核心观点
- 供需双弱：再生铅因废电池价格高位和回收商出货积极性转强而持续亏损，导致减产压力显著；原生铅方面，河南炼厂检修结束带来增量，但广西和山东地区存在炼厂陆续进入检修。
- 消费淡季：蓄电池企业节前补库意愿欠佳，预计淡季消费将贯穿5月，6月或有年中冲量可能性。
- 价格承压：短期供需双弱，铅价以承压为主，但下方空间暂不看深，以区间操作高点下移的思路对待。
- 支撑因素：蓄电池企业尤其是大厂依然存在补库空间，价格下跌后备库支撑；二季度废电池供应淡季，在废电池长期偏紧背景下只要需求不坍塌，废电池成本支撑依然较为显著。
关键数据
- 再生铅盈亏：从前期近700元/吨的平均亏损位置收敛至亏损约500元/吨。
- 库存变化：SHFE仓单库存、社会库存、LME库存均有所下降。
- 价差变化：LME铅升贴水、再生-原生铅价差、近月对连一合约的价差、内外价差均发生变化。
- 期货成交及持仓变动：沪铅主力期货成交量和持仓量较前周有所变动。
- 基本面数据：进口铅矿加工费、进口铅矿冶炼利润、国产铅矿加工费、国产铅矿冶炼利润、废白壳价格、废黑壳价格、再生铅盈利等数据均有所变化。
研究结论
- 短期：铅价以承压为主，操作思路为区间操作高点下移。
- 中期：关注蓄电池消费情况，以及废电池供应变化。
- 长期：关注铅矿供应和需求变化，以及宏观经济形势。
