煤炭开采行业跟踪周报：气温下降导致需求走弱，煤价略有下行

气温下降导致需求走弱，煤价略有下行 2025年09月07日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（9月1日至9月5日）港口动力煤现货价环比下跌11元/吨，报收679元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量182.14万吨，环比上周下降0.84万吨，降幅0.46%。本周产地供应较为稳定，港口供应量略有下降。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量183.93万吨，环比上周下降5.74万吨，降幅3.03%；日均锚地船舶共77.7艘，环比上周下降28艘，降幅26.68%。库存端，环渤海四港区库存端2271.00万吨，环比上周减少37万吨，降幅1.60%。港口本周整体库存绝对值略有下行，但煤价下跌，主要由于旺季逐步进入尾声，气温下降下游需求略显疲弱导致。 我们分析认为：目前伴随煤炭行业逐步进入旺季尾声，全国气温明显下降，居民用电需求逐步减弱，供强需弱下库存去化短期或面临一定压力，预计短期煤价维持震荡态势。 估值与建议： 相关研究 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 《旺季逐步进入尾声，煤价略有下行》2025-09-01《高温天气延续，煤价持续上涨》2025-08-24 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有涨...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比上涨...............................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（9月1日至9月5日）报收3,812.51点，较上周下跌63.02点，跌幅1.63%；成交金额为5.53万亿元，较上周减少0.76万亿元，降幅12.06%。煤炭板块本周指数报收2,634.16点，较上周下跌9.33点，跌幅0.35%；成交金额为439.53亿元，较上周减少143.10亿元，降幅24.56%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为电投能源（+4.05%）、盘江股份（+2.73%）、潞安环能（+2.47%）、中国神华（+1.84%）、ST大洲（+1.76%），本周跌幅前五的公司为广汇能源（-4.91%）、淮北矿业（-3.53%）、晋控煤业（-3.17%）、淮河能源（-2.86%）、冀中能源（-2.00%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至9月5日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨10元/吨，报收554元/吨；截至9月5日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收380元/吨；截至9月5日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨50元/吨，报收900元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至9月5日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌11元/吨，报收679元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至9月3日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨5元/吨，报收676元/吨；截至9月5日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨3元/吨，报收677元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至8月29日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.87美元/吨，报收109.30美元/吨；截至8月29日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌1.48美元/吨，报收93.70美元/吨；截至8月29日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收102.50美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至9月5日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌30元/吨，报收610元/吨；截至9月5日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1460元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至9月5日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌3.0美元/吨，报价198美元/吨；截至9月5日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌10元/吨，报价1560元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比下跌：截至9月5日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.62美元/桶至65.5美元/桶，跌幅3.85%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至9月5日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.09美元/百万英热至10.92美元/百万英热，涨幅0.83%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四