微信小店灰测“送礼物”功能，关注新渠道潜在变革带来的投资机会

微信小店灰测“送礼物”功能，关注新渠道潜在变革带来的投资机会 |报告要点 复盘历轮美妆品牌格局变化，背后多为渠道变革带来的新品牌突围机会，微信小店“送礼物”功能有望成为用户使用微信购物的切入口，建议关注新渠道潜在变革带来的投资机会。个股层面，“送礼物”功能更倾向于高势能产品&强势能品牌的“变现”，看好前瞻布局微信小店且旗下拥有高势能产品的美妆品牌。推荐上美股份、巨子生物、珀莱雅、丸美生物、润本股份、水羊股份。 |分析师及联系人 邓文慧李英SAC：S0590522060001SAC：S0590522110002 美容护理 微信小店灰测“送礼物”功能，关注新渠道潜在变革带来的投资机会 行业事件 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 12月19日微信小店开启“送礼物”功能的灰度测试。除珠宝首饰、教育培训外，微信小店已在全类目开始灰度测试“送礼物”功能，但仅支持原价1万元以下的商品。满足规则的商铺，将自动开通“送礼物”功能，商品详情页展示“支持送礼物”入口。 ➢重要节日前上线“送礼物”功能，有望培养用户微信购物习惯 “微信小店”由来已久。2024年8月25日起，视频号小店正式升级为微信小店，微信小店进一步简化商家入驻流程，升级品牌认证和店铺命名体系，降低入驻门槛及保证金，并支持店铺及商品信息在公众号（订阅号、服务号）、视频号（直播、短视频）、小程序、搜一搜等多微信场景内流转。此前微信在用户心中与社交/通讯绑定，而“送礼物“功能则同时满足用户社交与购物需求，且12月下旬后年货节、圣诞节、元旦、春节、情人节、女生节等重要且密集的节日期较多，均为亲密关系、人际互动的高峰时点，有望成为微信用户使用微信进行购物的切入口，提升微信在电商领域的渗透率。 相关报告 1、《美容护理：增长稀缺，分化加剧，关注业绩确定性》2024.11.032、《美容护理：关注重组胶原蛋白赛道与美妆双11大促提振》2024.09.01 ➢美妆品类契合送礼场景，国货美妆品牌有望受益新渠道红利 美妆品类高度标准化，女性用户需求高频且相对刚性，送礼场景占比高。凯度消费者指数数据显示，截至2023年9月8日，礼赠场景在美妆市场已连续三年占据10%以上的市场份额，连续两年的销售额增长超过美妆整体市场的增长。参考得物平台，礼赠属性红利下美妆/黄金珠宝/小家电/潮流鞋服等品类均有较优表现，2024年七夕活动期间，美妆GMV同比增长100%，年轻用户同比增长150%。当前韩束/珀莱雅/可复美/敷尔佳/润本等国货品牌均已前瞻布局微信小店，有望受益于新渠道红利。 ➢投资建议：关注新渠道潜在变革带来的投资机会 复盘历轮美妆品牌格局变化，背后多为渠道变革带来的新品牌突围机会，微信小店“送礼物”功能有望成为用户使用微信购物的切入口，建议关注新渠道潜在变革带来的投资机会。个股层面，“送礼物”功能倾向于高势能产品&强势能品牌的“变现”，看好前瞻布局微信小店且旗下拥有高势能产品的美妆品牌。推荐上美股份（对新渠道变化敏锐，套盒产品契合送礼场景），巨子生物（重组胶原蛋白龙头，胶原棒大单品势能向上），珀莱雅（国货美妆龙头，双抗/红宝石/源力/能量系列大单品矩阵完善），丸美生物（国货眼霜龙头，小红笔眼霜大单品势能向上，小金针系列产品线不断丰富），润本股份（驱蚊与婴童护肤细分领域龙头）、水羊股份（旗下拥有高端品牌伊菲丹与瑞维斐）。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；新品牌发展低于预期风险；监管政策大幅度变化；新渠道发展不及预期风险 扫码查看更多 风险提示 宏观经济增长放缓风险。消费行业受宏观经济影响较大，若宏观经济放缓，将影响行业恢复。 新品牌发展低于预期风险。品牌拓展进程关乎企业未来发展，品牌孵化不及预期或使市场对公司能力产生质疑。 监管政策大幅度变化。医疗美容行业属于新兴行业，监管政策陆续出台规范行业发展，若监管力度大幅度变化，或对行业渗透率提升产生重要影响。 新渠道发展不及预期风险。电商平台间竞争激烈，若新平台、新渠道发展进度不及预期，或将影响品牌在新渠道表现。 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联证券股份有限公司或其关联机构制作，国联证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场1期13楼 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼