煤炭开采行业跟踪周报：港口库存回落，煤价震荡运行

港口库存回落，煤价震荡运行 2025年04月27日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（4月21日至4月25日）港口动力煤现货价环比下跌，报收655元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量188.63万吨，环比上周增加12.51万吨，增幅7.11%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有回升。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量201.24万吨，环比上周增加53.26万吨，增幅35.99%；日均锚地船舶共83艘，环比上周减少4艘，降幅4.58%。库存端，环渤海四港区库存端3109.9万吨，环比上周减少84.9万吨，降幅2.66%。港口本周日均调出量环比上涨，受五一节前补库影响为主。库存端略有下降，同比仍处高位，叠加下游需求淡季影响，煤价震荡运行。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存高位影响、需求刚需为主以及汛期水电稳增影响导致上涨动能有限，但伴随五一节后将逐步进入迎峰度夏旺季期，煤价或有进一步上行可能。 估值与建议： 相关研究 《港口库存反弹回升叠加汛期水电补充，煤价震荡运行》2025-04-20《港口库存持续下行，淡季煤价震荡运行》2025-04-13 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比持平...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比下跌.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（4月21日至4月25日）报收3295.06点，较上周上涨18.33点，涨幅0.56%；成交金额为2.25万亿元，较上周减少0.06万亿元，降幅2.76%。煤炭板块本周指数报收2548.73点，较上周下跌16.26点，跌幅0.63%；成交金额为299.07亿元，较上周减少14.62亿元，降幅4.66%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为郑州煤电（7.71%）、冀中能源（4.92%）、辽宁能源（4.27%）、电投能源（4.26%）、广汇能源（3.81%）；本周跌幅前五公司为恒源煤电（-7.70%）、淮北矿业（-3.03%）、苏能股份（-2.33%）、大有能源（-2.31%）、兖矿能源（-1.97%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至4月25日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌6元/吨，报收549元/吨；截至4月25日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；截至4月25日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌30元/吨，报收770元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至4月24日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌8元/吨，报收655元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至4月23日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收678元/吨；截至4月25日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌1元/吨，报收677元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至4月11日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌3.4美元/吨，报收94.4美元/吨；截至4月11日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.5美元/吨；截至4月11日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至4月25日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收660元/吨；截至4月25日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1450元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至4月25日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨4.0美元/吨，报价204美元/吨；截至4月25日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌-10元/吨，报价1280元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至4月25日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.09美元/桶至66.87美元/桶，跌幅1.60%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至4月25日，荷兰TTF天然气价格环比下跌1.05美元/百万英热至10.83美元/百万英热，跌幅8.83%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所