煤炭开采行业跟踪周报：环渤海港口库存高企煤价承压，亟待需求反弹

环渤海港口库存高企煤价承压，亟待需求反弹 2024年11月17日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn 增持（维持） 本周（11月11日至11月15日）港口动力煤现货价环比下跌10元/吨，报收837元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量188.76万吨，环比上周减少0.17万吨，降幅0.09%。铁路部门为完成年度运量计划，积极组织煤炭拉运，港口调入量维持高位。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量175.96万吨，环比上周增加5.96万吨，增幅3.50%；日均锚地船舶51艘，环比上周增加2艘，增幅4.12%。库存端，环渤海四港区库存2808.60万吨，环比上周增加122.70万吨，增幅4.57%。港口锚地船舶数量维持低位，但是消费旺季来临，预计下游采购将逐步增加，需求将会逐步改善。 相关研究 《铁路部门积极组织煤炭拉运，港口库存累积》2024-11-10 《煤炭消费旺季来临，港口吞吐量增长明显》2024-11-02 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价850元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价上涨动能持续加强。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格涨跌互现...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格涨跌互现.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比上升...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤指数价格（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（11月11日至11月15日）报收3330.73点，较上周下跌121.57点，跌幅3.52%。成交金额为4.40万亿元，较上周减少0.40万亿元，降幅8.40%。煤炭板块本周指数报收2893.24点，较上周下跌103.52点，跌幅3.45%。成交金额为635.08亿元，较上周减少154.92亿元，降幅19.61%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周跌幅前五的公司为安源煤业（-11.62%）、永泰能源（-10.86%）、大有能源（-7.80%）、辽宁能源（-7.26%）、上海能源（-5.67%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至11月15日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌6元/吨，报收737元/吨；截至11月15日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收410元/吨；截至11月15日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨10元/吨，报收1230元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至11月15日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌10元/吨，报收837元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至11月13日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收714元/吨；截至11月15日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌1元/吨，报收726元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至11月8日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.63美元/吨，报收143.32美元/吨；截至11月8日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌1.20美元/吨，报收110.00美元/吨；截至11月8日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至11月15日，西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收810元/吨；截至11月15日，河北唐焦精煤车板价环比下跌30元/吨，报收1750元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至11月15日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌1美元/吨，报价220美元/吨；截至11月15日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌10元/吨，报价1640元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比下跌：截至11月15日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.83美元/桶至71.04美元/桶，跌幅3.83%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至11月15日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.73美元/百万英热至14.14美元/百万英热，涨幅5.4