微信 AI 灰测在即，Anthropic 禁用风波后本土 AI 配置逻辑强化，持续看好港股 AI 资产价值

微信AI灰测在即，Anthropic禁用风波后本土AI配置逻辑强化，持续看好港股AI资产价值 glmszqdatemark2026年06月14日 本周（2026/6/8-6/12，全文同）恒生指数下跌0.98%，恒生科技指数下跌3.75%，恒生中国企业指数下跌0.74%。资金面上，南向资金整体延续净流入态势。苹果AI生态的落地强化了全球AI应用加速商业化的叙事，全球科技风险偏好有所修复。智谱和MiniMax于6月8日被正式纳入恒生科技指数，合计权重5%-7%，预计带来约12.5亿至17.5亿美元被动资金流入，短期内为相关标的提供流动性支撑。我们认为，AI商业化落地加速、Agent生态持续拓展与推理算力需求扩张共同构成恒生科技指数的核心上行驱动，中期仍具配置价值，短期需关注海外流动性、地缘政治及高估值成长板块波动风险。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 智谱、MiniMax纳入恒科解禁在即，国产模型开源加速，Anthropic禁用事件进一步利好国产AI。6月8日，恒生科技指数与港股通同步完成成分调整。智谱、MiniMax新晋成为恒科成分股，金蝶国际、金山软件则被调出。智谱采用普通股权架构，在纳入恒科当日同步进入港股通。MiniMax因同股不同权架构，最快需至8月才能入通。AI大模型企业正式进入港股核心科技基准。6月13日，智谱GLM-5.2全量开放，支持1M上下文且下周开源。MiniMax M3开源权重模型发布，428B参数已上架HuggingFace。Kimi发布并开源最新代码模型K2.7-Code。相比K2.6，Kimi Code Bench v2提升+21.8%，MLS Bench Lite提升+31.5%。推理token用量降低30%，长时编码任务成功率均提升。6x高速模式即将推出。Anthropic禁用事件将为国产AI迎来信任迁移的窗口期，本土头部大模型厂商及主权AI方向的战略价值进一步凸显，本地化部署路线的商业逻辑得到实质验证。国产算力方面，AI芯片厂商及成熟制程代工厂有望持续受益，建议关注国产AI芯片及晶圆代工环节的需求变化。算力方面，建议关注港股已适配DeepSeek V4的AI芯片公司【天数智芯（KernelSwift智能算子迁移系统深度适配）】、【壁仞科技（壁砺166系列完成适配验证与优化）】、【百度（昆仑芯）】，和受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】和【华虹公司】。 分析师杨雨辰执业证书：S0590525110015邮箱：yangyuchen@glms.com.cn 分析师曹睿执业证书：S0590525110018邮箱：caorui@glms.com.cn 分析师刘诗雨执业证书：S0590525110017邮箱：liushiyu@glms.com.cn 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 分析师吴犇翔执业证书：S0590526040008邮箱：wubenxiang@glms.com.cn 平台型互联网AI商业化加速兑现，Agent生态与AI资产价值持续释放。【腾讯控股】6月8日，微信发布《关于开发者接入微信AI生态的指引》，正式面向小程序开发者开放AI生态接入。京东、美团、滴滴、携程、同程和肯德基都宣布作为首批内测团队接入微信AI。公司基本面稳健增长，我们看好后续公司AI产品及基模加速落地。展望未来，微信agent及相关AI产品也有望在近期陆续发布。【阿里巴巴】对于近期彭博2万亿国家数据中心投资报道，我们认为阿里云核心壁垒在于“通义模型+MaaS平台+平头哥芯片+长期积累下来的公有云基础设施服务能力”的全栈能力。对于高付费能力的客户来说，稳定性、模型效果、工程化能力、数据安全、迁移成本和服务能力比单纯低价算力更重要，建议关注后续千问4.0/4.0 Preview发布。我们预计阿里云将加速商业化兑现，同时受益于模型、算力与Agent需求的确定性和阿里云全栈技术优势，预计阿里云利润率年内有望上行。 分析师何慧执业证书：S0590526040009邮箱：hhui@glms.com.cn 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 研究助理周芷西执业证书：S0590125110068邮箱：zhouzhixi@glms.com.cn 新消费：【泡泡玛特】北京时间6月12日，2026美加墨世界杯开幕式正式开启，泡泡玛特旗下IP LABUBU作为赛事特邀嘉宾，亮相世界级体育舞台。Labubu作为FIFA世界杯历史上第一个获得官方授权的潮玩IP，与乐高、孩之宝同级，合作权益包括7大品类联名产品开发与全球发售、世界杯官方单曲《GOALS》MV出演、主办城市迈阿密开设独家快闪店，并在美国、墨西哥、加拿大所有主办城市设有主题陈列，及“世界杯观赛搭子”身份授权。随着2026年美加墨世界杯的全面开赛，FIFA及世界杯相关的搜索热度正快速增长。Labubu或借世界杯切入男性体育迷圈层，有望实现二次破圈。复古理发店系列新品预告小片发布海外社媒1日点赞数破1万，新品即将开售，关注首发销售与二手热度。 相关研究 1．海外商业航天产业追踪：SpaceX：IPO首个交易日的三点关注-2026/06/132．港股周报：Compute X大会召开，智谱6月8日或将纳入港股通，持续看好港股AI资产-2026/06/073．美股科技行业周报：回调信心不减，继续看好存储超级周期-2026/06/074．美股科技行业周报：软件重估迎反弹，AI时代哪些应用不被“吞噬”？-2026/05/31 投资建议：我们看好中国AI价值重估行情，近期国产模型密集发布，建议关注：1）港股算力龙头【天数智芯】【壁仞科技】【百度（昆仑芯）】【联想集团】和受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】【华虹公司】；2）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势：【腾讯控股】【阿里巴巴】；3）具备模型或应用能力的AI生态企业：【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】；4）物理AI核心标的：【群核科技】【五一视界】。 风险提示：地缘政治风险；政策监管风险；消费复苏不及预期；行业竞争加剧风险。 目录 1港股市场.................................................................................................................................................................31.1港股市场行情综述.............................................................................................................................................................................31.2资金与流动性跟踪.............................................................................................................................................................................62新闻与公司动态.......................................................................................................................................................83风险提示.................................................................................................................................................................9插图目录..................................................................................................................................................................10表格目录..................................................................................................................................................................10 1港股市场 1.1港股市场行情综述 本周（2026年6月8日-6月12日，全文同）恒生指数下跌0.98%，恒生科技指数下跌3.75%，恒生中国企业指数下跌0.74%。从行业层面看，本周表现相对靠前的行业为金融业、必需性消费、综合，周度涨跌幅分别为+1.87%/+0.69%/+0.08%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 估值方面，截至2026年6月12日，恒生指数PE为11.48X，较上周下降0.04%。恒生指数PB为1.19X，较上周提升0.13%。恒生AH溢价指数截至2026年6月12日为131.92较上周上涨0.60%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 个股方面，本周港股主要科技股网易-S、腾讯控股涨幅靠前，分别上涨5.94%/2.29%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 1.2资金与流动性跟踪 从流动性视角看，港股市场的成交活跃度有所提升。2026年6月8日至2026年6月12日，港股市场日均成交额2,231亿港元，较上周环比下降9.56%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（截至2026年6月12日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年6月12日） 南向资金方面，本周港股通成交净流入37.22亿元。年初至今，南向资金净流入中国香港2666亿元，占去年全年净流入水平的20.49%。从南向资金个股层面看，本周南向资金重点加仓腾讯控股、建滔集团、长飞光纤光缆等。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年6月12日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年6月12日） 2新闻与公司动态 1）美国公布5月CPI同比4.2%，市场对于进一步加息的担忧有所缓解。美国5月未季调CPI同比升4.2%，市场预期升4.2%，前值升3.8%；核心CPI同比升2.9%，创2025年9月以来新高，市场预期升2.9%，前值升2.8%。美国通胀仍处于相对高位的现实，与伊朗冲突导致的高能源成本仍在持续推高价格压力，但核心CPI环比低于预期，也使市场对于进一步加息的担忧有所缓解。 2）国家统计局公布2026年5月份CPI和PPI数据。5月份，居民消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.1%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%。受国内部分行业需求