微信Agent“小微”灰测开启，看好微信在AI时代的入口价值

微信Agent“小微”灰测开启，看好微信在AI时代的入口价值 事件：微信原生Agent“小微”已于6月20日起陆续上线小范围灰度测试。用户可以通过点击微信主界面、聊天对话框、转发内容快捷入口等使用。微信小微底层主模型是微信团队自研的中文大语言模型““WeLM”，部分回答则调用DeepSeek进行回答。 买入（维持） 点评： 微信小微功能涵盖小程序调用、代发消息、总结群聊/私聊等，功能广泛；此外亮点还包括具备小程序开发能力。从目前内测用户测试结果来看，功能层面，微信小微除支持代发消息、创建日程待办、总结群聊与朋友圈、调取小程序办理生活服务等功能外，还打通公众号、视频号、个人收藏等微信生态。此外，核心亮点是无需专业编程能力就能开发个性化小程序。 随可接入AI的小程序矩阵数量扩充、AI支付功能推进，微信服务生态布局有望进一步完善。此前微信生态基建已先行铺开，6月8日，微信面向开发者发布《关于开发者接入微信AI生态的指引》，面向小程序开发者开放AI能力，开发者可将小程序接入微信AI生态，目前美团、京东、得物、携程、儒意电影等已加入。此外，6月17日微信支付推出AI专属卡，用户可通过微信支付AI专属卡与Agent对话提出消费需求并进行支付。我们认为，随可接入AI的小程序矩阵数量扩充、AI支付功能推进，后续微信“小微”实现效果的丰富度有望得到提升，进而微信服务生态布局能够持续完善。 微信拥有完善的用户与应用生态基础，接入Agent有望强化微信“入口”价值。微信拥有14亿月活用户及丰富的小程序生态、是移动互联网使用最高频的app之一。我们认为，就Agent而言，生态构建是核心竞争壁垒之一。微信接入Agent有望全面释放其用户与应用资源价值，建立起高效多元的Agent生态，推动微信成为AI时代新的“超级入口”，带动腾讯在AI竞争中“弯道超车”。 作者 分析师刘文轩执业证书编号：S0680526020003邮箱：liuwenxuan@gszq.com 除软件层小程序的Agent布局外，微信正积极推动手机等端侧合作，实现“软硬”协同布局。微信正积极推动与华为、荣耀、小米、OPPO等手机厂商的合作，将微信Agent从微信应用内服务变成允许外部调用的“服务层”，协同软件侧的小程序接入布局，有望推动微信成为AI时代新操作系统。 分析师赵海楠执业证书编号：S0680526020002邮箱：zhaohainan@gszq.com 盈利预测：根据当前微信Agent““小微”的灰度测试况，我们看好腾讯微信在AI时代的入口价值及微信生态进一步优化，带动腾讯叙事&估值修复，维持“买入”评级。我们预测腾讯2026-2028年收入为8229/9000/9890亿元，Non-GAAP归母净利为2733/3057/3437亿元。给予腾讯目标价707港币，对应19x 2027e P/E，维持“买入”评级。 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师刘玲执业证书编号：S0680524070003邮箱：liuling3@gszq.com 风险提示：宏观经济波动；Agent进展或效果不及预期；行业竞争加剧；Agent商业化进展或不及预期等。 研究助理焦安东执业证书编号：S0680125090014邮箱：jiaoandong@gszq.com 相关研究 1、《腾讯控股（00700.HK）：看好微信Agent小程序生态壁垒，关注叙事转向及估值修复》2026-06-112、《腾讯控股（00700.HK）：AI投入加码，赋能广告及业务生态》2026-05-183、《腾讯控股（00700.HK）：游戏与广告领跑行业，AI投入继续加大》2026-03-19 财务报表和主要财务比率 资料来源：极客公园公众号，国盛证券研究所 资料来源：贝壳财经公众号，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何况 下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的况形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状 ，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的况 下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com