煤炭开采行业跟踪周报：港口库存下降，淡季煤价震荡运行

港口库存下降，淡季煤价震荡运行 2025年04月05日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（3月27日至4月3日）港口动力煤现货价环比持平，报收665元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量193.20万吨，环比上周减少6.07万吨，降幅3.05%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量208.49万吨，环比上周增加5.43万吨，增幅2.67%；日均锚地船舶共80艘，环比上周减少14艘，降幅14.74%。库存端，环渤海四港区库存3027.1万吨，环比上周减少96.2万吨，降幅3.08%。港口本周日均调出量环比上升，库存下降，绝对值仍处高位，仍受气温较高，下游需求不佳影响。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求进入淡季且库存累积过高影响导致上涨动能有限，短期需求角度仍以长协为主、电厂刚需采购支撑，同时天气回暖，非电企业需求较弱，叠加库存较高短期煤价难以明显上行。 估值与建议： 相关研究 《北方天气回暖，淡季煤价震荡下行》2025-03-29《需求疲弱，库存高位导致煤价下行》2025-03-22 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比下跌.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比减少...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（3月27日至4月3日）报收3342.01点，较上周下跌31.74点，跌幅0.94%。成交金额为1.93万亿元，较上周减少0.62万亿元，降幅24.46%。煤炭板块本周指数报收2629.92点，较上周下跌25.44点，跌幅0.96%，成交金额为253.72亿元，较上周减少236.77亿元，降幅48.27%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为淮河能源（+5.41%）、中国神华（+2.99%）、中煤能源（+2.77%）、上海能源（+1.33%）、郑州煤电（+1.25%）。跌幅前五公司为安源煤业（-12.33%）、辽宁能源（-7.46%）、大有能源（-6.63%）、ST大洲（-5.54%）、恒源煤电（-4.29%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至4月3日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比持平，报收542元/吨；截至3月28日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；截至3月28日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌20元/吨，报收790元/吨。 港口动力煤价格环比持平：截至4月3日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比持平，报收665元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至4月2日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收685元/吨；截至3月28日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收684元/吨。 国际动力煤价格指数环比下跌：截至3月21日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌7.20美元/吨，报收93.9美元/吨；截至3月21日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌4.50美元/吨，报收83.3美元/吨；截至3月21日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格环比稳中有跌：截至4月3日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收570元/吨；截至3月28日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌30元/吨，报收1380元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至4月4日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨0.5美元/吨，报价184美元/吨；截至4月4日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1330元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至4月4日，布伦特原油期货结算价环比下跌8.05美元/桶至65.58美元/桶，跌幅10.93%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至4月4日，荷兰TTF天然气价格环比下跌1.06美元/百万英热至11.79美元/百万英热，跌幅8.23%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库