核心观点
- 供需双弱：废电池价格受需求负反馈压制，再生铅亏损严重，开工率下调，压制废电池价格；消费处于淡季，铅锭需求空间受限。
- 短期价格：再生铅炼厂深度亏损，供应端边际减量隐忧限制下方空间，替换消费偏弱，短期大幅上行驱动有限。
- 中期展望：多头盈亏位置较好，消费走强有望提供支撑，关注6月年中冲量及三季度旺季消费成色。
关键数据
- 再生铅：开工率偏低，亏损程度严重，与原生铅价格形成倒挂。
- 消费：电池端消费淡季，下游反馈消费中性偏弱，采购空间不足。
- 库存：SHFE总库存、仓单库存及社会库存均有所下降，LME库存下降，注销仓单占比上升。
- 价差：LME铅升贴水、保税区铅溢价、再生-原生铅价差、近月对连一价差及沪铅3M进口盈亏均有所变化。
- 供应：铅精矿进口量、国产铅精矿产量、原生铅产量、再生铅产量及铅锭出口量均有所波动。
- 需求：蓄电池出口量、铅蓄电池开工率、汽车产量、摩托车产量及铅实际消费量均有所变化。
研究结论
- 短期：铅价窄幅调整，关注再生铅亏损程度及需求端变化。
- 中期：消费走强有望提供支撑，可偏多思路对待。
