煤炭开采行业跟踪周报：封航导致库存攀升，大范围降温促煤价企稳反弹

封航导致库存攀升，大范围降温促煤价企稳反弹 2024年11月30日 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 增持（维持） 本周（11月25日至11月29日）港口动力煤现货价环比下跌6元/吨，报收818元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量180.90万吨，环比上周减少12.64万吨，降幅6.53%。本周煤炭供应稳中有降，港口主要受天气影响调入量有所减少，煤矿供应由于寒潮天气部分线路运输受阻，叠加部分煤矿由于月底完成生产任务检修停产，供应有限。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量152.90万吨，环比上周减少27.84万吨，降幅15.47%；日均锚地船舶77艘，环比上周增加22艘，增幅41%。库存端，环渤海四港区库存3108.80万吨，环比上周增加185.40万吨，增幅6.34%。港口库存和船舶数量攀升，主要是受近期大风天气影响、长时间封航导致；随着华东地区大范围降温，最终电厂日耗持续增长，需求改善有利于煤价企稳。 相关研究 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约930元/吨左右水平。当前国内煤价820元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。 《环渤海港口库存高企煤价承压，亟待需求反弹》2024-11-17《铁路部门积极组织煤炭拉运，港口库存累积》2024-11-10 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格稳中有跌...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格环比下跌.......................................................................................................75.环渤海四港区库存环比上升...............................................................................................................76.国内海运费环比上涨...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤指数价格（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭ma7库存（万吨）.....................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（11月25日至11月29日）报收3326.46点，较上周上涨59.26点，涨幅1.81%。成交金额为2.90万亿元，较上周减少0.46万亿元，降幅13.63%。煤炭板块本周指数报收2867.41点，较上周下跌0.45点，跌幅0.02%。成交金额为377.66亿元，较上周减少254.72亿元，降幅40.28%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为安源煤业（+5.60%）、淮河能源（+5.18%）、平煤股份（+4.43%）、大有能源（+2.21%）、新集能源（+2.15%）。本周跌幅前五的公司为兖矿能源（-3.25%）、广汇能源（-2.70%）、郑州煤电（-2.38%）、中煤能源（-2.27%）、淮北矿业（-2.02%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至11月29日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌6元/吨，报收694元/吨；截至11月29日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收410元/吨；截至11月29日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌50元/吨，报收1110元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至11月29日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌6元/吨，报收818元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至11月27日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌1元/吨，报收712元/吨；截至11月29日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收722元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至11月22日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.52美元/吨，报收139.45美元/吨；截至11月22日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收109.00美元/吨；截至11月22日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至11月15日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收810元/吨；截至11月15日，河北唐山焦精煤车板价环比下跌30元/吨，报收1750元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至11月15日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌1美元/吨，报价220美元/吨；截至11月15日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌10元/吨，报价1640元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研