煤炭开采行业跟踪周报：淡季港口持续累库，预计煤价继续承压

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 淡季港口持续累库，预计煤价继续承压 2023年11月04日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《淡季需求疲弱态势不改，预计煤价承压震荡》 2023-10-28 《淡季需求表现疲弱，煤价预计承压震荡》 2023-10-21 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 行业近况： 动力煤方面，淡季需求表现疲弱，港口持续累库，预计煤价继续承压。 本周（10月30日至11月03日）港口动力煤现货价环比下跌49.0元/吨，报收925元/吨，降幅5.03%。 供给端，此前部分存在重大事故隐患的煤矿整改完成后陆续恢复生产，港口调入量已从9月上旬的150万吨左右恢复至目前198万吨的水平。 本周环渤海四港区日均调入量197.86万吨，环比上周减少6.20万吨，降幅3.04%，但仍高于去年和前年同期水平。 需求端，淡季下游电力采购需求疲弱态势不改，全国25省旬度总发电量10月中旬同比增速高达+13.28%，但发电量绝对值仍旧较低，环比10月上旬略有下降。此外，“金九银十”临近尾声，化工、水泥、钢铁等行业逐渐进入生产淡季，用煤需求逐渐走弱。本周环渤海四港日均锚地船舶大幅减少至78艘，环比上周减少26艘，降幅24.9%；日均调出量175.31万吨，环比上周减少3.53万吨，降幅1.97%。 库存端，由于当前我国大部分地区气温仍较高，未出现明显的大范围降温情况，终端补库存意愿不高，叠加煤价跌幅扩大背景下市场观望缓购情绪浓郁，拉运节奏放缓，港口库存延续向上累积态势。目前港口库存处于历史高位，本周环渤海四港区日均库存2714.23万吨，环比上周增加97.37 万吨，增幅3.72%，远高于去年（1775万吨）和前年（1792万吨）同期水平。 我们分析认为：前期产地安监对煤价的支撑作用正逐渐减弱，叠加淡季下游采购需求延续疲弱，供给格局向偏宽松演化，港口持续累库，各港口疏港压力继续增大，预计短期煤价仍有进一步下跌压力。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2310元/吨，环比减少6.85%。 供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%2022/11/42023/3/52023/7/42023/11/2煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格涨跌互现 .................................................................................................................. 5 3. 产地炼焦煤价格环比持平 .................................................................................................................. 6 4. 国际原油价格环比下跌 ...................................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比增加 .............................................................................................................. 7 6. 国内海运费环比下降 .......................................................................................................................... 8 7. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 10 图表目录 图1： 上证综指及煤炭指数表现........................................................................................................... 4 图2： 本周涨跌幅前五公司（%） ....................................................................................................... 4 图3： 本周涨跌幅后五公司（%） ....................................................................................................... 4 图4： 产地动力煤价格（元/吨） ......................................................................................................... 5 图5： 港口动力煤价格（元/吨） ......................................................................................................... 5 图6： 动力煤指数价格（元/吨） ......................................................................................................... 6 图7： 国际动力煤价格（美元/吨） ..................................................................................................... 6 图8： 产地炼焦煤价格（元/吨） ......................................................................................................... 6 图9： 国际炼焦煤价格（美元/吨） ..................................................................................................... 6 图10： 布伦特原油价格（美元/桶） ................................................................................................... 7 图11： 国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） ............................................................................ 7 图12： 环渤海四港区调入量（万吨）................................................................................................. 7 图13： 环渤海四港区调出量（万吨）................................................................................................. 7 图14： 环渤海四港区锚地船舶（艘）................................................................................................. 8 图15： 环渤海四港区煤炭库存（万吨）............................................................................................. 8 图16： 国内主要航线平均海运费（元/吨） ....................................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 10 1. 本周行情回顾 上证指数本周（10月30日至11月3日）报收3030.80点，较上周上涨13.01点，涨幅0.43%。成交金额为1.81万亿元，较上周上涨0.09万亿元，涨幅5.19%。煤炭板块本周指数报收2577.80点，较上周下跌6.72点，跌幅0.26%。成交金额为283.98亿元，较上周减少44.64亿元，降幅13.58%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为淮北矿业（+3.47%）、华阳股份（+1.78%）、潞安环能（+1.00%），跌幅前三的公司为广汇能源（-2.98%）、山煤国际（-2.85%）、辽宁能源（-2.74%）。 图2：本周涨跌幅前五公司（%） 图3：本周涨跌幅后五公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,0006,0002014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10上证综指申万煤炭指数3.47%1.78%1.00%0.54%0.45%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%淮北矿业华阳股份潞安环能恒源煤电陕西煤业-2.31%-2.68%-2.74%-2.85%-2.98%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.