煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求延续弱势，煤价企稳震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 淡季需求延续弱势，煤价企稳震荡2024年04月13日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡。 本周（4月7日至4月12日）港口动力煤现货价环比下跌15元/吨，报 收801元/吨。 供给端，近期产地煤矿安监仍旧维持高压状态，但对煤矿正常生产影响较小，主产地多数煤矿维持正常生产，整体煤炭供应小幅增加。受大秦线铁路春季检修影响，本周港口调入量环比减少。本周环渤海四港区日 均调入量168.00万吨，环比上周减少2.71万吨，降幅1.59%。 需求端，四月份，全国气温回升趋势显著，沿海电厂日耗持续回落，叠加电厂整体库存较为充足，下游采购积极性较差。此外，目前地产和基建行业仍处于底部调整阶段，建材行业整体开工表现和购煤需求也不及预期，整体需求表现较为疲弱。本周环渤海四港区日均调出量179.26 万吨，环比上周增加4.27万吨，增幅2.44%；日均锚地船舶70艘，环 比上周减少13艘，降幅24.15%。库存端，环渤海四港区库存2260.00 万吨，环比上周减少30.10万吨，降幅1.31%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且供给端预期受安监影响较大，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期， 4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格环比下跌。 本周澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌100元/吨，报价1930元/吨。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 28% 23% 18% 13% 8% 3% -2% -7% -12% -17% -22% 2023/4/132023/8/122023/12/112024/4/10 相关研究 《淡季需求表现疲弱，港口煤价震荡 运行》 2024-04-06 《淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡》 2024-03-31 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比稳中有跌6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下降8 7.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（4月8日至4月12日）报收3019.47点，较上周下跌49.82点，跌幅1.62%。成交金额为1.86万亿元，较上周增加0.65万亿元，增幅53.81%。煤炭板块本周指数报收3203.86点，较上周上涨58.45点，涨幅1.86%。成交金额为580.64亿元，较上周增加210.78亿元，增幅56.99%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024- 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为昊华能源（+10.92%）、新集能源（+6.40%）、淮北矿业（+6.33%），跌幅前三的公司为ST大洲（-6.51%）、辽宁能源（-0.59%）、大有能源（-0.56%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 12.00% 10.92% 6.40% 6.33% 6.02% 5.76% 0.00% 0.00%0.00% 10.00% -1.00% 8.00% 6.00% 4.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2.00% 0.00% 昊华能源新集能源淮北矿业煤电源煤电 -6.00% -7.00% -0.56% -0.59% -6.51% 能源来大有能源辽宁能源大洲 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至4月7日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌30元/吨，报收662元/吨；截至4月7日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至4月7日，兖6000大卡动力块煤车板含税价 环比下跌10元/吨，报收960元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至4月12日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌15元/吨，报收801元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价 兖6000大卡动力块煤车板价 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至4月10日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 2元/吨，报收712元/吨；截至4月5日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数下跌11元/吨，报收722元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至4月5日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨1.50美元/吨，报收129.27美元/吨；截至4月5日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌0.37美元/吨，报收102.13美元/吨；截至4月5日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-042018-042020-042022-042024-04 环渤海地区动力煤价格指数 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-042021-042022-042023-042024-0 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比稳中有跌 产地炼焦煤价格环比稳中有跌：截至4月7日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比 下跌60元/吨，报收790元/吨；截至4月5日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收 2120元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至4月12日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌16美元/吨，报价240美元/吨；截至4月12日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比下跌100元/吨，报价1930元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-042021-042022-042023-042024-04 2020/42021/42022/42023/42024/4 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至4月12日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.07美元/桶至90.45美元/桶，涨幅0.08%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至4月12日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 1.04美元/百万英热至9.56美元/百万英热，涨幅12.17%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140120 120 100 80 60 40 20 0 布伦特原油 100 80 60 40 20 0 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量涨跌互现：截至4月12日，环渤海四港区日均 调入量168.00万吨，环比上周减少2.71万吨，降幅1.59%；截至4月12日，日均调出 量179.26万吨，环比上周增加4.27万吨，增幅2.44%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至4月12日，环渤海四港区库存2260.00万吨，环比上周减少30.10