煤炭开采行业跟踪周报：进入补库阶段，港口煤价小幅上行

进入补库阶段，港口煤价小幅上行 2026年05月10日 增持（维持） 证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（5月5日至5月9日）港口动力煤现货价环比上涨32元/吨，报收835元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量206.78万吨，环比上周减少10万吨，降幅4.61%；本周产地供应较为稳定，港口供应量环比略有减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量197.05万吨，环比上周减少12.85万吨，降幅6.12%；截至5月9日，日均锚地船舶共157艘，环比增幅19%；环渤海四港区库存端2739.50万吨，环比上周增加91万吨，增幅3.42%。本周港口库存环比增长，下游部分对后续夏季需求释放有所预期，短期实际需求较弱。 我们分析认为：本周港口动力煤基本面依旧较弱，供给较为宽松同时下游需求较弱，短期成本对煤价有一定支撑作用，长期来看，市场对后续逐步进入升温夏季有所期待，国际进口供给持续偏紧，煤价有望高位震荡运行。 相关研究 《成本及库存对煤价有所支撑，港口煤价小幅上行》2026-04-26《沿海需求恢复，港口煤价小幅上行》2026-04-19 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有涨...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比上涨...................................................................................................................64.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比下跌...............................................................................75.环渤海四港区库存环比增加...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（5月5日至5月9日）报收4,179.95点，较上周上涨72点，涨幅1.76%；成交金额为4.16万亿元，较上周减少0.5万亿元，降幅10.66%。煤炭板块本周指数报收3,219.06点，较上周下跌179点，跌幅5.26%；成交金额为521亿元，较上周减少159亿元，降幅23%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨跌幅前五的公司为江钨装备（+7.04%）、冀中能源（+3.38%）、淮河能源（+3.32%）、永泰能源（+2.82%）、辽宁能源（+1.26%）。涨跌幅后五的公司为中煤能源（-11.00%）、广汇能源（-9.19%）、陕西煤业（-8.80%）、昊华能源（-8.64%）、淮北矿业（-8.58%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至5月9日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨42元/吨，报收708元/吨；截至5月9日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收350元/吨；截至5月9日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨100元/吨，报收990元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至5月9日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨32元/吨，报收835元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至5月7日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨7元/吨，报收702元/吨；截至5月9日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨12元/吨，报收713元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至5月2日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨6.41美元/吨，报收131.67美元/吨；截至5月2日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25美元/吨；截至5月2日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比上涨 产地炼焦煤价格环比上涨：截至5月9日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨30元/吨，报收730元/吨；截至5月9日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨30元/吨，报收1650元/吨。 国际炼焦煤价格环比持平：截至5月9日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价243美元/吨；截至5月9日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1690元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至5月9日，布伦特原油期货结算价环比下跌6.88美元/桶至101美元/桶，跌幅6.36%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至5月9日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.57美元/百万英热至15.17美元/百万英热，跌幅3.60%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量减少、调出量减少：截至5月9日，环渤海四港区日均调出量197.05万吨，环比上周减少12.85万吨，