煤炭开采行业跟踪周报：冷空气来袭促需求修复，叠加环渤海港口库存逐步去化有利于煤价企稳

冷空气来袭促需求修复，叠加环渤海港口库存逐步去化有利于煤价企稳 2024年12月14日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 增持（维持） 本周（12月9日至12月13日）港口动力煤现货价环比下跌22元/吨，报收790元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量182.03万吨，环比上周减少0.87万吨，降幅0.48%。本周煤炭供应保持稳定状态，煤矿主要以保供长协为主，港口市场延续偏弱状态，调入量略有减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量202.14万吨，环比上周减少4.10万吨，降幅1.99%；日均锚地船舶51艘，环比上周减少15艘，降幅23.16%。库存端，环渤海四港区库存2793.00万吨，环比上周减少138.10万吨，降幅4.71%。港口本周调出量环比减少，下游需求略显疲弱，库存拐点已现，开始逐步去化，伴随后续华东地区大范围降温，最终电厂日耗持续增长，需求改善有利于煤价企稳。 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价800元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。 相关研究 《环渤海港口库存逐步去化，气温偏暖煤价短期承压》2024-12-08《封航导致库存攀升，大范围降温促煤价企稳反弹》2024-11-30 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格环比下跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格涨跌互现.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤指数价格（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月9日至12月13日）报收3391.88点，较上周下跌12.20点，跌幅0.36%。成交金额为3.79万亿元，较上周增加0.49万亿元，增幅14.83%。煤炭板块本周指数报收2991.11点，较上周下跌30.89点，跌幅1.02%。成交金额为879.75亿元，较上周增加280.10亿元，增幅46.71%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为淮河能源（+7.30%）、中国神华（+0.61%）、山西焦煤（+0.36%）、电投能源（+0.05%）、永泰能源（+0.00%）。本周涨跌幅后五的公司为郑州煤电（-3.77%）、新集能源（-4.37%）、昊华能源（-4.51%）、大有能源（-4.91%）、晋控煤业（-5.72%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格环比下跌 产地动力煤价格环比下跌：截至12月13日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌21元/吨，报收653元/吨；截至12月13日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比下跌20元/吨，报收390元/吨；截至12月13日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌60元/吨，报收1050元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至12月13日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌22元/吨，报收790元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至12月13日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌1元/吨，报收707元/吨；截至12月13日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌3元/吨，报收716元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至12月6日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌5.76美元/吨，报收133.07美元/吨；截至12月6日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌2.55美元/吨，报收107.65美元/吨；截至12月6日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至12月13日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨，报收770元/吨；截至12月13日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1620元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至12月13日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨1元/吨，报价217美元/吨；截至12月13日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌20元/吨，报价1550元/吨。 数据来源：中国煤炭