煤炭开采行业跟踪周报：节后补库需求显现，港口煤价较为坚挺

节后补库需求显现，港口煤价较为坚挺 2025年10月19日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（10月13日至10月17日）港口动力煤现货价环比上涨39元/吨，报收748元/吨。 供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量148.57万吨，环比上周减少10.03万吨，降幅5.30 %。本周产地供应较为稳定，局部地区降雨导致部分煤矿产量短暂减少，港口供应量有所减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量169.87万吨，环比上周下降18.6万吨，降幅9.87%；日均锚地船舶共121艘，环比上周增加44艘，增幅56.25%。库存端，环渤海四港区库存端2380万吨，环比上周增加54.60万吨，增幅2.27%。港口本周整体调出量下滑、库存绝对值有所上行、港口煤价较为坚挺，主要由于市场节后适当补库，大秦线检修以及港口可流通低价货源减少导致。 我们分析认为：目前港口库存仍处于较高水平，南方地区逐步进入降温区间，居民用电略有下行，但短期来看，市场供给受限，且对于北方冬储用煤仍有一定期待，煤价预计维持震荡向上走势。 相关研究 估值与建议： 《节日期间需求较弱，港口煤价略有上涨》2025-10-12 《受节前补库影响，港口煤价有所上涨》2025-09-21 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有涨...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比上涨...................................................................................................................64.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比持平...............................................................................75.环渤海四港区库存环比增加...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（10月13日至10月17日）报收3,839.76点，较上周下跌49.75点，跌幅1.28%；成交金额为5.00万亿元，较上周增加2.65万亿元，增幅112.83%。煤炭板块本周指数报收2,910.00点，较上周上涨120.00点，涨幅4.30%；成交金额为942.58亿元，较上周增加650.20亿元，增幅222.38%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为大有能源（+53.13%）、郑州煤电（+15.93%）、中煤能源（+11.68%）、陕西煤业（+8.61%）、兖矿能源（+7.05%）。本周跌幅前五的公司为永泰能源（-5.23%）、广汇能源（-1.32%）、山西焦煤（-0.82%）、苏能股份（-0.41%）、华阳股份（-0.13%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至10月17日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨75元/吨，报收630元/吨；截至10月17日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收370元/吨；截至10月17日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨80元/吨，报收950元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至10月17日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨39元/吨，报收748元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至10月15日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨3元/吨，报收680元/吨；截至10月17日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨4元/吨，报收685元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至10月10日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.74美元/吨，报收104.26美元/吨；截至10月10日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收84.50美元/吨；截至10月10日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收96美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比上涨 产地炼焦煤价格环比上涨：截至10月17日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨80元/吨，报收710元/吨；截至10月17日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨90元/吨，报收1580元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至10月17日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌3美元/吨，报价204美元/吨；截至10月17日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨100元/吨，报价1,590元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比持平 布伦特原油期货价格环比下跌：截至10月17日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.44美元/桶至61.29美元/桶，跌幅2.30%。 荷兰TTF天然气价格环比持平：截至10月17日，