核心观点
- 铅基本面缺乏核心矛盾，预计价格震荡。
- 当前铅价更多锚定再生铅生产，若价格下滑，再生可能从盈利转为较大亏损，才具备买入价值。
- 市场预期5月之后天气逐步炎热，可能促进铅终端消费，届时消费端可能对价格形成驱动。
关键数据
- 价格区间：16400-17000元/吨
- 沪铅主力指数：16800元/吨附近
- 国内铅社会库存：6.96万吨（截至5月8日），高于4月30日的6.18万吨
- 铅现货升水：转为平水
- 进口铅矿加工费（美元/吨）：-135
- 进口铅矿冶炼利润（元/吨）：-2116
- 国产铅矿加工费（元/吨）：300
- 国产铅矿冶炼利润（元/吨）：-2900
- 废白壳价格（元/吨）：10000
- 废黑壳价格（元/吨）：10200
- 再生铅盈利（元/吨）：4024
- 蓄电池开工率：5%
- 蓄电池企业成品库存天数：15天
- 蓄电池经销商成品库存天数：25天
- 铅实际消费量：0.55亿吨
- 汽车产量：300万辆
- 摩托车产量：150万辆
研究结论
- 供应方面，原生铅生产企稳，再生部分企业持续盈利。硫酸价格高位使得冶炼厂利润好转，原生铅企业普遍维持正常生产，且甘肃等地冶炼厂推迟检修，产量扰动预期减弱。再生铅冶炼利润为0-100元/吨，较上周基本持平，废电瓶供应持续紧张，持货商出货意愿不强。内蒙、宁夏、安徽、湖北、江西等地逐步进入检修期，将影响部分再生铅产量。
- 消费持续走弱，且新电池价格上调，电池销售压力较大，成品库存持续增加。
- 交易策略：预计铅价震荡，若价格下滑，再生可能从盈利转为较大亏损，才具备买入价值。同时，市场预期5月之后天气逐步炎热，可能促进铅终端消费，届时消费端可能对价格形成驱动。
- 风险提示：需警惕美国经济衰退风险及市场情绪转向极度悲观的可能性。
