煤炭开采行业跟踪周报：港口库存增加，煤价震荡运行

港口库存增加，煤价震荡运行 2025年05月11日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（5月5日至5月9日）港口动力煤现货价环比下跌，报收630元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量204.23万吨，环比上周增加2.21万吨，增幅1.10%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有回升。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量174.40万吨，环比上周减少28.60万吨，减幅14.09%；日均锚地船舶共43艘，环比上周减少39艘，降幅47.49%。库存端，环渤海四港区库存端3305.10万吨，环比上周增加99.07万吨，增幅3.19%。港口本周日均调出量环比下降，受近期水电补位较好影响。库存端略有增加，同比仍处高位，叠加下游需求偏弱影响，煤价震荡运行。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存高位影响、需求刚需为主以及汛期水电稳增影响导致上涨动能有限，但伴随五一节后逐步进入迎峰度夏旺季期，煤价或有进一步上行可能。 估值与建议： 相关研究 《港口库存回落，煤价震荡运行》2025-04-27《港口库存反弹回升叠加汛期水电补充，煤价震荡运行》2025-04-20 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比稳中有跌...........................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比上涨.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比上涨...............................................................................................................76.国内海运费环比下降...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（5月5日至5月9日）报收3342.00点，较上周上涨62.97点，涨幅1.92%；成交金额为2.11万亿元，较上周减少0.06万亿元，降幅2.76%。煤炭板块本周指数报收2522.92点，较上周上涨24.3点，涨幅0.64%；成交金额为227.24亿元，较上周增加30.14亿元，涨幅15.29%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为淮河能源（10.66%）、冀中能源（5.93%）、安源煤业（5.12%）、大有能源（4.53%）、ST大洲（3.25%）；本周跌幅前四公司为昊华能源（-0.55%）、山西焦煤（-0.31%）、山煤国际（-0.21%）、广汇能源（-0.17%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至5月9日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌11元/吨，报收508元/吨；截至5月9日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；截至5月9日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌10元/吨，报收760元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至5月8日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌22元/吨，报收630元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至5月7日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌4元/吨，报收673元/吨；截至5月9日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌6元/吨，报收671元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至5月9日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌2.2美元/吨，报收92.2美元/吨；截至5月9日，南非理查德RB煤炭价格指数环比上涨2.8美元/吨，报收88.3美元/吨；截至5月9日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比稳中有跌 产地炼焦煤价格环比稳中有跌：截至5月9日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌100元/吨，报收560元/吨；截至5月9日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1450元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至5月9日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨0.5美元/吨，报价204美元/吨；截至5月9日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1450元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至5月9日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.71美元/桶至62.84美元/桶，跌幅1.14%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至5月9日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.99美元/百万英热至11.63美元/百万英热，跌幅9.30%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上涨 环渤海四港区