核心观点
- 供需双弱：废电池价格受需求负反馈压制，但再生铅盈亏程度仍在历史最低位，原生铅供应在历史同期偏高位维稳。再生铅因替换消费淡季供应有限，需求因再生铅开工低位而偏弱，价格震荡为主。再生铅亏损限制开工率，短期内复产意愿偏小。
- 消费淡季：电池端处于消费淡季，终端经销商电池库存高位，传导至下游对铅锭采购空间不足。
- 短期走势：短期维持供需双弱，铅价窄幅调整。再生铅炼厂深度亏损，供应端边际减量隐忧对下方形成限制。替换消费偏弱，短期大幅上行驱动有限。
- 中长期展望：中长周期来看，多头盈亏位置较好，后续消费走强有望提供支撑，关注三季度旺季消费成色。
关键数据
- 再生铅盈亏：2025年6月19日为-193元/吨，较前一周-85元/吨显著下降。
- 再生铅开工率：2025年6月19日为31%，较前一周无明显变化。
- 沪铅主力价格：2025年6月19日为16810元/吨，周涨幅-0.80%。
- LME铅价格：2025年6月19日为31981美元/吨，周涨幅-0.58%。
- 沪铅仓单库存：2025年6月19日为43860吨，较前一周减少369吨。
- 社会库存：2025年6月19日为56000吨，较前一周增加1300吨。
- LME铅库存：2025年6月19日为284075吨，较前一周减少1910吨，注销仓单占比25.25%。
研究结论
- 短期内铅价预计维持窄幅调整，再生铅亏损和消费淡季是主要制约因素。
- 中长期来看，消费走强有望提供支撑，关注三季度旺季消费成色，中期偏多。
