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2026/05/11星期一 宏观金融类 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL主力合约收于112.360，环比变化-0.06%；T主力合约收于108.590，环比变化0.02%；TF主力合约收于106.205，环比变化0.03%；TS主力合约收于102.546，环比变化0.01%。 消息方面：1、5月8日24时国内成品油调价窗口将开启。据国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（4月21日24时——5月8日24时），国际油价先扬后抑。5月8日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上调320和310元。2、5月8日，财政部2期国债中标结果出炉。财政部2年、30年期国债加权中标收益率分别为1.2295%、2.2412%，全场倍数分别为2.31、2.67，边际倍数分别为2.58、1.11。 流动性：央行周五进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放5亿元。 【策略观点】 基本面看，一季度经济增长韧性较强，供需和价格指标均有改善，结构上工业生产和出口是主要支撑。3月份社融增速同比回落，居民和企业中长贷同比少增，反映信用端修复尚不稳定。总体上，一季度经济增长实现良好开局，但信用增长偏弱；后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到5月政府债发行压力边际上升以及资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡。 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.12%，报1036.58元/克，沪银涨1.88%，报19707.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报4696.00美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报78.92美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.41%，美元指数报98.27； 1）中国央行连续18个月增持黄金，4月增持8.09吨，环比增幅达62.5%，目前黄金储备规模升至2321.57吨；此外波兰央行行长发言称目前该国官方黄金储备约600吨，后续仍将持续增持，目标增至700吨。2）美国4月季调后非农就业人口新增11.5万人，虽较3月上修后的18.5万人明显回落，但显著高于市场预期的6.2万人，为近一年来首次实现连续两个月就业增长，劳动力市场呈现阶段 性企稳特征。2月数据下修2.3万人至-15.6万人，3月数据上修7000人至18.5万人 ， 前 两 个 月 就 业 数 据 合 计 较 初 值 下 修1.6万 人 ； 目 前 三 个 月 移 动 平 均 新 增 非 农 就 业 人 数为4.8万人，整体仍处于历史低位区间。 3）特朗普表示，伊朗就和平计划作出的最新回应无法接受。伊朗则明确拒绝美方提出的相关方案，强调不会为迎合美国而妥协制定相关计划。 【策略观点】 当前中东局势仍较为反复，和平计划方案告吹叠加就业数据超预期回暖降低联储降息预期。此外，就需求端来看，第一季度实物及投资端需求仍然强劲，央行买盘力量不减，黄金ETF转流入支撑黄金价格，整体配置需求仍存。后续仍需关注局势演变及美国CPI数据。周一开盘黄金价格或面临小幅回调，策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-20500元/千克。 有色金属类 铜 【行情资讯】 矿端扰动消息和美国科技股继续大涨推动铜价走强，周五伦铜收盘涨1.59%至13535美元/吨，沪铜主力合约收至104200元/吨。LME铜库存增加1075至399400吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水缩窄至57.6美元/吨。国内电解铜社会库存较周四微降，保税区库存继续下滑，上期所日度仓单减少0.3至9.0万吨。华东地区现货升水期货下滑至60元/吨，盘面走高抑制现货需求，基差报价下滑。广东地区铜现货升水期货抬升至255元/吨，库存转降带动基差报价抬升。周五铜现货进口盈利下滑。精废铜价差报1480元/吨，环比小幅扩大。 【策略观点】 特朗普即将访华，情绪面预计维持偏暖。产业上看铜精矿TC明显走低，原料供应紧张格局加剧，精炼铜供应总体维持偏紧平衡。在海外权益市场走强的背景下，铜价存在进一步拔估值的可能。今日沪铜主力运行区间参考：103000-106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：13300-13800美元/吨。 铝 【行情资讯】 周五贵金属和铜价抬升，铝价震荡反弹，LME铝价收盘涨0.34%至3502美元/吨，沪铝收至24380元/吨。周五沪铝加权合约持仓量增加0.1至68.4万手，上期所日度仓单增加0.8至46.1万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存环比下滑，周五铝棒加工费调整，下游接货仍较谨慎。国内华东地区铝锭现货小幅扩大至110元/吨，下游接货情绪稍有回暖。LME铝锭库存减少0.2至35.6万吨，注销仓单比例下 滑，CASH/3M升水抬升至59.6美元/吨。 【策略观点】 中东冲突引起的供应端缩减影响持续，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降，为铝价提供强支撑；国内地产政策边际宽松，铝下游开工偏稳，5月铝水比例预计进一步抬升，进口亏损维持偏大拉动出口需求，4月未锻轧铝及铝材出口已经有所体现，短期铝锭有望边际去库，铝价预计企稳回升。今日沪铝主力合约运行区间参考：24000-24800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3460-3560美元/吨。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌0.01%至24312元/吨，单边交易总持仓18.01万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨21.5至3450美元/吨，总持仓23.68万手。SMM0#锌锭均价24250元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-40元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.09万吨，内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME锌锭库存录得11.06万吨，LME锌锭注销仓单录得1.67万吨。外盘cash-3S合约基差-7.11美元/吨，3-15价差103.34美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.04，锌锭进口盈亏为-3577.93元/吨。据钢联数据，5月7日全国主要市场锌锭社会库存为22.12万吨，较4月30日增加0.12万吨。 【策略观点】 全球锌矿受矿山事故、极端天气扰动供应收紧，国内外锌精矿加工费均跌至较低水平；冶炼端靠副产品托底维持高开工，海内外检修及事故扰动带来锌锭供给收缩预期。国内终端需求旺季不及预期、整体偏弱，海外需求相对稳健。锌市呈现外去内累库存分化，沪伦比价走低，进口亏损、出口窗口临近开启。嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂发生爆炸事故，该冶炼企业锌锭年产能25-30万吨，后续仍需关注公司是否披露减产范围及修复周期。地缘影响弱化的背景下，中短期锌价运行中枢有望上移。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌0.62%至16727元/吨，单边交易总持仓10.3万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌16至1969美元/吨，总持仓18.1万手。SMM1#铅锭均价16550元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.55万吨，内盘原生基差-100元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。LME铅锭库存录得26.58万吨，LME铅锭注销仓单录得0.3万吨。外盘cash-3S合约基差-6.38美元/吨，3-15价差-115美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.252，铅锭进口盈亏为67.66元/吨。据钢联数据，5月7日全国主要市场铅锭社会库存为6.85万吨，较4月30日增加0.3万吨。 【策略观点】 供应端铅精矿货源偏紧，原生铅加工费低位，靠副产品收益维持高开工；再生铅受废电瓶回收不畅拖累，产量偏低、供给弹性偏弱。沪伦比值高位反复，海外过剩铅锭仍有进口可能。需求端电动车及铅酸蓄电 池涨价传导向好。嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc冶炼厂发生爆炸事故，该冶炼企业铅锭年产能10-15万吨，后续仍需关注公司是否披露减产范围及修复周期。需求韧性凸显，原料、进口及需求共振下，铅价短期具备上行动能。 镍 【行情资讯】 5月8日，沪镍主力合约收报146530元/吨，较前日下跌0.22%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-600元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1150元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报76美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日下跌2美元/湿吨。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1151元/镍点，较前日下跌1.5元/吨。 【策略观点】 短期地缘扰动有所缓解，做多资金止盈减仓，但硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库的预期未变。关注价格下行后的做多机会。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。 锡 【行情资讯】 5月8日，沪锡主力合约收报421420元/吨，较前日下跌1.07%。SHFE库存报9112吨，较节前增加3156吨。LME库存报8475吨，较前日减少25吨。供给方面，云南及江西两省锡锭冶炼企业开工率录得64.8%，环比增涨2.07个百分点。其中，云南地区开工率小幅回升，江西地区低位持稳。库存方面，2026年5月8日全国主要市场锡锭社会库存10813吨，较上周五增加1808吨。 【策略观点】 近期锡价持续增仓上行，核心原因来自于半导体股票大涨背景下的权益市场资金外溢行为。当前锡供需紧平衡、库存偏低，增量多头资金规模较大，空头力量偏弱，建议关注分歧后的做多机会，国内主力合约参考运行区间：40-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：52000-58000美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报192830元/吨，较上一工作日+1.33%，其中MMLC电池级碳酸锂 报 价190000-196500元/吨 ， 均 价 较 上 一 工 作 日+2500元/吨 （+1.31%） ， 工 业 级 碳 酸 锂 报价187000-193500元/吨，均价较前日+1.47%。LC2609合约收盘价196560元/吨，较前日收盘价-1.26%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3250元/吨。 【策略观点】 5-6月国内锂矿原料供应偏紧，江西地区部分锂矿进入换证停产阶段，宁德枧下窝锂矿复产暂未有实质 性进展，6月能否复产仍有变数。智利、阿根廷锂盐进口量稳定，但津巴布韦锂精矿到港时间推迟至7月，短期内进口增量有限。锂矿供给偏紧导致国内锂精矿到岸价持续走高，冶炼利润持续收缩，预计碳酸锂产量环比基本持平或小幅下降。需求方面，以储能为核心的下游需求持续向好，随着部分正极新增产能投产，预计铁锂排产达到50.37万吨，环增8%，三元排产8.79万吨，环增9%。供弱需强背景下，预计5月碳酸锂整体呈去库格局，支撑价格偏强运行。但需要注意，当前价格已交易了一部分去库预期，追涨风险较高，建议低吸做多为主。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间190000-210000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年05月08日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.28%至2794元/吨，单边交易总持仓50.79万手，较前一交易日增加3.17万手。基差方面，山东现货价格上涨5元/吨至2670元/吨，贴水主力合约157元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持308美元/吨，进口盈亏报19元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报50.08万吨，较前一交易日增加0.87万吨。矿端，几内亚CI