煤炭开采行业跟踪周报：供给增加，港口库存持续累库，煤价承压

供给增加，港口库存持续累库，煤价承压增持（维持） 2025年02月15日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（2月10日至2月14日）港口动力煤现货价环比下跌，报收741元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量155.54万吨，环比上周增加22.19万吨，增幅16.64%。春节后矿山产地复工复产稳步推进，港口供给有所提升。 需求端，环渤海四港区日均调出量131.91万吨，环比上周增加11.29万吨，增幅9.36%；日均锚地船舶共49艘，环比上周增加2艘，增幅3.32%。库存端，库存2770.13万吨，环比上周增加203.84万吨，增幅7.94%。港口本周日均调出量较上周略有上涨，但不及供给增加，仍显示出需求动力不足的情况，主要非电终端仍以刚需消化为主，电厂日耗维持较低水平。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求不及预期且库存累积过高导致上涨动能有限，后续需求角度一方面伴随春节后工业复产复工，另一方面气温短期偏低，终端需求有所增长，或将带动煤价上涨。 相关研究 估值与建议： 《库存压力较大，天气转冷煤价企稳》2025-02-08《需求弱势持续，库存累库，煤价小幅下跌》2025-01-19 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比下跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格涨跌互现.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比上涨...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（2月10日至2月14日）报收3346.72点，较上周上涨43.06点，涨幅1.30%。成交金额为3.33万亿元，较上周增加1.46万亿元，增幅78.15%。煤炭板块本周指数报收2648.63点，较上周下跌40.21点，跌幅1.50%，成交金额为353.93亿元，较上周增加126.95亿元，增幅55.93%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前二的公司为安源煤业（+13.72%）、ST大洲（+4.84%）。跌幅前五的公司为淮河能源（-2.43%）、上海能源（-2.36%）、广汇能源（-2.24%）、潞安环能（-2.20%）、昊华能源（-2.19%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至2月14日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌52元/吨，报收568元/吨；截至2月14日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收390元/吨；截至2月14日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌20元/吨，报收930元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至2月14日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌11元/吨，报收741元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至2月12日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收698元/吨；截至2月7日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收704元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至1月31日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌2.2美元/吨，报收113.34美元/吨；截至1月31日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收102.50美元/吨；截至1月31日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比下跌 产地炼焦煤价格环比下跌：截至2月14日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨，报收650元/吨；截至2月14日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌70元/吨，报收1470元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至2月14日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨3.5美元/吨，报价202美元/吨；截至2月14日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌100元/吨，报价1430元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比上涨：截至2月14日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.08美元/桶至74.74美元/桶，涨幅0.11%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至2月14日，荷兰TTF天然气价格环比下跌1.41美元/百万英热至15.55美元/百万英热，跌幅8.32%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海