铅产业链周度报告

Special report on Guotai Junan Futures强弱分析：中性再生铅仍然存在亏损，提开工意愿不强。原生铅方面，江西和广西等地炼厂检修，山东某炼厂进入常规检修。再生铅方面，废电池供应由于处于消费淡季而紧张，废电池较为挺价。因而传导至再生铅炼厂亏损较深，据匡算目前亏损在600元/吨附近。原料供应偏紧叠加亏损，再生铅炼厂大多以检修减产维持，周内再生铅产量进一步下调。消费处于淡季，补库空间受限。电池端迈入消费淡季，成品库存不断累积，下游开工率承压。预计淡季消费将贯穿5月，6月或有年中冲量可能性。短期供需双弱，上方压力较为显著，但是铅价下方空间暂不看深，以区间震荡对待。一方面，蓄电池企业尤其是大厂依然存在补库空间，价格下跌后备库支撑，另一方面，二季度废电池供应淡季，在废电池长期偏紧背景下只要需求不坍塌废电池成本支撑依然较为显著。中长期角度，可以布局低位的买入操作，后续消费走强有望提供支撑。铅：供需双弱，区间震荡 ◆◆◆ 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 Special report on Guotai Junan Futures数据【行情回顾】上周收盘价沪铅主力LmeS-铅3【期货成交及持仓变动】单位：手上周五成交沪铅主力LmeS-铅3【库存变化】沪铅仓单库存沪铅总库存社会库存LME铅库存【基本面数据和信息】进口铅矿加工费（美元/吨）进口铅矿冶炼利润（元/吨）国产铅矿加工费（元/吨）国产铅矿冶炼利润（元/吨）废白壳价格（元/吨）废黑壳价格（元/吨）再生铅盈利（元/吨） 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓）01 Special report on Guotai Junan Futures数据来源：iFinD、SMM、国泰君安期货研究01-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0205-1405-2606-0706-1907-0107-1307-2508-06期货成交量:LME3个月2020202120222023010203040506001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-15万手x 100002021成交、持仓 铅供应（铅精矿、废电池、原生铅、再生铅）02 Special report on Guotai Junan Futures202224262830323401-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31万吨原生铅产量2021202201-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31再生铅产量20212022202320242025原生铅、再生铅 Special report on Guotai Junan Futures120001300014000150001600017000180001900020000210002200001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-09元/吨20212022废电池、再生铅10152025303501-0301-1401-2702-1002-2303-0403-1403-2404-0204-12万吨x 10000再生铅冶炼企业原料库存20212022 铅需求（铅酸蓄电池、终端）03 Special report on Guotai Junan Futures50010001500200025003000万套x 10000010203040506070809001-03%数据来源：iFinD、SMM、国泰君安期货研究蓄电池 Special report on Guotai Junan Futures253035404550556065707501-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31万吨2021消费、终端 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Special report on Guotai Junan Futures本内容进行具体操作。分析师声明免责声明版权声明 THANK YOUFOR WATCHINGGuotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint