煤炭开采行业跟踪周报：煤炭淡季开启，港口煤价震荡运行

煤炭淡季开启，港口煤价震荡运行 2025年09月14日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（9月8日至9月12日）港口动力煤现货价环比上涨1元/吨，报收680元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量161.36万吨，环比上周下降20.79万吨，降幅11.41%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量158.34万吨，环比上周下降25.59万吨，降幅13.91%；日均锚地船舶共71艘，环比上周下降7艘，降幅8.82%。库存端，环渤海四港区库存端2268.70万吨，环比上周减少2.3万吨，降幅0.10%。港口本周整体库存绝对值略有下行，煤价略有上行，主要由于国庆节前有一定补库需求且供给较弱导致。 我们分析认为：目前伴随煤炭行业逐步进入淡季，全国气温明显下降，居民用电需求逐步减弱，供强需弱下库存去化短期或面临一定压力，预计短期煤价维持震荡态势。 估值与建议： 相关研究 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 《气温下降导致需求走弱，煤价略有下行》2025-09-07 《旺季逐步进入尾声，煤价略有下行》2025-09-01 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格涨跌互现...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨...............................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................88.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（9月8日至9月12日）报收3,870.60点，较上周上涨43.76点，涨幅1.14%；成交金额为4.88万亿元，较上周减少0.65万亿元，降幅11.84%。煤炭板块本周指数报收2,642.87点，较上周下跌3.77点，跌幅0.14%；成交金额为382.09亿元，较上周减少57.44亿元，降幅13.07%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为ST大洲（+10.39%）、永泰能源（+3.47%）、电投能源（+3.15%）、晋控煤业（+2.65%）、甘肃能化（+2.02%），本周跌幅前五的公司为安源煤业（-5.33%）、山西焦煤（-1.42%）、中国神华（-1.05%）、盘江股份（-0.57%）、广汇能源（-0.40%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至9月12日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨6元/吨，报收560元/吨；截至9月12日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比下跌10元/吨，报收370元/吨；截至9月12日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨10元/吨，报收910元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至9月12日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨1元/吨，报收680元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至9月10日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌5元/吨，报收675元/吨；截至9月12日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收675元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至9月5日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.52美元/吨，报收107.78美元/吨；截至9月5日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌7.20美元/吨，报收86.50美元/吨；截至9月5日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收102.50美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至9月12日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收610元/吨；截至9月12日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌20元/吨，报收1440元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至9月12日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨4.5美元/吨，报价202美元/吨；截至9月12日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌10元/吨，报价1550元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比下跌：截至9月12日，布伦特原油期货结算价环比上涨1.49美元/桶至66.99美元/桶，涨幅2.27%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至9月12日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.32美元/百万英热至11.24美元/百万英热，涨幅2.93%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴