年内加息预期仍高，铂钯底部震荡

场外报价 采购管理价格上涨 *关注数据：过去：6.18 美联储6月议息会议前瞻指引偏鹰利空；6.25美国5月PCE 利空；7.2美国6月非农增长低于预期，失业率下降超预期但劳动参与率下降 利多；7.14 美国6月CPI低于预期利多;未来：7.30美联储7月议息会议、6月PCE、美国二季度GDP：8.7美国7月非农和失业率 浙商期货研究中心 3.美联储政策与利率环境：美联储延续高利率政策，7月议息维持3.5%一3.75%利率不变，多名委员倾向加息，年内降息预期基本消退，美债收益率、美元高位压制铂钯：7月14日沃什展现出强硬的“鹰派”立场，直言对持续五年的高通胀零容忍，不排除进一步收紧政策的可能。 4、一季度供需基本面：2026年Q1全球铂金供需结构性偏紧。预计2026年全年全球铂总供给约620吨，需求约640吨，供需缺口约20吨。Q1数据显示供给端受南非电力供应问题影响略有收缩，需求端汽车行业需求保持稳定，供需缺口略有收窄。2026年Q1全球钯供需相对宽松。预计2026年全年全球钯总供给约680吨，需求约690吨，供需缺口约10吨，相比2025年缺口进一步收窄。Q1数据显示供给端回收供给增加对价格形成压制，需求端汽车行业需求保持稳定但增长乏力。当前铂钯行情仍由宏观利率环境及美伊冲突走势主导。7月行情核心约束为美联储高利率预期，地缘制造短期波动。美伊冲突持续升温，推动原油价格不断升高，通 面。基本面上，铂金紧平衡托底价格，钯金供需宽松跌幅更深。短期铂钯进入低位震荡区间。 展望后市，短期关注霍尔木兹海峡航运恢复实际进展，美国7月通胀非农、南非矿山产出。长期警惕滞胀风险，高利率或引发经济衰退影响铂钯工业需求，关注做多铂钯比价机会。铂金供需偏紧叠加氢能需求具备长期价值，钯金受电动车、回收供给压制上行空问有限。 【风险提示】1、全球宏观降温，美国衰退预期上升2、美联储降息节奏慢于预期，利率维持高位时间超预期3、矿山事故、罢工、制裁等 浙商期货目录、铂钯价格走势 三、铂金融属性分析四、交易所持仓五、汇率影响 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 01-02 01-24 02-15 03-08 03-30 04-21 05-13 06-04 06-26 07-19 08-10 09-01 09-23 10-15 11-06 11-28 12-201-05 01-26 02-16 03-09 03-30 04-18 05-13 06-03 06-24 07-14 08-06 09-04 10-01 10-23 11-14 12-05 12-25 12-37 06-3012-31803-3112-3106-3012-31 O-2022-O-2023-O-2024O- 2020 O- 2021O-2022O-2023-O-2024铂钯下游汽车催化器需求下游汽车催化器 Table 1. Economic projecFigure 2. FOMC participaltary policy: Midpoint of target range28.3128.3122212.:818.318291348.1118162.8392.52021 2026 期货 3,0002,0001,000