证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 淡季需求延续弱势，煤价企稳震荡 2024年04月13日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《淡季需求表现疲弱，港口煤价震荡运行》 2024-04-06 《淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡》 2024-03-31 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 动力煤方面，淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡。 本周（4月7日至4月12日）港口动力煤现货价环比下跌15元/吨，报收801元/吨。 供给端，近期产地煤矿安监仍旧维持高压状态，但对煤矿正常生产影响较小，主产地多数煤矿维持正常生产，整体煤炭供应小幅增加。受大秦线铁路春季检修影响，本周港口调入量环比减少。本周环渤海四港区日均调入量168.00万吨，环比上周减少2.71万吨，降幅1.59%。 需求端，四月份，全国气温回升趋势显著，沿海电厂日耗持续回落，叠加电厂整体库存较为充足，下游采购积极性较差。此外，目前地产和基建行业仍处于底部调整阶段，建材行业整体开工表现和购煤需求也不及预期，整体需求表现较为疲弱。本周环渤海四港区日均调出量179.26万吨，环比上周增加4.27万吨，增幅2.44%；日均锚地船舶70艘，环比上周减少13艘，降幅24.15%。库存端，环渤海四港区库存2260.00万吨，环比上周减少30.10万吨，降幅1.31%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且供给端预期受安监影响较大，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期，4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格环比下跌。 本周澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌100元/吨，报价1930元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%2023/4/132023/8/122023/12/112024/4/10煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 ........................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比上涨 ....................................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比下降 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比下降 ........................................................................................................................... 8 7. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图6： 动力煤指数价格（元/吨） .......................................................................................................... 6 图7： 国际动力煤价格（美元/吨） ...................................................................................................... 6 图8： 产地炼焦煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 6 图9： 国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） ......................................................................................... 6 图10： 布伦特原油价格（美元/桶） .................................................................................................... 7 图11： 国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） ............................................................................. 7 图12： 环渤海四港区调入量（万吨）.................................................................................................. 7 图13： 环渤海四港区调出量（万吨）.................................................................................................. 7 图14： 环渤海四港区锚地船舶（艘）.................................................................................................. 8 图15： 环渤海四港区煤炭库存（万吨）.............................................................................................. 8 图16： 国内主要航线平均海运费（元/吨） ........................................................................................ 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 10 1. 本周行情回顾 上证指数本周（4月8日至4月12日）报收3019.47点，较上周下跌49.82点，跌幅1.62%。成交金额为1.86万亿元，较上周增加0.65万亿元，增幅53.81%。煤炭板块本周指数报收3203.86点，较上周上涨58.45点，涨幅1.86%。成交金额为580.64亿元，较上周增加210.78亿元，增幅56.99%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为昊华能源（+10.92%）、新集能源（+6.40%）、淮北矿业（+6.33%），跌幅前三的公司为ST大洲（-6.51%）、辽宁能源（-0.59%）、大有能源（-0.56%）。 图2：本周涨跌幅前五公司（%） 图3：本周涨跌幅后五公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-04上证综指申万煤炭指数10.92%6.40%6.33%6.02%5.76%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%昊华能源新集能源淮北矿业 煤电 源煤电0.00%0.00%-0.56%-0.59%-6.51%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00% 能源 来大有能源辽宁能源 大洲