煤炭开采行业跟踪周报：工业需求临近年关有所走弱，港口煤价下行

工业需求临近年关有所走弱，港口煤价下行增持（维持） 2026年01月25日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（1月19日至1月23日）港口动力煤现货价环比下跌10元/吨，报收685元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量157.70万吨，环比上周减少9.20万吨，跌幅5.51%；本周产地供应来看，山西较为稳定，陕西、内蒙略有减少，港口供应量有所降低。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量173.98万吨，环比上周增加2.58万吨，涨幅1.50%；日均锚地船舶共83艘，环比降幅23%；环渤海四港区库存端2629.00万吨，环比上周减少74万吨，降幅2.74%。港口本周整体库存绝对值边际下行但仍处于较高位置，需求较弱，带动煤价下跌。 我们分析认为：目前港口煤价库存处于较高位置，短期冷空气未显著促进下游需求，电厂日耗仍以刚需为主，且工业用电临近过年有所走弱，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势。 估值与建议： 相关研究 《供增需弱，港口煤价下行》2026-01-18《库存边际下行，煤价探涨》2026-01-11 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比持平...................................................................................................................64.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨...............................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（1月19日至1月23日）报收4,136.16点，较上周上涨22.16点，涨幅0.54%；成交金额为6.13万亿元，较上周减少0.92万亿元，降幅13.0%。煤炭板块本周指数报收2,862.70点，较上周上涨7.63点，涨幅0.27%；成交金额为613.74亿元，较上周增加30亿元，增幅5.13%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨跌幅前五的公司为大有能源（+14.24%）、江钨装备（+13.06%）、ST大洲（+12.23%）、淮北矿业（+6.87%）、山煤国际（+4.69%），涨跌幅后三的公司为电投能源（-3.20%）、陕西煤业（-2.46%）、中国神华（-2.44%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至1月23日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌5元/吨，报收582元/吨；截至1月23日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨；截至1月23日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌100元/吨，报收1010元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至1月23日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌10元/吨，报收685元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至1月21日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌1元/吨，报收685元/吨；截至1月23日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收686元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至1月16日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.38美元/吨，报收109.43美元/吨；截至1月16日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25美元/吨；截至1月16日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至1月23日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收720元/吨；截至1月23日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1480元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至1月23日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价240美元/吨；截至1月23日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨120元/吨，报价1650元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至1月23日，布伦特原油期货结算价环比上涨1.75美元/桶至65.88美元/桶，涨幅2.73%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至1月23日，荷兰TTF天然气价格环比上涨1.25美元/百万英热为13.79美元/百万英热，涨幅9.93%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量减少、调出量增加：截至1月23日，环渤海四