华创传媒互联网Token经济周观察（2026-09-13）

本周A股H股调整受海外加息、国内宏观、模型竞争格局、AI应用情绪影响，但当前板块仍有绝对收益机会。企业AI软件落地分三类：可拆AI收入（微软、ServiceNow、Snowflake）、传统主业改善（Palantir、CrowdStrike）、平缓增长（Salesforce、Workday）。

AI行业发展趋势显示，企业AI软件落地呈现多样化路径，海外模型公司AR增长趋缓，AI应用场景需进一步明确。国内外模型性能差距扩大，国内追赶成本上升，Deepseek V4.1 Flash模型在部分复杂任务能力上仍有提升空间，未达海外旗舰模型水平。

研报重点分析了港股低估值基本面交付标的（如美图）、受益AI催化的A股龙头（阿里、腾讯、快手）、AI C端应用（Muse、ZETA）以及影视板块暑期档票房表现及国庆档预期。

当前市场现状显示A股H股调整受多重因素影响，但板块仍存在绝对收益机会。AI软件落地分三类，反映市场应用阶段的多样性。港股和A股均有受益AI催化或低估值的投资方向，但需关注海外模型增长放缓及国内外性能差距问题。

研报提示的主要风险包括海外模型公司AR增长趋缓，AI应用接棒场景不明确；国内外模型性能差距扩大，国内追赶成本上升；Deepseek V4.1 Flash模型部分复杂任务能力仍有差距，未达海外旗舰模型水平。这些风险需关注AI技术迭代和市场竞争格局变化带来的不确定性。