传媒互联网周观察：看好传媒修复，看好腾讯链+暑期档+游戏

分析师刘文轩执业证书编号：S0680526020003邮箱：liuwenxuan@gszq.com 分析师赵海楠执业证书编号：S0680526020002邮箱：zhaohainan@gszq.com 打造极致专业与效率 国盛传媒互联网·周观察 上周行情复盘 ➢跑输大盘，成交额环比增加。上周（6月1日-6月5日）传媒（申万）指数下跌2.6%，跑输上证指数1.6%，成交额2,640亿元，环比增加；成交额占万得全A比例为1.8%，环比提升。 ➢子板块&个股：子板块角度，仅数字媒体上涨2.5%。视觉中国周涨幅18%领涨；ST天择周跌幅19%领跌。 ➢归因分析：上周传媒指数下跌2.6%，主要受高集中度的市场风格+相对偏弱的指数影响。展望后续，我们看好上述风格转换波动下传媒板块的重估机会，推荐：暑期档、游戏和腾讯链。 ➢周观点 ➢AI：国内核心关注字节/腾讯/阿里等大厂链应用进展，看好腾讯链。产业侧催化丰富，智谱、Minimax双双冲刺科创板，可灵启动Pre-IPO融资；国外Anthropic加速上市进展，Open AI Codex深度整合ChatGPT。上周腾讯云大会分享Agent进展及战略展望， 议持续跟踪进展；字节链方向，上周36氪爆料火山引擎MaaS业务26年营收目标上调至150亿元；豆包商业化预计6月下旬落地。 ➢影视：暑期档逐步进入上映期&密集定档期，看好重点影片对应的内容方锐度机会。推荐关注横店影视（《火遮眼》6.11上映；院线受益）、博纳影业（《四渡》6.26上映）、幸福蓝海（《澎湖海战》7.25上映）、大麦娱乐（《给阿嬷的情书》国内延期&6.18海外首轮上映、《特立独行》7.3上映、《偷偷藏不住》8.19上映）、中国电影（《抓特务》）、北京文化（《欢迎来龙餐馆》）、儒意电影（《欢迎来龙餐馆》《转念花开》）等。 ➢IP：阅文4亿增持艺画开天（拥有《灵笼》动画IP），知名投资人段永平持续增持泡泡玛特。看好头部IP公司长期价值兑现。建议持续关注泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团、中文在线、上海电影、广博股份、布鲁可等。 ➢游戏：当前估值低位，看好暑期高频数据旺季带动修复。产业端，黄仁勋在韩国会见游戏公司KRA性向新作《夜幕之下》登顶免费榜、《异环》1.1日服登顶海外单日新高。推荐：世纪华通、巨人网络、完美世界、恺英网络、三七互娱、吉比特等。 ➢互联网：美国非农数据超预期+AI硬件交易较为拥挤+韩国监管控制杠杆风险，展望后续还有10日公布的美国5月CPI和SpaceXIPO，市场beta预计偏震荡。标的方面，我们看好边际变化较大的【腾讯链】，主要包括腾讯、微盟、大模型厂。此外，看好快手、阿里巴巴（AI全栈）。 ➢风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。 1、上周行情复盘（6月1日-6月5日） 【传媒（申万）指数】上周指数下跌2.6%，跑输上证指数1.6%，在28个申万一级行业指数中排名第19；成交额2,640亿元，环比增加；成交额占万得全A比例为1.8%，环比提升；过去52周上涨3%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1、上周行情复盘（6月1日-6月5日） 【子板块】子板块角度，仅数字媒体上涨2.5%，其余子版块收跌。游戏II下跌1.0%，出版下跌2.3%，跑赢一级行业指数。其余子版块跑输一级行业指数。【个股】视觉中国周涨幅18%领涨；ST天择周跌幅19%领跌，博纳影业、百纳千成、华策影视跌幅靠前。 【归因分析】上周传媒指数下跌2.6%，主要受高集中度的市场风格+相对偏弱的指数影响。展望后续，我们看好上述风格转换波动下传媒板块的重估机会，推荐：暑期档、游戏和腾讯链。 2、本周观点 ➢AI：国内核心关注字节/腾讯/阿里等大厂链应用进展，看好腾讯链。产业侧催化丰富，智谱、Minimax双双冲刺科创板，可灵启动Pre-IPO融资；国外Anthropic加速上市进展，OpenAI Codex深度整合ChatGPT。上周腾讯云大会分享Agent进展及战略展望，即将灰测，我们看好微信生态与Agent结合的潜力，建议持续跟踪进展；字节链方向，上周36氪爆料火山引擎MaaS业务26年营收目标上调至150亿元；豆包商业化预计6月下旬落地。 ➢影视：暑期档逐步进入上映期&密集定档期，看好重点影片对应的内容方锐度机会。推荐关注横店影视（《火遮眼》6.11上映；院线受益）、博纳影业（《四渡》6.26上映）、幸福蓝海（《澎湖海战》7.25上映）、大麦娱乐（《给阿嬷的情书》国内延期&6.18海外首轮上映、《特立独行》7.3上映、《偷偷藏不住》8.19上映）、中国电影（《抓特务》）、北京文化（《欢迎来龙餐馆》）、儒意电影（《欢迎来龙餐馆》《转念花开》）等。 ➢IP：阅文4亿增持艺画开天（拥有《灵笼》动画IP），知名投资人段永平持续增持泡泡玛特。看好头部IP公司长期价值兑现。建议持续关注泡泡玛特、奥飞娱乐、阅文集团、中文在线、上海电影、广博股份、布鲁可等。 ➢游戏：当前估值低位，看好暑期高频数据旺季带动修复。产业端，黄仁勋在韩国会见游戏公司KRA 本在游戏领域的合作；百奥女性向新作《夜幕之下》登顶免费榜、《异环》1.1日服登顶海外单日新高。推荐：世纪华通、巨人网络、完美世界、恺英网络、三七互娱、吉比特等。 ➢互联网：美国非农数据超预期+AI硬件交易较为拥挤+韩国监管控制杠杆风险，展望后续还有10日公布的美国5月CPI和SpaceX IPO，市场beta预计偏震荡。标的方面，我们看好边际变化较大的【腾讯链】，主要包括腾讯、微盟、大模型厂。此外，看好快手、阿里巴巴（AI全栈）。 3、本周重点新闻 【AI】6月1日，扣子3.0正式上线 6月1日，扣子3.0正式上线，实现iOS、Android、Mac、Windows及网页端全量更新。新版本定位新一代AI团队，核心升级多Agent协作与项目空间管理，用户可创建项目召集不同职能Agent与团队推进任务。同时支持接入ClaudeCode、CodexCLI等本地Agent，提供云端Agent长期运行能力，平台内置投资顾问、自媒体达人等职业模板。（扣子Coze公众号） 【AI】6月1日，MiniMax开源新一代AI模型MiniMaxM3 6月1日，MiniMax推出MiniMaxM3，国内首个同时具备前沿编程能力、1M超长上下文和原生多模态能力的开源模型。在SWE-BenchPro等国际权威评测中，M3多项指标超越GPT-5.5等海外模型，接近Opus4.7领先水平。模型采用全新的MSA稀疏注意力架构。（MiniMax稀宇科技公众号） 【AI】6月2日，阿里通义推出多模态智能体基座模型Qwen3.7-Plus 6月2日，阿里推出Qwen3.7-Plus多模态模型。模型将视觉与语言统一为智能体基座，全面升级了视觉-语言能力，同时保持了在编码、工具使用和生产力工作流方面的完整智能体能力，可完成APP全链路开发等复杂工作流。在全球权威视觉榜单VisionArena中，阿里凭借模型跻身全球前五、中国第一。（千问大模型公众号） 【AI】6月2日，谷歌母公司Alphabet宣布800亿美元大额融资，用于AI支出 6月2日，谷歌母公司Alphabet宣布总额800亿美元股权融资，用于AI基础设施与算力建设。其中300亿美元为公开发行，400亿美元按市值发行，伯克希尔·哈撒韦私募投资100亿美元。（AI前线公众号） 【AI】6月2日，微软推出七款全新MAI模型 3、本周重点新闻6月2日，微软推出全新自研MAI模型，包括MAI-Thinking-1推理模型、MAI-Image-2.5图像模型、MAI-Image-2.5-语音模型、MAI-Voice-2-享统一数据规范与评估框架。（Microsoft.ai官网） 3、本周重点新闻 【AI】6月2日，OpenAI发布AI编程智能体Codex三项更新 6月2日，OpenAI宣布编程智能体Codex三项更新：智能体插件预置6个岗位技能包，企业无需编程可部署AI员工；注释功能支持对生成内容指哪改哪精准修改；站点功能可将文档一键转为交互式网站。Codex周活跃用户已达500万，较年初增长8倍。同时OpenAI计划将Codex引入ChatGPT，支持AWS平台一键部署。（智东西） 【AI】6月3日，千问App向第三方Agent、Skill全面开放 6月3日，千问App宣布向第三方Agent和Skill全面开放，所有企业均可在千问运营品牌Agent。肯德基、瑞幸、蜜雪冰城、东方航空等首批企业正在测试，将陆续上线。Agent具备记忆与主动规划能力，可主动提供行程提醒、权益到期、复购推荐等服务。（千问APP公众号） 【AI】6月5日，WorkBuddy企业版发布 6月5日，腾讯正式发布WorkBuddy企业版（WorkBuddyEnterprise）及办公智能体套件AgentSuite，面向AI原生组织转型提供企业级效率工具，帮助企业沉淀团队记忆、管理AI资产，从超级个体变成超级团队。（腾讯WorkBuddy公众号） 【AI】6月5日，ChatGPT推出全新的Dreaming记忆系统 6月5日，OpenAI推出基于Dreaming技术的新版ChatGPT记忆系统。系统能自动整理长期对话中的用户偏好、计划等背景信息，判断信息是否过时，实现记忆的自动更新与修正，使回答更个性化。同时新功能新增可查看、编辑的记忆摘要。本次更新率先面向美国Plus和Pro用户开放，未来将逐步扩展至更多地区及免费用户。（APPSO公众号） 【AI】可灵启动Pre-IPO融资 快手旗下视频生成业务可灵AI正接洽分拆以来的首轮融资，投前估值约180亿美元（约1219亿元人民币），完成融资后公司或在2027年冲刺港股IPO。（投资家公众号） 3、本周重点新闻 【AI】豆包或于6月下旬正式收费 豆包预计将在6月下旬正式上线付费内容，并于同期举行的场景，并通过补贴为抖音商城进行引流，四季度进入运行期。（财联社公众号） 【游戏】6月3日，《异环》海外及中国港澳台地区单日总流水超1亿 6月3日，《异环》海外版及中国港澳台1.1版本完成全服更新，日本区域同步落地全新剧情与都市经营玩法，日服iOS游戏畅销榜登顶并跃居iOS畅销总榜第2名；韩国iOS游戏畅销榜也跃升至第4名。当日，海外及中国港澳台地区单日总流水超1亿。（时代财经） 【游戏】6月5日，《夜幕之下》全平台公测 6月5日，百奥旗下女性向手游《夜幕之下》（原名《代号砰砰》）开启全平台公测，首日登顶iOS免费榜等多个榜单。（夜幕之下公众号） 4、本周重点公告 【智谱】拟在A股科创板上市公告发布 6月1日，公司公告，计划申请在A股科创板上市交易，拟募资150亿元。 【阅文集团】关连交易进一步收购目标公司的28.22%股权公告发布 6月2日，公司公告，于二零二六年六月二日，上海宏文（本公司的中国经营实体，作为买方）与林芝利创（作为卖方）订立股权转让协议，据此，上海宏文有条件同意收购，而林芝利创有条件同意出售目标公司约28.22%股权，代价为人民币400.78百万元。 【博纳影业】关于持股5%以上股东及其一致行动人减持股份计划预披露公告发布 6月3日，公司公告，公司持股5%以上股东中信证券投资有限公司及其一致行动人金石智娱、信石元影、青岛金石计划自本公告披露之日起15个交易日后的三个月内，通过集中竞价及大宗交易方式减持公司股份，其中通过集中竞价方式拟减持不超过13,733,068股（占总股本0.9991%），通过大宗交易方式拟减持不超过27,466,136股（占总股本1.9982%），合计拟减持不超过41,199,204股（占总股本2.9974%）。 【姚记科技】关于调整回购价格上限的公告发布 6月4日，公司公告，公司回购股份价格上限由25.00元/股调整为24.50元/股。 【