煤炭开采行业跟踪周报：气温偏高导致需求不佳，煤价略有承压

气温偏高导致需求不佳，煤价略有承压 2024年12月29日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（12月23日至12月27日）港口动力煤现货价环比下跌9元/吨，报收758元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量163.97万吨，环比上周减少8.07万吨，降幅4.69%。本周煤炭供应小幅收紧，产地部分煤矿因完成生产任务而停产减产，部分煤矿因需求不佳减产，港口情况供应延续偏弱状态，调入量略有减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量177.09万吨，环比上周减少1.73万吨，降幅0.97%；日均锚地船舶61艘，环比上周增加17艘，增幅37.18%。库存端，环渤海四港区库存2649.60万吨，环比上周减少88.80万吨，降幅3.24%。港口本周调出量环比减少，下游由于气温偏高需求动力不足，多以刚需补库为主，库存角度稳健去化，但仍处高位，对煤价产生一定制约作用，下周预计冷空气来临，终端日耗或有提升，煤价或企稳回升。 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价750元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。 相关研究 《需求略显疲弱，库存绝对值较高，煤价持续承压》2024-12-21 《冷空气来袭促需求修复，叠加环渤海港口库存逐步去化有利于煤价企稳》2024-12-15 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比上涨.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比下降...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤指数价格（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（12月23日至12月27日）报收3400.14点，较上周上涨32.07点，涨幅0.95%。成交金额为2.78万亿元，较上周减少0.17万亿元，跌幅5.91%。煤炭板块本周指数报收2881.84点，较上周下跌15.53点，跌幅0.54%。成交金额为467.41亿元，较上周减少123.50亿元，跌幅20.90%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为安源煤业（+27.37%）、ST大洲（+4.06%）、郑州煤电（+3.29%）、中国神华（+2.06%）、昊华能源（+1.71%）。本周涨跌幅后五的公司为山煤国际（-2.29%）、大有能源（-2.63%）、永泰能源（-2.66%）、广汇能源（-2.93%）、陕西煤业（-3.60%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至12月27日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌41元/吨，报收586元/吨；截至12月27日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收390元/吨；截至12月27日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌50元/吨，报收940元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至12月27日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌9元/吨，报收758元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至12月25日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收703元/吨；截至12月27日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌3元/吨，报收709元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至12月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌5.51美元/吨，报收122.84美元/吨；截至12月20日，南非理查德RB煤炭价格指数环比下跌3.67美元/吨，报收100.78美元/吨；截至12月20日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至12月27日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨，报收670元/吨；截至12月27日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1620元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至12月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌15美元/吨，报价198美元/吨；截至12月27日，澳洲产主焦煤京唐港库提