煤炭开采行业跟踪周报：气温快速下降，港口煤价环比上行

气温快速下降，港口煤价环比上行 2025年10月26日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（10月20日至10月24日）港口动力煤现货价环比上涨22元/吨，报收770元/吨。 供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量170.47万吨，环比上周上涨21.90万吨，涨幅14.74 %。本周产地供应较为稳定，局部地区降雨导致部分煤矿产量短暂减少，港口供应量有所增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量170.89万吨，环比上周上涨2万吨，涨幅1.18%；日均锚地船舶共93艘，环比上周减少28艘，降幅23.18%，库存端，环渤海四港区库存2396.90万吨，环比上周增加16.90万吨，增幅0.71%。港口本周整体调出量增加、库存绝对值有所上行、港口煤价较为坚挺，主要由于天气降温后需求增加，市场适当补库导致。 我们分析认为：目前南方地区快速进入降温区间，居民工业用电后续有望缓慢上行，北方冬储用煤逐步补齐，在港口库存仍处于较高水平下预计煤价短期维持震荡走势。 相关研究 估值与建议： 《节后补库需求显现，港口煤价较为坚挺》2025-10-19《节日期间需求较弱，港口煤价略有上涨》2025-10-12 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有涨...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比上涨...................................................................................................................64.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比持平...............................................................................75.环渤海四港区库存环比增加...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（10月20日至10月24日）报收3,950.31点，较上周上涨86.42点，涨幅2.24%；成交金额为3.93万亿元，较上周减少1.07万亿元，降幅21.40%。煤炭板块本周指数报收2,950.22点，较上周下跌48.38点，跌幅1.61%；成交金额为1,105.23亿元，较上周增加162.65亿元，增幅17.26%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为大有能源（+37.27%）、上海能源（+5.65%）、新集能源（+4.72%）、平煤股份（+3.83%）、郑州煤电（+3.43%）。本周跌幅前三的公司为潞安环能（-3.19%）、安源煤业（-1.22%）、兖矿能源（-0.60%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至10月24日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨21元/吨，报收651元/吨；截至10月24日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收370元/吨；截至10月24日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨40元/吨，报收990元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至10月24日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨22元/吨，报收770元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至10月22日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨4元/吨，报收684元/吨；截至10月24日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨6元/吨，报收691元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至10月17日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.11美元/吨，报收103.15美元/吨；截至10月17日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收84.50美元/吨；截至10月17日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收96美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比上涨 产地炼焦煤价格环比上涨：截至10月24日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨30元/吨，报收740元/吨；截至10月24日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨40元/吨，报收1620元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至10月24日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨4美元/吨，报价208美元/吨；截至10月24日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨110元/吨，报价1,700元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨，天然气价格环比持平 布伦特原油期货价格环比上涨：截至10月24日，布伦特原油期货结算价环比上涨4.65美元/桶至65.94美元/桶，涨幅7.59%。 荷兰TTF天然气价格环比持平：截至10月24日，荷兰TTF天然气价格环比持平，为10.90美元/百万英热。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：