年内加息预期仍高，铂钯底部震荡

这份研报分析了美联储高利率政策对铂钯价格的影响，指出年内降息预期消退导致美债收益率和美元高位压制铂钯价格。报告还详细解读了铂金和钯金的一季度供需基本面，指出铂金供需结构性偏紧，钯金供需相对宽松，并探讨了短期低位震荡行情及长期价值判断。

铂金行业因供需紧平衡和氢能需求具备长期价值，而钯金受电动车和回收供给压制，上行空间有限。短期内，铂钯价格受美联储高利率预期和地缘冲突影响，需关注霍尔木兹海峡航运恢复、美国通胀非农数据、南非矿山产出等关键因素。长期看，需警惕滞胀风险和高利率可能引发的经济衰退对工业需求的冲击。

研报重点分析了美联储政策与利率环境对铂钯价格的影响，一季度铂金和钯金的供需基本面，以及短期市场行情和长期价值判断。报告还探讨了铂钯比价的多头交易机会，并提示了全球宏观降温、美联储降息节奏慢于预期、矿山事故等风险因素。

当前铂钯市场进入低位震荡区间，主要受美联储高利率预期压制。铂金和钯金均面临短期波动，核心约束因素包括美联储政策走向、地缘冲突（如美伊冲突）以及关键经济数据（如美国通胀非农）。长期看，铂金因供需紧平衡和氢能需求具备支撑，而钯金受回收供给和汽车需求压制，上行空间有限。

研报提示了多项风险，包括全球宏观降温导致美国衰退预期上升，美联储降息节奏慢于预期使利率维持高位时间超预期，以及矿山事故、罢工、制裁等供应端风险。此外，地缘冲突升级可能推动油价和通胀，进而影响铂钯价格。需密切关注霍尔木兹海峡航运恢复等关键事件对市场情绪的影响。