煤炭开采行业跟踪周报：相关封航导致港口库存累积，难挡旺季来临煤价上涨趋势形成

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报煤炭开采 相关封航导致港口库存累积，难挡旺季来临煤价上涨趋势形成 增持（维持） 行业近况 本周（9月23日至9月27日）港口动力煤现货价环比上涨1元吨，报 收867元吨。 2024年09月28日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxwdwzqcomcn 行业走势 煤炭开采沪深300 供给端，本周环渤海四港区日均调入量17353万吨，环比上周增加876万吨，增幅876。产地煤炭发运量维持平稳状态，主要是淡季来临，产地和港口观望情绪浓厚。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量13494万吨，环比上周减少4260 万吨，降幅2399；日均锚地船舶71艘，环比上周减少34艘，降幅 3252。库存端，环渤海四港区库存250800万吨，环比上周增加26250 万吨，增幅1169。 我们分析认为：本周相关演习导致渤海出海口封航，最终导致环渤海港口地区船舶数量大幅减少，港口调出量周环比大幅下降，最终导致港口库存攀升。但是港口和铁路部门介入煤炭市场，促上下游企业增加国内煤炭交易，从而使得煤炭淡季不淡。进入10月中下旬后开始进入旺季， 且考虑到上游来水逐步减少，最终将导致旺季动力煤价格上涨。预期旺季上涨至9001000元吨区间。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 31 26 21 16 11 6 1 4 9 14 2023928202412720245272024925 相关研究 《铁路、港口积极组织上下游拉运煤 炭，促使交易活跃煤价企稳》 20240922 《非电力港口库存骤降，支撑煤价维持高位》 20240914 110 东吴证券研究所 内容目录 1本周行情回顾4 2产地动力煤价格稳中有涨5 3产地炼焦煤价格稳中有涨6 4国际原油、天然气价格涨跌互现7 5环渤海四港区库存环比上升7 6国内海运费环比上涨8 7周观点9 8风险提示9 210 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前公司（）4 图3：本周涨跌幅后公司（）4 图4：产地动力煤价格（元吨）5 图5：港口动力煤价格（元吨）5 图6：动力煤指数价格（元吨）6 图7：国际动力煤价格（美元吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元吨，元吨）6 图10：布伦特原油价格（美元桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元吨）8 310 1本周行情回顾 上证指数本周（9月23日至9月27日）报收308753点，较上周上涨33861点，涨幅1232。成交金额为220万亿元，较上周增加145万亿元，增幅19370。煤炭板块本周指数报收297295点，较上周上涨30687点，涨幅1151。成交金额为45643亿元，较上周增加30699亿元，增幅20542。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201509201609201709201809201909202009202109202209202309202409 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为上海能源（2357）、恒源煤电（2067）、甘肃能化（2043）。 图2：本周涨跌幅前公司（）图3：本周涨跌幅后公司（） 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 上海能源恒源煤电甘肃能化大有能源环能 1000 2357 2067 2043 2033 1999 900 800 700 600 500 400 300 200 100 000 865 860 828 791 000 煤电中国华中煤能源能股来 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 410 东吴证券研究所 2产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至9月27日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨15元吨，报收769元吨；截至9月27日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元吨；截至9月27日，兖6000大卡动力块煤车板含税价 环比上涨60元吨，报收1240元吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至9月27日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨1元吨，报收867元吨。 图4：产地动力煤价格（元吨）图5：港口动力煤价格（元吨） 3000 1800 2500 2000 1600 1400 1200 1500 1000 1000 500 800 600 400 0 202009202109202209202309202409 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出价兖6000大卡动力块煤车板价 200 0 202009202109202209202309202409 秦皇岛港平仓价动力煤Q5500西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至9月25日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 1元吨，报收714元吨；截至9月27日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数环比上涨1元吨，报收728元吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至9月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌101美元吨，报收13648美元吨；截至9月20日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌710美元吨，报收10340美元吨；截至9月20日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收11925美元吨。 510 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元吨）图7：国际动力煤价格（美元吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 201609201809202009202209202409 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至9月27日，西古交2号焦煤坑口含税价环比上 涨80元吨，报收890元吨；截至9月27日，河北唐焦精煤车板价环比持平，报收 1680元吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至9月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比上涨9美元吨，报价204美元吨；截至9月27日，澳洲产主焦煤京唐港库提价 环比上涨80元吨，报价1680元吨。 图8：产地炼焦煤价格（元吨）图9：国际炼焦煤价格（美元吨，元吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 202009202109202209202309202409 西古交2号焦煤坑口价河北唐焦精煤出价 2020920219202292023920249 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 610 东吴证券研究所 4国际原油、天然气价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比下跌：截至9月27日，布伦特原油期货结算价环比下跌 251美元桶至7198美元桶，跌幅337。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至9月27日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 083美元百万英热至1225美元百万英热，涨幅729。 图10：布伦特原油价格（美元桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元百万英热） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 000 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量环比上升，调出量环比下降：截至9月27日，环渤海四 港区日均调入量17353万吨，环比上周增加876万吨，增幅531；截至9月27日， 日均调出量13494万吨，环比上周减少4260万吨，降幅2399。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 010302030303040305030603070308030903100311031203 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 010302030303040305030603070308030903100311031203 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 710 东吴证券研究所 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至9月27日，环渤海四港区库存250800万吨，环比上周增加26250万吨，增幅1169。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3500 300 3000 250 200 2500 150 2000 100 50 1500 0 010102010301040105010601070108010901100111011201 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1000 010302030303040305030603070308030903100311031203 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降：截至9月27日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共71艘，环比上周减少34艘，降幅3252。 6国内海运费环比上涨 国内海运费环比上涨：截至9月27日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 012元吨，报收3315元吨，涨幅035。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图16：国内主要航线平均海运费（元吨） 秦皇岛广56万DWT秦皇岛上海23万DWT 秦皇岛上海45万DWT秦皇岛152万DWT 数据来源：Wind，东吴证券研究所 810 东吴证券研究所 东吴证券研究所 7周观点 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 8风险提示 1、下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦煤价格形成不利影响； 2、保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。 910 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527