煤炭开采行业跟踪周报：港口库存回落，煤价持平运行

港口库存回落，煤价持平运行 2025年11月02日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（10月27日至10月31日）港口动力煤现货价环比持平，报收770元/吨。 供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量190.57万吨，环比上周上涨20.10万吨，涨幅11.79%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量202.33万吨，环比上周上涨31万吨，涨幅18.40%；日均锚地船舶共109艘，环比上周增加16艘，增幅17.00%；库存端，环渤海四港区库存2316.90万吨，环比上周下降80.00万吨，降幅3.34%。港口本周整体调出量增加、库存绝对值下行显著，支撑港口煤价震荡运行，整体市场仍维持刚需出货为主态势，对高价货源积极性不高。 我们分析认为：目前北方地区逐步进入供暖期，电耗有所提升，南方用电负荷下行，日耗回落，后续伴随“冷冬”逐步来临，库存较为充足情况下，预计煤价或维持震荡走势。 相关研究 估值与建议： 《气温快速下降，港口煤价环比上行》2025-10-26《节后补库需求显现，港口煤价较为坚挺》2025-10-19 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格涨跌互现...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有涨...................................................................................................................64.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比下跌...............................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（10月27日至10月31日）报收3,954.79点，较上周下跌42.15点，跌幅1.05%；成交金额为5.05万亿元，较上周增加1.12万亿元，增幅28.61%。煤炭板块本周指数报收2,943.60点，较上周下跌23.15点，跌幅0.78%；成交金额为882.41亿元，较上周减少222.82亿元，降幅20.16%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为淮河能源（+7.49%）、电投能源（+3.23%）、上海能源（+2.60%）、华阳股份（+2.56%）、郑州煤电（+2.54%）。本周跌幅前五的公司为大有能源（-12.69%）、盘江股份（-9.33%）、ST大洲（-8.32%）、辽宁能源（-4.44%）、兰花科创（-3.30%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至10月31日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌29元/吨，报收622元/吨；截至10月31日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收370元/吨；截至10月31日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨60元/吨，报收1050元/吨。 港口动力煤价格环比持平：截至10月31日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比持平，报收770元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至10月29日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨1元/吨，报收685元/吨；截至10月31日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨2元/吨，报收693元/吨。 国际动力煤价格指数环比上涨：截至10月24日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.59美元/吨，报收103.74美元/吨；截至10月24日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收84.50美元/吨；截至10月24日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收96美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格环比稳中有涨：截至10月31日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收740元/吨；截至10月31日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨60元/吨，报收1680元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至10月31日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨3.5美元/吨，报价212美元/吨；截至10月31日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1,700元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至10月31日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.87美元/桶至65.07美元/桶，跌幅1.32%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至10月31日，荷兰TTF天然气价格环比下跌0.35美元/百万英热，为10.55美元/百万英热，跌幅3.24%。 数据来源：wind