煤炭开采行业跟踪周报：港口库存持续下行，淡季煤价震荡运行

港口库存持续下行，淡季煤价震荡运行 2025年04月12日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（4月7日至4月11日）港口动力煤现货价环比持平，报收665元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量183.64万吨，环比上周减少7.63万吨，降幅3.99%。矿山产地煤矿正常供应，陕西部分民营煤矿部分复产，供应充足，港口供给下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量185.09万吨，环比上周减少19.3万吨，降幅9.44%；日均锚地船舶共70艘，环比上周减少11艘，降幅13.63%。库存端，环渤海四港区库存端2987.8万吨，环比上周减少26.8万吨，降幅0.89%。港口本周日均调出量环比下降，受大秦线检修影响。库存端有所下降，绝对值逐步趋于正常水平，仍受下游需求淡季影响。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求进入淡季影响导致上涨动能有限，短期需求角度仍以长协为主、电厂刚需采购支撑，同时天气回暖，非电企业需求较弱，叠加库存较高短期煤价难以明显上行。 估值与建议： 相关研究 《港口库存下降，淡季煤价震荡运行》2025-04-05《北方天气回暖，淡季煤价震荡下行》2025-03-29 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有涨...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比上涨...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比下跌.......................................................................................................65.环渤海四港区库存环比减少...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................88.风险提示...............................................................................................................................................8 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（4月7日至4月11日）报收3238.23点，较上周下跌103.78点，跌幅3.11%。成交金额为3.48万亿元，较上周增加1.56万亿元，增幅80.61%。煤炭板块本周指数报收2497.38点，较上周下跌132.54点，跌幅5.04%，成交金额为485.79亿元，较上周增加232.06亿元，增幅91.46%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周跌幅前五公司为安源煤业（-21.36%）、大有能源（-12.63%）、郑州煤电（-8.66%）、广汇能源（-8.25%）、山煤国际（-7.90%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至4月11日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨10元/吨，报收582元/吨；截至4月11日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；截至4月11日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨90元/吨，报收880元/吨。 港口动力煤价格环比持平：截至4月10日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比持平，报收665元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至4月9日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌7元/吨，报收678元/吨；截至4月11日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌6元/吨，报收678元/吨。 国际动力煤价格指数环比上涨：截至3月28日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨1.10美元/吨，报收95.0美元/吨；截至3月28日，南非理查德RB煤炭价格指数环比上涨2.20美元/吨，报收85.5美元/吨；截至3月28日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比上涨 产地炼焦煤价格环比上涨：截至4月11日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨90元/吨，报收660元/吨；截至4月11日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨70元/吨，报收1450元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至4月11日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨4.5美元/吨，报价189美元/吨；截至4月11日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌40元/吨，报价1290元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至4月11日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.82美元/桶至64.76美元/桶，跌幅1.25%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至4月11日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.80美元/百万英热至10.99美元/百万英热，跌幅6.82。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比减少 环渤海四港区煤炭调入量减少，调出量减