1票房点评：票房同比上涨3.54%，低迷国产片有望暑期档回暖》 2017-07-03 《电视剧行业点评：重要宣传期”禁播“古装、偶像等娱乐剧种的政策解读》 2017-07-10 《影视动漫行业报告：由百度财报看网剧行业：视频网站内容成本走高，用户付费占比提升，利好头部剧公司》 2017-08-01 -21%29%16/0816/1016/1217/0217/0417/062016-08-02～2017-08-01 沪深300 文化传媒 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 影视动漫 2017年08月02日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 一、17年7月国产片整体表现稍显冷清，单月票房同比增长4.3%，全年票房增长3.7% 7年7月票房最终达到50.22亿，去掉服务费达到47.10亿，与去年同期相比增长了4.3%。观影人次达1.46亿，同比上升7.3%。这主要是由于《战狼2》的热映，带动国产片整体表现回暖，国产片在7月贡献票房约36亿，占整月票房收入的71.5%。 国产片方面，7月爆款较少。除《战狼2》和《悟空传》票房突破3亿，7月初上映的《明月几时有》云集周迅、彭于晏等当红明星，累计票房仅0.63亿元；上映前被予以高期待的《父子雄兵》票房仅1.23亿；《绣春刀2》观众口碑上佳，累计票房也仅为2.58亿。相比之下，去年7月国产片票房占比约74.0%，有4部票房突破3亿，排名前3的影片均为国产，表现略好于今年7月。 在《战狼2》上映之前，7月票房表现较为冷清，同比下降17.9%（7月27日之前），而后在《战狼2》的带动下，全月票房开始回暖。《战狼2》跨期8月，8月还有《三生三世》《心理罪》等大片，有望进一步点燃冷清的暑期档，带动全年票房表现。 图表 1 全国票房16与17年各项经营数据的月度比较 2016年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 前7月合计 票房（亿元） 38.53 68.87 37.29 31.11 31.40 38.67 45.14 290.99 观影人次（万人次） 11675 19304 10915 9707 9546 11168 13620 85935 平均票价（元） 33 36 34 32 33 35 33 34 上座率 16.5% 24.2% 14.6% 12.4% 12.7% 14.8% 15.0% 16.0% 2017年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 前7月合计 票房（亿元） 49.05 61.86 33.75 48.72 38.83 39.13 50.22 321.49 YOY(%) 27.3% -10.2% -9.5% 56.6% 23.7% 1.2% 11.3% 10.5% 实际票房（亿元） 46.27 57.94 31.55 45.90 36.30 36.72 47.10 301.70 YOY(%) 20.1% -15.9% -15.4% 47.5% 15.6% -5.0% 4.3% 3.7% 观影人次（万人次） 13676 17229 10203 13934 11591 11302 14615 92530 YOY(%) 17.1% -10.8% -6.5% 43.6% 21.4% 1.2% 7.3% 7.7% 含服务费平均票价（元） 36 36 33 35 34 35 34 35 上座率 14.3% 17.4% 10.4% 14.8% 12.2% 12.0% 14.0% 14.00% 资料来源：华创证券数据来源：艺恩电影智库、华创证券 图表 2 图表2 16年与17年7月的top10影片 2016年 2017年 排名 7月top10 上映时间 票房（万） 7月top10 上映时间 票房（万） 1 绝地逃亡 2016/7/21 73548.2 战狼2 2017/7/27 126635.6 2 寒战2 2016/7/8 67087.8 神偷奶爸3 2017/7/7 99050.0 3 大鱼海棠 2016/7/8 55953.9 悟空传 2017/7/13 68872.3 4 忍者神龟2 2016/7/2 39341.5 变形金刚5：最后的骑士 2017/6/23 35120.4 5 致青春 2016/7/8 33635.0 绣春刀·修罗战场 2017/7/19 25769.6 6 泰山归来：险战丛林 2016/7/19 27815.7 建军大业 2017/7/27 23005.0 7 赏金猎人 2016/7/1 21280.9 京城81号2 2017/7/6 21759.2 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 2016年 2017年 8 封神传奇 2016/7/29 20176.9 逆时营救 2017/6/29 14866.0 9 惊天魔盗团2 2016/6/24 19636.7 父子雄兵 2017/7/21 12296.9 10 陆垚知马俐 2016/7/15 18792.7 绝世高手 2017/7/7 10060.9 资料来源：华创证券数据来源：艺恩电影智库、华创证券 二、《战狼2》7月票房超12亿，创多项国产片纪录 7月27日上映的《战狼2》票房强劲，创下多项票房记录，点燃开局冷淡的暑期档： 1）总票房：《战狼2》在短短5天内票房突破12亿，创华语影史最快破11亿的记录； 2）观众评分：《战狼2》猫眼观众评分达9.7，创猫眼国产片评分第一； 3）单日票房：《战狼2》在7月30日的票房创下了华语影史单日票房纪录3.57亿。 《战狼2》7月票房收入累计达12.7亿，占7月票房总收入的25.2%，并带动全月观影人次达3567.3万，猫眼9.7和豆瓣7.5的评分，显示了优质内容对票房的强势拉动作用，对全年票房回暖有助力作用。同期上映的献礼片《建军大业》虽得到部分院线的排片支持，但7月累计票房为2.30亿，较低于预期，因此在上映后排片率持续走低，与《战狼2》持续走高的排片率形成对比。 图表 3 《战狼2》与《建军大业》上映前5日（至7月31日）的票房和排片表现 数据来源：艺恩电影智库、华创证券 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 三、进口片表现良好，国产片表现较为分化 17年7月是国产片保护月，上映的进口影片数量较少，仅《神偷奶爸3》票房过亿，总体进口片票房为14.42亿元，占总票房比例约为28.5%，低于16年进口片票房占比；国产片方面，《战狼2》和《悟空传》上映第一周票房均突破5亿，其他影片票房均未突破3亿，表现较为平淡。 1）进口片较少，票房表现良好： 7月，仅有《神偷奶爸3》、《喵星人》和《深夜食堂2》3部进口片上映，其中，延续了前作好口碑的《神偷奶爸3》表现良好，累计票房9.91亿。截止7月，进口片占总票房比例达到55%，处于历年来较高水平。 图表 4 2006年-2017年7月份进口片票房及票房占比 数据来源：艺恩电影智库、华创证券 2）国产片票房表现分化： 7月国产电影有8部破亿。7月底上映的《战狼2》获得7月国产第一票房12.66亿，中旬上映的《悟空传》获得国产片票房第二，累计6.89亿元，除爆款之外，其他影片较为平淡。 从近6年的7月数据来看，暑期档国产片整体质量和票房成绩呈持续上涨的趋势。7月上映影片破亿的数量已从13年的3部增长至8部，国产片的各项记录也在不断地被刷新。随着8月份更多大的IP影片上映，国产片有望回暖。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 5 2017年7月上映的破亿影片数量（6月份上映的影片不在此列） 数据来源：艺恩电影智库、华创证券 图表 6 8月上映的部分热门影片 数据来源：互联网、华创证券 四、万达院线龙头地位稳固，行业格局变化不大 7月各条院线的经营数据如下，万达以11.9%的票房占比，继续保持院线龙头的地位。万达7月累计票房达5.95亿元，票房市占率11.9%，同比下降0.9个百分点，票房与观影人次继续稳居行业第一，平均票价为40元，各项指标均明显高于其他院线。同时，大地、上影、中影等院线也表现不俗，院线竞争格局并无太大变化： 图表 7 17年7月票房top10院线 序号 院线 票房（亿） 票房占比 不含服务费票房（亿） 不含服务费票房占比 观影人次（万） 人次占比 平均票价 上座率 1 万达院线 5.95 11.9% 5.64 12.0% 1488.25 10.2% 40 14.5% 2 大地院线 4.25 8.5% 3.95 8.4% 1329.04 9.1