敬请阅读最后一页免责声明 1 2017年08月01日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 手游上半年继续高增维持高景气， 《战狼2》带动暑期档国产片超预期 强于大市  本周行业观点： 上周，中国音数协游戏工委（GPC）、伽马数据（CNG）、国际数据公司（IDC）联合发布了《2017年1-6月中国游戏产业报告》。2017年上半年游戏市场收入达997.8亿，同比增长26.7%，较去年同期少3.4个百分点，但较去年全年多9.0个百分点，整体有所回暖。其中，手游仍是增长核心动力，上半年收入561.4亿，同比增长49.8%，增速有所下滑但仍处高位；端游复苏，上半年收入319.5亿，同比增长13.7%，为2014年来新高，并扭转了去年负增长的颓势；页游延续下滑，上半年收入85.1亿元，同比下降15.4%。目前，手游无论从收入占比与收入增长贡献上来看都是游戏市场中最为主流、最为景气的部分，其中收入占比由去年底的49.5%提升至56.3%，而增量贡献甚至高达88.7%。我们维持之前观点，手游在重度化、精细化、社交化趋势下ARPU将持续提升，而跨屏迁移与移动出海将保障用户数量，手游的高增长有望延续，研发能力、运营水平与营销手段更强的龙头公司则更有望依托精品游戏提升市场份额，更加受益于行业高增，建议继续关注业绩稳定高增长、手握头部精品手游的龙头手游公司：完美世界、中文传媒、三七互娱、吉比特。 上周《战狼2》上映，表现十分惊艳，口碑票房双丰收（豆瓣评分7.5），截至7月末6天即收获12.6亿票房，成为春节档后首只票房破10亿的国产电影，远远超出市场预期。在《战狼2》的带动下，7月电影市场逐渐走好，在前三周仅有28.2亿的情况下最终实现月票房50.5亿，同比增长12.0%，延续复苏态势。我们维持之前观点，2017年电影市场有望温和复苏，全年票房收入增速在15%左右，以好莱坞大片为主导的进口片有望提振市场带动票房走强，而《战狼2》的火爆表现则有望带动暑期档国产片超预期走强，对全年票房形成强有力的补充。建议关注1）最直接受益于票房复苏的院线龙头公司：万达电影、中国电影；2）受益于《战狼2》超预期火爆的相关制片及发行公司：北京文化（《战狼2》保底发行商）、捷成股份（制片方之一）。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）上涨3.51%，跑赢沪深300（-0.18%）与创业板指（2.60%），在行业涨幅排行榜中排名第一。上周行业内涨幅前五的个股为昆仑万维（31.42%）、朗玛信息（22.49%）、华策影视（17.82%）、中青宝（15.49%）、北京文化（13.55%），跌幅前五的个股为中昌数据（-4.57%）、中体产业（-1.99%）、皖新传媒（-1.61%）、莱茵体育（-1.34%）、世纪华通（-1.30%）。  行业新闻动态： 《2017年1-6月中国游戏产业报告》发布；2017广电蓝皮书发布：广播影视供给侧改革有待深化；文化及相关产业企业上半年营收增长11.7%；腾讯发布音乐人计划，三年让音乐人收入五亿元；淘票票上半年累计票房超73亿，成在线票务平台发行冠军。  行业公司重点公告： 长城动漫、恺英网络：投资活动；广电网络：签署《陕西广电物联网示范区战略合作框架协议》；长城动漫、城市传媒、思美传媒、凯撒文化、昆仑万维：股东增持；盛讯达：股东减持。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期风险；商誉减值风险。 行业指数相对表现 资料来源：贝格数据（截至2017年07月28日） 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 传媒行业 3.51% -16.48% 上证综指 0.47% 4.82% 深证成指 0.71% 2.56% 沪深300 -0.18% 12.44% 中小板指 0.56% 8.09% 创业板指 2.60% -11.62% 资料来源：Wind（截至2017年07月28日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn -30%-20%-10%0%10%20%16-0716-1017-0117-0417-07传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 上周，中国音数协游戏工委（GPC）、伽马数据（CNG）、国际数据公司（IDC）联合发布了《2017年1-6月中国游戏产业报告》。2017年上半年游戏市场收入达997.8亿，同比增长26.7%，较去年同期少3.4个百分点，但较去年全年多9.0个百分点，整体有所回暖。其中，手游仍是增长核心动力，上半年收入561.4亿，同比增长49.8%，增速有所下滑但仍处高位；端游复苏，上半年收入319.5亿，同比增长13.7%，为2014年来新高，并扭转了去年负增长的颓势；页游延续下滑，上半年收入85.1亿元，同比下降15.4%。目前，手游无论从收入占比与收入增长贡献上来看都是游戏市场中最为主流、最为景气的部分，其中收入占比由去年底的49.5%提升至56.3%，而增量贡献甚至高达88.7%。我们维持之前观点，手游在重度化、精细化、社交化趋势下ARPU将持续提升，而跨屏迁移与移动出海将保障用户数量，手游的高增长有望延续，研发能力、运营水平与营销手段更强的龙头公司则更有望依托精品游戏提升市场份额，更加受益于行业高增，建议继续关注业绩稳定高增长、手握头部精品手游的龙头手游公司：完美世界、中文传媒、三七互娱、吉比特。 上周《战狼2》上映，表现十分惊艳，口碑票房双丰收（豆瓣评分7.5），截至7月末6天即收获12.6亿票房，成为春节档后首只票房破10亿的国产电影，远远超出市场预期。在《战狼2》的带动下，7月电影市场逐渐走好，在前三周仅有28.2亿的情况下最终实现月票房50.5亿，同比增长12.0%，延续复苏态势。我们维持之前观点，2017年电影市场有望温和复苏，全年票房收入增速在15%左右，以好莱坞大片为主导的进口片有望提振市场带动票房走强，而《战狼2》的火爆表现则有望带动暑期档国产片超预期走强，对全年票房形成强有力的补充。建议关注1）最直接受益于票房复苏的院线龙头公司：万达电影、中国电影；2）受益于《战狼2》超预期火爆的相关制片及发行公司：北京文化（《战狼2》保底发行商）、捷成股份（制片方之一）。 投资策略：从成长与估值的匹配上来看，部分传媒细分行业已经具有配置价值，估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的细分龙头公司有望在业绩支撑下重新走强，低迷市场环境影响下的错杀则是良好的布局时机。建议关注：受益于手游快速增长（跨屏转移+ARPU提升+手游出海）的游戏龙头公司（完美世界、中文传媒、吉比特、三七互娱）；受益于电影票房复苏、现金流稳定的院线龙头公司（万达电影、中国电影）；受益于细分行业高增的新媒体营销龙头公司（分众传媒）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）；转型新媒体的传统传媒公司（浙数文化）。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）上涨3.51%，跑赢沪深300（-0.18%）与创业板指（2.60%），在行业涨幅排行榜中排名第一。 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 图表 1：上周传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为昆仑万维（31.42%）、朗玛信息（22.49%）、华策影视（17.82%）、中青宝（15.49%）、北京文化（13.55%），跌幅前五的个股为中昌数据（-4.57%）、中体产业（-1.99%）、皖新传媒（-1.61%）、莱茵体育（-1.34%）、世纪华通（-1.30%）。 图表 2：上周行业涨幅前十公司 图表 3：上周行业跌幅前十公司 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 图表 4：传媒行业2017年半年报与快报（截至2017.7.30） 证券代码 名称 披露日期 营业收入(万元) 增长率(%) 归母净利润（万元) 增长率(%) 600986.SH 科达股份 2017/7/29 377031.13 28.25 20415.87 34.44 600880.SH 博瑞传播 2017/7/29 40626.35 -15.65 -3050.98 -613.83 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%传媒 计算机 有色金属 创业板指 综合 食品饮料 化工 休闲服务 电气设备 国防军工 商业贸易 农林牧渔 银行 机械设备 纺织服装 钢铁 深证成指 通信 电子 交通运输 公用事业 中小板指 上证综指 轻工制造 医药生物 房地产 沪深300 汽车 建筑材料 非银金融 家用电器 建筑装饰 采掘 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 证券代码 名称 披露日期 营业收入(万元) 增长率(%) 归母净利润（万元) 增长率(%) 002027.SZ 分众传媒 2017/7/28 564100.00 14.49 253300.00 33.25 002148.SZ 北纬通信 2017/7/27 29128.70 108.65 7765.46 243.73 300133.SZ 华策影视 2017/7/27 175121.52 13.11 27473.67 1.21 300418.SZ 昆仑万维 2017/7/25 173735.43 41.73 38428.86 57.52 000719.SZ 大地传媒 2017/7/15 380717.61 13.68 32333.27 2.07 600936.SH 广西广电 2017/7/14 109738.98 -7.69 12382.54 -35.09 002739.SZ 万达电影 2017/7/3 665400.00 16.00 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 图表 5：传媒行业2017年半年报预报（截至2017.7.30） 证券代码 名称 预告日期 净利润上限(万元) 增长率(%) 净利润下限(万元) 增长率(%) 000676.SZ 智度股份 2017/07/15 25,000.00 188.53 21,000.00 142.36 000835.SZ 长城动漫 2017/07/15 4,500.00 147.54 2,500.00 126.41 002292.SZ 奥飞娱乐 2017/07/15 20,474.00 -30.00 11,699.00 -60