传媒互联网周观察：微信Agent开启灰测，看好腾讯；关注火山引擎大会带来的字节链机会

1、上周行情复盘
传媒（申万）指数上周下跌0.5%，跑输上证指数2.0个百分点，在28个申万一级行业指数中排名第15，成交额1,684亿元，环比减少。子板块中，广告营销、数字媒体、电视广播II领涨，宝通科技涨23%领涨，城市传媒跌19%领跌。归因分析显示，大模型产业边际变化，智谱GLM-5.2开源，腾讯微信Agent开启灰测，本周关注火山引擎大会。

2、本周观点
投资逻辑上，看好大模型方向（推荐智谱）、腾讯（Agent带动估值修复）、超跌游戏（世纪华通、巨人网络）、锐度方向（火山引擎大会催化下短剧公司，关注掌阅科技、荣信文化、中文在线）。AI方面，看好智谱、腾讯控股、阿里巴巴等，本周关注火山引擎大会。游戏推荐世纪华通、巨人网络，关注三七互娱、恺英网络等。互联网方面，再次推荐腾讯控股，微信Agent“小微”开启灰测，有望打开变现通路。影视方面，看好暑期档重点影片对应的内容方，关注中国电影、儒意电影等。

3、本周重点新闻
AI领域，KimiK2.7Code高速版上线，大晓机器人完成融资，支付宝推出AI助手，硅基流动完成B轮融资，SpaceX收购Cursor，科创板第五套标准扩至AI大模型。游戏方面，Epic官宣2027年推出虚幻6引擎。影视方面，2026年端午档票房突破3亿元。

4、本周重点公告
天龙集团高管减持完毕，三人行股东解除部分质押，名臣健康控股股东及高管计划减持，凡拓数创回购注销限制性股票，儒意电影首次回购股份。

5、风险提示
宏观经济波动，技术落地进度低于预期，AI应用商业化进展不及预期，行业监管趋严。