煤炭开采行业跟踪周报：港口库存持续去化，旺季煤价触底上行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 港口库存持续去化，旺季煤价触底上行2025年07月06日 增持（维持） 行业近况 本周（6月30日至7月4日）港口动力煤现货价环比上涨3元/吨，报 收623元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量180.13万吨，环比上周增长9.23 万吨，增幅4.87%。矿山产地煤矿正常供应，港口供给略有增长。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量192.64万吨，环比上周下降5.31 万吨，降幅2.68%；日均锚地船舶共98艘，环比上周减少1艘，降幅 1.01%。库存端，环渤海四港区库存2733万吨，环比上周下降91万吨，降幅3.21%。港口本周日均调出量环比下降，主要受工业用电需求较弱影响，整体库存绝对值下行，已逐步接近历史正常水平。 我们分析认为：煤炭价格目前主要受库存较高且工业用电需求较弱影响导致上涨动能有限，我们预计伴随高温天气持续，旺季来临，煤价或有进一步触底上行可能。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 24% 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 2024/7/82024/11/52025/3/52025/7/3 相关研究 《迎峰度夏，煤价触底上行》 2025-06-29 《台风影响华南及沿海煤耗增加有限，煤价触底震荡运行》 2025-06-22 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格环比持平5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨6 4.国际原油价格、天然气价格均环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比下降8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤价格指数（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 东吴证券研究所 1.本周行情回顾 上证指数本周（6月30日至7月4日）报收3472.32点，较上周上涨27.89点，涨幅0.81%；成交金额为2.73万亿元，较上周下降0.09万亿元，降幅3.03%。煤炭板块本周指数报收2580.17点，较上周上涨32.51点，涨幅1.26%；成交金额为371.96亿元，较上周增长30.6亿元，增幅8.96%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前�的公司为辽宁能源（4.27%）、晋控煤业（3.77%）、永泰能源（3.73%）、昊华能源（3.72%）、大有能源（3.40%）；本周跌幅前�公司为广汇能源 （0.00%）、冀中能源（-0.17%）、山西焦煤（-0.77%）、ST大洲（-1.56%）、盘江股份（-2.47%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格环比持平 产地动力煤价格环比持平：截至7月4日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比持平，报收493元/吨；截至7月4日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环 比持平，报收380元/吨；截至7月4日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平， 报收870元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至7月4日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨3元/吨，报收623元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数涨跌互现：截至7月2日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨1 元/吨，报收664元/吨；截至7月4日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指 数环比下跌2元/吨，报收658元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至6月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨7.30美元/吨，报收109.40美元/吨；截至6月20日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨1.00美元/吨，报收92.00美元/吨；截至6月20日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤价格指数（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至7月4日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平， 报收600元/吨；截至7月4日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨100元/吨，报收1290 元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至7月4日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价 环比上涨8.5美元/吨，报价196美元/吨；截至7月4日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环 比上涨10元/吨，报价1240元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 4.国际原油价格、天然气价格均环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至7月4日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.53美元/桶至68.3美元/桶，涨幅0.78%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至7月4日，荷兰TTF天然气价格环比上涨0.19 美元/百万英热至11.53美元/百万英热，涨幅1.63%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量调出量均下降：截至7月4日，环渤海四港区日均调入量 180.13万吨，环比上周下降9.23万吨，降幅4.87%；截至7月4日，环渤海四港区日均调出量192.64万吨，环比上周下降5.31万吨，降幅2.68%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 250 200 150 100 50 2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出2025年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量减少：截至7月4日，当周环渤海四港区日均锚地船舶 共98艘，环比上周减少1艘，降幅1.01%。 环渤海四港区煤炭库存下降：截至7月4日，环渤海四港区库存端2733万吨，环比上周下降91万吨，降幅3.21%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 6.国内海运费环比下降 国内海运费环比下降：截至7月4日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌 1.72元/吨，报收32.54元/吨，跌幅5.01%。 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 秦皇岛-广州5-6万DWT秦皇岛-上海2-3万DWT 秦皇岛-上海4-5万DWT秦皇岛-宁1.5-2万DWT 数据来源：Wind，东吴证券研究所 8/10 东吴证券研究所 7.周观点 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 8.风险提示 1、下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦煤价格形成不利影响； 2、保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。 9/10 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不 应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相