煤炭开采行业跟踪周报：港口库存反弹回升叠加汛期水电补充，煤价震荡运行

港口库存反弹回升叠加汛期水电补充，煤价震荡运行 2025年04月19日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 增持（维持） 本周（4月14日至4月18日）港口动力煤现货价环比下跌，报收663元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量176.11万吨，环比上周减少7.53万吨，降幅4.10%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量147.99万吨，环比上周减少37.10万吨，降幅20.04%；日均锚地船舶共87艘，环比上周增加18艘，增幅25.46%。库存端，环渤海四港区库存端3194.8万吨，环比上周增加207万吨，增幅6.93%。港口本周日均调出量环比下降，受大秦线检修影响为主。库存端有所回升，同比仍处高位，叠加下游需求淡季影响，煤价震荡运行。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求进入淡季以及汛期水电稳增影响导致上涨动能有限，短期需求角度仍以长协为主、电厂刚需采购支撑，同时天气回暖，非电企业需求较弱，叠加库存较高短期煤价难以明显上行。 相关研究 《港口库存持续下行，淡季煤价震荡运行》2025-04-13 《港口库存下降，淡季煤价震荡运行》2025-04-05 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................43.产地炼焦煤价格环比持平...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比上涨.......................................................................................................65.环渤海四港区库存环比增加...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................88.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................5图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................5图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（4月14日至4月18日）报收3276.73点，较上周上涨38.50点，涨幅1.19%；成交金额为2.31万亿元，较上周减少1.17万亿元，降幅33.63%。煤炭板块本周指数报收2564.99点，较上周上涨67.61点，涨幅2.71%；成交金额为313.69亿元，较上周减少172.09亿元，降幅35.43%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为淮河能源（13.70%）、中煤能源（6.79%）、陕西煤业（6.51%）、新集能源（5.72%）、ST大洲（4.82%）；本周跌幅前三公司为潞安环能（-1.04%）、广汇能源（-0.90%）、上海能源（-0.35%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至4月18日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌27元/吨，报收555元/吨；截至4月18日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；截至4月18日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌90元/吨，报收800元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至4月17日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌，报收664元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比持平：截至4月16日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收678元/吨；截至4月18日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比持平，报收678元/吨。 国际动力煤价格指数环比持平：截至4月4日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比持平，报收95.0美元/吨；截至4月4日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.5美元/吨；截至4月4日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至4月18日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收660元/吨；截至4月18日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1450元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至4月18日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨11.5美元/吨，报价200美元/吨；截至4月18日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1290元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至4月18日，布伦特原油期货结算价环比上涨4.63美元/桶至67.96美元/桶，涨幅7.31%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至4月18日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.94美元/百万英热至11.87美元/百万英热，涨幅8.64%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5