【铂钯月报】降息预期下调，铂钯持续调整

场外报价套保衍生品买卖套保比例(%)入场价格相关场外产品买入10030买入100450 采购管理价格上涨 ＊关注数据：过去：10.2910月美联储议息会议未超预期且鲍威尔表态偏鹰偏空11.13美国10月CPI偏多11.209月美国非农就业数据偏多 12月美联储降息落地偏多 1月联邦基准利率维持不变中性特朗普提名沃什为下一任美联储主席偏空2月美国1月新增非农和失业率较强中性2.13美国1月CPI低于预期利多3月美联储议息会议利空4月美联储议息会议利空 浙商期货研究中心 指出中东局势加剧了经济前景的不确定性。市场对2026年内降息预期已逼近于零，利率点阵图暗示年内最多仅一次降息。这直接推升美债收益率和美元指数，显著抬高铂钯等无息资产的持有成本。 3、美国宏观经济数据：4月公布的3月经济数据呈现"通胀飙升、就业修复"的复杂格局。3月CPI同比跃升至3.3%（前值2.4%），创2024年5月以来新高，环比大涨09%为2022年6月以来最大涨幅，主要受能源价格升驱动（汽油+18.9%、燃油+44.2%）；核心CPI温和回升至2.6%。就业方面，3月非农新增17.8万人（预期6万），医疗、建筑和运输为主要拉动项，联邦政府就业继续缩减；但2月非农数据被下修至-13.3万人，失业率微降至4.3%（前值4.4%）。整体来看，能源驱动型通胀与就业市场边际改善并存，滞胀风险尚未消退但短期经济韧性犹在。 4、年度供需基本面：WPIC公布最新铂全球供需平衡表，2025年度供需缺口从上一期20吨调整为30吨，协会对2026年供需平衡预期从上一期紧平衡调整为7吨缺口。 当前铂钯行情仍由宏观利率环境及美伊冲突走势主导。4月美联储FOMC会议以历史性8:4票数维持利率不变，年内降息预期几近归零，叠加霍尔木兹海峡封锁长期化推升油价至$107/桶上方，通胀上行与高利率预期形成双重压制。3月CPI同比升至3.3%验证了能源冲击向消费端的传导，但非农就业超预期反弹显示短期经济韧 性，滞胀风险尚未完全兑现。基本面上，铂供需结构性偏紧格局未变，钯供给相对宽松。展望后市，短期关注霍尔木兹海峡航运恢复实际进展、俄罗斯钯金出口政策动向及南非电力供应对矿山产量的影响；长期市场需警惕经济衰退与通胀交织的沸胀风险。预计铂钯将维持区间震荡，关注做多铂钯比价机会【风险提示】1、全球宏观降温，美国衰退预期上升2、美联储降息节奏慢于预期浙商期货有限公司报告撰写人：沈学昂从业资格号：F03117515 投资咨询号：Z0022678日期：2026年3月29日浙商期货目录、铂钯价格走势 二、供需基本面与平衡表三、铂金融属性分析四、交易所持仓 请务必阅读正文之后的免责条款和声明3 801-02 01-24 02-15 03-08 03-30 04-21 05-13 06-04 06-27 07-20 08-11 09-02 09-24 10-16 11-07 11-29 12-2101-05 01-24 02-13 03-05 03-25 04-13 05-02 05-28 06-23 07-16 08-15 09-12 10-04 10-28 11-17 12-06 12-25 12-37 06-3009-3012-3106-3012-312-3 O-2018±O-2019O-2020O-2021O-2022O-2023O-2024O- 2018±O- 2019 O- 2020 O-2021O-2022 O-2023O-2024O- 2020 O- 2021O-2022 O-2023 -O- 2024铂钯下游汽车催化器需求下游汽车催化器 20262022.3312518.311.9.2.118312.1.2.1281 21282.02321 4月议息会议 ·2026年4月议息会议中，美联储在本次会议上决定将基准利率维持在3.50%－3.75%不变，符合市场预期，但内部出现了自1990年代以来罕见的严重分歧，投票比为8:4，显示出官员们对未来政策路径的立场严重割裂。