煤炭开采行业跟踪周报：港口库存同比处于低位，煤价环比上涨

港口库存同比处于低位，煤价环比上涨 2025年11月09日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（11月3日至11月7日）港口动力煤现货价环比上涨47元/吨，报收817元/吨。 供给端，本周环渤海四港区环渤海四港区日均调入量194.07万吨，环比上周上涨3.5万吨，涨幅1.84%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量186.01万吨，环比上周下降16.31万吨，降幅8.06%；日均锚地船舶共95艘，环比上周减少14艘，降幅13.22%；库存端，环渤海四港区库存2363万吨，环比上周上涨46.10万吨，增幅1.99%。港口本周整体调出量下降、库存绝对值上涨，但同比仍处低位，叠加天气变冷，刚需日耗上升支撑港口煤价震荡运行，整体市场仍维持刚需出货为主态势，对高价货源积极性不高。 我们分析认为：目前北方地区逐步进入供暖期，电耗有所提升，南方用电负荷下行，日耗回落，后续伴随“冷冬”逐步来临，库存较为充足情况下，预计煤价或维持震荡走势。 相关研究 估值与建议： 《港口库存回落，煤价持平运行》2025-11-02《气温快速下降，港口煤价环比上行》2025-10-26 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有涨...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比上涨...................................................................................................................64.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比上涨...............................................................................75.环渤海四港区库存环比上涨...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（11月3日至11月7日）报收3,997.56点，较上周上涨21.03点，涨幅0.53%；成交金额为4.43万亿元，较上周减少0.63万亿元，降幅12.39%。煤炭板块本周指数报收3,076.78点，较上周上涨59.09点，涨幅1.96%；成交金额为876.11亿元，较上周减少6.29亿元，降幅0.71%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为华阳股份（+11.50%）、晋控煤业（+10.11%）、中煤能源（+8.54%）、电投能源（+6.85%）、陕西煤业（+6.30%）。本周跌幅前二的公司为江钨装备（-2.18%）、上海能源（-1.01%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至11月7日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨63元/吨，报收685元/吨；截至11月7日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收370元/吨；截至11月7日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨30元/吨，报收1080元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至11月7日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨47元/吨，报收817元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至11月5日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨9元/吨，报收694元/吨；截至11月7日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨10元/吨，报收703元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至10月31日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.49美元/吨，报收106.23美元/吨；截至10月31日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收84.50美元/吨；截至10月31日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收96美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比上涨 产地炼焦煤价格环比上涨：截至11月7日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨10元/吨，报收750元/吨；截至11月7日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨60元/吨，报收1740元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至11月7日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价212美元/吨；截至11月7日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨10元/吨，报价1,710元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌，天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比下跌：截至11月7日，布伦特原油期货结算价环比下跌1.44美元/桶至63.63美元/桶，跌幅2.21%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至11月7日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.01美元/百万英热，为10.56美元/百万英热，涨幅0.11%。 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 5.