煤炭开采行业跟踪周报：库存压力较大，天气转冷煤价企稳

库存压力较大，天气转冷煤价企稳 2025年02月08日 增持（维持） 证券分析师孟祥文执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004miy@dwzq.com.cn 本周（1月31日至2月7日）港口动力煤现货价环比持平，报收753元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量133.36万吨，环比上周减少1.63万吨，降幅1.21%。春节后矿山产地复工复产缓慢推进，港口供给平稳，整体预计供给呈现逐步增长态势，对煤价有所压制。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量120.63万吨，环比上周减少11.17万吨，降幅8.48%；日均锚地船舶共47艘，环比上周减少18艘，降幅28.04%。库存端，库存2566.29万吨，环比上周减少15.31万吨，降幅0.59%。港口本周日均调出量较上周略有下降，仍显示出需求动力不足的情况，终端角度近期气温偏冷，利于需求消化，但部分工业终端仍处于复工状态，用电需求较低，拖累需求。同时近期港口库存虽有去化却仍保持高位，对煤价有较大制约作用。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受需求不及预期且库存累积过高导致上涨动能有限，后续需求角度一方面伴随春节后工业复产复工，另一方面气温短期偏低，终端需求有所增长，或将带动煤价上涨。 相关研究 《需求弱势持续，库存累库，煤价小幅下跌》2025-01-19 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 《供给小幅回弹，煤价稳健运行》2025-01-11 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 内容目录 1.本周行情回顾.......................................................................................................................................42.产地动力煤价格稳中有跌...................................................................................................................53.产地炼焦煤价格环比持平...................................................................................................................64.国际原油、天然气价格涨跌互现.......................................................................................................65.环渤海四港区库存环比下跌...............................................................................................................76.国内海运费环比下跌...........................................................................................................................87.周观点...................................................................................................................................................98.风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................4图2：本周涨跌幅前五公司（%）........................................................................................................4图3：本周涨跌幅后五公司（%）........................................................................................................4图4：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图5：港口动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................5图6：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................................................6图7：国际动力煤价格（美元/吨）......................................................................................................6图8：产地炼焦煤价格（元/吨）..........................................................................................................6图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）.........................................................................................6图10：布伦特原油价格（美元/桶）....................................................................................................7图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）.............................................................................7图12：环渤海四港区调入量（万吨）..................................................................................................7图13：环渤海四港区调出量（万吨）..................................................................................................7图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）..................................................................................................8图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）..............................................................................................8图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）........................................................................................8 1.本周行情回顾 上证指数本周（1月31日至2月7日）报收3303.67点，较上周上涨53.07点，涨幅1.63%。成交金额为1.87万亿元，较上周增加1.42万亿元，增幅315.15%。煤炭板块本周指数报收2688.84点，较上周下跌23.33点，跌幅0.86%，成交金额为226.98亿元，较上周增加160.56亿元，增幅241.74%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前五的公司为安源煤业（+14.56%）、晋控煤业（+8.45%）、开滦股份（+6.02%）、电投集团（+5.83%）、淮北矿业（+5.35%）。跌幅前二的公司为陕西煤业（-0.49%）、冀中能源（-0.32%）。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至2月7日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比持平，报收620元/吨；截至2月7日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收390元/吨；截至2月7日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌40元/吨，报收950元/吨。 港口动力煤价格环比持平：截至2月7日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比持平，报收753元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至2月5日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌3元/吨，报收698元/吨；截至2月7日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨，报收704元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至1月31日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌2.2美元/吨，报收113.34美元/吨；截至1月31日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收102.50美元/吨；截至1月31日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至2月7日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收670元/吨；截至2月7日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1540元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至2月7日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨2美元/吨，报价199美元/吨；截至2月7日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨100元/吨，报价1530元/吨。 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比下跌：截至2月7日，布伦特原油期货结算价环比下跌2.10美元/桶至74.66美元/桶，跌幅2.74%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至2月7日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.7美元/百万英热至16.87美元/百万英热，涨幅4.32%。 数据来源：wind，东