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【铂钯周报】年内降息次数预期下调，铂钯震荡下行

2026-03-21 沈学昂浙商期货风与林

核心观点：铂金在震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升；钯金区间震荡，区间为[350,450]。
逻辑：
- 铂金：供给端南非电力供给问题持续，供给走弱；宏观层面美联储降息预期下调，中长期预计降息持续性较高推动铂价。
- 钯金：供给端长期保持稳定，需求侧汽车催化剂需求连续下滑，供需缺口或进一步缩小；宏观层面美联储12月降息落地，短期内跟随铂金金融属性波动。
关键数据：
- WPIC更新铂供需平衡表，2025年全年铂供需平衡缺口上调为33.6吨，2026年铂族金属供应紧平衡格局预计持续。
- 美联储3月议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%，2026年降息预期缩减至仅1次（此前预期为2次）。
- 铂金开采成本按照PGM篮子单位成本计算，2024年90%矿山维持成本为1000美元/盎司，当前价格高于矿山维持成本。
- 预计2025年全球钯总供给为285吨，同比-2%；全球钯总需求为293吨，同比-3.4%；2025年钯供需缺口为7.9吨。
研究结论：
- 铂钯走势仍由宏观因素主导，地缘局势动荡但避险情绪回落，贵金属避险边际效应递减；美联储降息预期放缓对贵金属板块形成压制。
- 短期内铂钯仍处于技术性回调阶段，需警惕经济衰退与通胀反复交织带来的滞胀风险，若出现滞胀风险铂钯长期价格中枢将下行。
操作建议：
- 铂金：上游企业库存管理有库存，建议买入虚值看跌期权套保；贸易商/回采管理计划采购，建议买入看跌期权套保；库存管理有较大库存，建议买入虚值看跌期权套保。
- 钯金：上游企业库存管理有库存，建议卖出看跌期权套保；贸易商/回采管理计划采购，建议卖出看跌期权套保；库存管理有较大库存，建议卖出看跌期权套保；下游生产企业有生产计划和采购原料需求，建议卖出看跌期权套保。
风险提示：宏观经济衰退风险、市场流动性收紧、NYMEX库存大量释放。