港股周报：Compute X大会召开，智谱6月8日或将纳入港股通，持续看好港股AI资产

Compute X大会召开，智谱6月8日或将纳入港股通，持续看好港股AI资产 glmszqdatemark2026年06月07日 本周（2026/6/1-6/5，全文同）恒生指数下跌0.88%，恒生科技指数上涨0.09%，恒生中国企业指数上涨0.13%。港股通扩容，智谱6月8日或将纳入港股通。一季报验证互联网龙头AI商业化进展，阿里云、腾讯混元、快手可灵等产品收入与用户规模保持较快增长，联想AI PC加速渗透验证端侧AI落地趋势；伴随外卖行业竞争趋向理性，美团外卖盈利修复超预期。我们认为，当前港股科技板块仍是全球范围内AI产业链映射较为完整、估值性价比较高的市场之一，伴随Agent生态持续落地、AI商业化加速兑现以及推理算力需求扩张，恒生科技指数中期仍具配置价值，短期需关注海外流动性、地缘政治及高估值成长板块波动风险。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 关注港股国产算力重估空间：compute X大会召开，我们看好全球AI从训练走向推理，带动算力资本开支扩张。ComputeX2026结束，验证硬件需求保持高景气度，国产算力推理侧确定性较高，建议持续关注国内大厂Capex和采购订单。算力方面，建议关注港股已适配DeepSeek V4的AI芯片公司【天数智芯（KernelSwift智能算子迁移系统深度适配）】、【壁仞科技（壁砺166系列完成适配验证与优化）】、【百度（昆仑芯）】，和受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】和【华虹公司】。 分析师杨雨辰执业证书：S0590525110015邮箱：yangyuchen@glms.com.cn 分析师曹睿执业证书：S0590525110018邮箱：caorui@glms.com.cn OpenAICodex加码金融等专业工作流场景，国内大模型B端商业化有望在金融、法律、医疗等方向加速兑现。本周OpenAI推出面向包括数据分析、销售、上市公司股票投资、投资银行工作流在内的6款Codex插件工具，OpenAI表示未来还将推出公司金融、私募股权投资、市场营销策略、战略咨询和法律等工作流插件，并计划将Codex接入ChatGPT。我们认为，前沿大模型技术落地正在向高附加值行业加速渗透，大模型不再仅作为辅助检索工具，而是直接参与到投行、法律合规等规范化且具备高ROI特性的核心业务流程中，这将实质性提升企业客户的ARPU与持续付费意愿。本周，腾讯云正式发布五大金融行业智能体专家团，覆盖银行、保险、资管等行业的关键业务场景中尽职调查、资产配置、保险销售等工作流，金融智能体专家团即将上线workbuddy。 分析师刘诗雨执业证书：S0590525110017邮箱：liushiyu@glms.com.cn 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 分析师吴犇翔执业证书：S0590526040008邮箱：wubenxiang@glms.com.cn 平台型互联网AI商业化加速兑现，Agent生态与AI资产价值持续释放：腾讯云AI产业应用大会召开，腾讯发布效率智能体工具集，AI下半场聚焦场景落地、模型与产品协同设计。【美团】发布2026Q1业绩，公司营收yoy+5.6%，经营亏损65亿元，其中核心本地商业Q1亏损环比大幅收窄至20亿元。我们预计美团二季度外卖业务有望达到盈利拐点，长期看外卖盈利修复节奏明确，到店业务聚焦高质量增长，新业务持续提升经营效率，我们认为当前公司业绩改善确定性较强。【阿里巴巴】千问APP将向第三方Agent、Skill全面开放，有望重构C端服务交互方式。模型侧，本周阿里发布多模态交互混合智能体模型Qwen3.7-Plus，全面升级视觉-语言能力，同时保持在编码、工具使用和生产力工作流方面的智能体能力。我们预计阿里云将加速商业化兑现，同时受益于模型加速迭代、算力与Agent需求的确定性和阿里云全栈技术优势，预计阿里云利润率年内有望上行。【腾讯控股】公司基本面稳健增长，我们看好后续公司AI产品及基模加速落地。展望未来，我们认为Hy3正式版模型有望发布，微信agent及相关AI产品也有望在近期陆续发布。【快手】截至26年6月，可灵全球用户突破1亿，较2025年底的6000万增长约67%；企业客户近5万家，较2025年底的3万家增长约67%。我们预计，公司全年业绩有望企稳，可灵商业化进展持续超预期，当前快手市值尚未充分反映可灵的独立估值，当前估值性价比高，建议关注【快手】。 分析师何慧执业证书：S0590526040009邮箱：hhui@glms.com.cn 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn 研究助理赵志远执业证书：S0590126010048邮箱：zhiyuanzhao@glms.com.cn 研究助理周芷西执业证书：S0590125110068邮箱：zhouzhixi@glms.com.cn 新消费：【泡泡玛特】持续成为港股消费板块核心焦点。港交所权益披露显示，截至5月28日，段永平及其控制的H&H International, LLC持有泡泡玛特股份比例由5.69%进一步提升至6.04%，持股数量增至8103.16万股。按6月3日公司2388亿港元市值计算，其持仓市值已接近145亿港元。长线资金持续加仓。海外方面，LABUBU×FIFA世界杯联名持续推进。除联名产品销售外，公司计划于美国、加拿大及墨西哥等世界杯主办城市举办FIFA主题快闪活动及沉浸式装置展览，活动将持续至赛事结束。进一步打通潮玩消费与体育消费圈层。 相关研究 1．美股科技行业周报：回调信心不减，继续看好存储超级周期-2026/06/072．美股科技行业周报：软件重估迎反弹，AI时代哪些应用不被“吞噬”？-2026/05/313．港股周报：华为“韬定律”强化国产算力逻辑，联想AI PC加速渗透验证端侧AI落地趋势，继续看好港股科技成长主线-2026/05/314．美股科技行业周报：CPU景气度再验证，Vera CPU或为英伟达带来2000亿美元新增TAM-2026/05/24 投资建议：我们看好中国AI价值重估行情，近期国产模型密集发布，建议关注：1）港股算力龙头【天数智芯】【壁仞科技】【百度（昆仑芯）】【联想集团】和受益于成熟制程厂商需求提升的【中芯国际】【华虹公司】；2）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势：【腾讯控股】【阿里巴巴】；3）具备模型或应用能力的AI生态企业：【快手】【MINIMAX】【智谱】【哔哩哔哩】【阅文集团】【汇量科技】【京东健康】【阿里健康】；4）物理AI核心标的：【群核科技】【五一视界】。 风险提示：地缘政治风险；政策监管风险；消费复苏不及预期；行业竞争加剧风险。 目录 1港股市场.................................................................................................................................................................31.1港股市场行情综述.............................................................................................................................................................................31.2资金与流动性跟踪.............................................................................................................................................................................62新闻与公司动态.......................................................................................................................................................83风险提示.................................................................................................................................................................9插图目录..................................................................................................................................................................10表格目录..................................................................................................................................................................10 1港股市场 1.1港股市场行情综述 本周（2026年6月1日-6月5日，全文同）恒生指数下跌0.88%，恒生科技指数上涨0.09%，恒生中国企业指数上涨0.13%。从行业层面看，本周表现相对靠前的行业为资讯科技业、非必需性消费、能源业，周度涨跌幅分别为2.07%、0.97%及0.04%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 估值方面，截至2026年6月5日，恒生指数PE为11.49X，较上周下降0.63%。恒生指数PB为1.19X，较上周下降0.52%。恒生AH溢价指数截至2026年6月5日为131.13较上周上涨2.06%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 个股方面，本周港股主要科技股中美团-W、腾讯控股、快手-W、京东集团-SW涨幅靠前，分别上涨8.85%/6.09%/2.90%/2.03%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 1.2资金与流动性跟踪 从流动性视角看，港股市场的成交活跃度有所回落。2026年6月1日至2026年6月5日，港股市场日均成交额2467亿港元，较上周环比下降10.61%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所（截至2026年6月5日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年6月5日） 南向资金方面，本周港股通成交净流入197.34亿元。年初至今，南向资金净流入中国香港2629亿元，占去年全年净流入水平的20.20%。从南向资金个股层面看，本周南向资金重点加仓中芯国际、泡泡玛特、康方生物、腾讯控股等。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年6月5日） 资料来源：ifind，国联民生证券研究所（截至2026年6月5日） 2新闻与公司动态 1）千问APP将向第三方Agent、Skill全面开放，所有企业均可在千问运营自己的品牌Agent。据《科创板日报》，目前，瑞幸、肯德基、蜜雪冰城、东方航空等首批企业正在千问进行Agent服务测试。未来，企业可以在千问A