煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡 2024年03月31日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《淡季需求维持弱势，煤价短期承压震荡》 2024-03-23 《淡季需求弱势运行，煤价短期承压震荡》 2024-03-17 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 动力煤方面，淡季需求弱势运行，港口煤价短期承压震荡。 本周（3月25日至3月29日）港口动力煤现货价环比下跌4元/吨，报收831元/吨。 供给端，近期安全事故频发，产地煤矿安监维持高压状态，但对煤矿正常生产影响较小。主产地多数煤矿维持正常生产，整体煤炭供应小幅增加。本周环渤海四港区日均调入量182.27万吨，环比上周减少7.31万吨，降幅3.86%。 需求端，随着各地供暖期陆续结束，沿海电厂日耗逐步回落，且整体库存处于偏高水平，补库意愿较弱。此外，工业用电需求处于缓慢恢复阶段，目前非电行业景气度较差，需求暂无大规模释放，难以弥补居民用电负荷减少后的缺口。本周环渤海四港区日均调出量157.91万吨，环比上周减少26.16万吨，降幅14.21%；日均锚地船舶93艘，环比上周增加28艘，增幅43.17%。库存端，本周库存环比小幅增加，环渤海四港区库存2358.9万吨，环比上周增加161.1万吨，增幅0.07%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且供给端预期受安监影响较大，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期，4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格环比持平。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2030元/吨，环比持平。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%2023/3/312023/7/302023/11/282024/3/28煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比上涨 ....................................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比上升 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 每周观点更新：仍旧看多煤价带来投资机会，仍旧看多高股息 ................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................. 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图6： 动力煤指数价格（元/吨） .......................................................................................................... 6 图7： 国际动力煤价格（美元/吨） ...................................................................................................... 6 图8： 产地炼焦煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 6 图9： 国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） ......................................................................................... 6 图10： 布伦特原油价格（美元/桶） .................................................................................................... 7 图11： 国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） ............................................................................. 7 图12： 环渤海四港区调入量（万吨）.................................................................................................. 7 图13： 环渤海四港区调出量（万吨）.................................................................................................. 7 图14： 环渤海四港区锚地船舶（艘）.................................................................................................. 8 图15： 环渤海四港区煤炭库存（万吨）.............................................................................................. 8 图16： 国内主要航线平均海运费（元/吨） ........................................................................................ 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 11 1. 本周行情回顾 上证指数本周（3月25日至3月29日）报收3041.17点，较上周下跌6.87点，跌幅0.23%。成交金额为1.97万亿元，较上周减少0.26万亿元，降幅11.67%。煤炭板块本周指数报收3073.39点，较上周下跌16.13点，跌幅0.52%。成交金额为526.36亿元，较上周减少99.4亿元，降幅15.88%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为新集能源（+6.22%）、淮河能源（+5.65%）、电投能源（+5.13%），跌幅前三的公司为潞安环能（-8.81%）、郑州煤电（-5.15%）、华阳股份（-3.79%）。 图2：本周涨跌幅前五公司（%） 图3：本周涨跌幅后五公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 05001 0001 5002 0002 5003 0003 5004 0004 5002015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-03上证综指 万煤炭指数6.22%5.65%5.13%3.03%1.88%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%新集能源淮河能源电投能源中国神华上海能源-2.46%-3.67%-3.79%-5.15%