贵金属周报-铂和钯：美联储加息预期升温和全球供需预期偏松或抑制铂钯价格

铂市场

• 供给端：南非英帕拉铂业Implats子公司津巴布韦Zimplats冶炼厂计划检修，鲁斯滕堡PGM综合体实施安全停产整顿，斯班-静水Sibanye-Stillwater铂族金属矿山及冶金设施罢工，预计2026年全球矿产铂生产量为173吨，回收铂生产量为56吨，总供给量为229吨。
• 需求端：中东地缘政治风险推升油价，尾气排放标准提高影响传统燃油与混合动力汽车需求，中国炼化及化工生产设备开工率下滑，首饰和投资领域需求预期下降，玻璃、医疗、电子和制氢领域需求预期上升，预计2026年总需求量为220吨。
• 供需预测：世界铂金投资协会WPIC预测2026年全球铂供需过剩8吨。
• 价格分析：美联储加息预期升温，全球铂供需过剩，但需警惕美联储9月议息会议后利空出尽可能使铂价先弱后强。
• 投资策略：等待价格回落企稳后逐步布局多单；伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位，国内铂价关注370-420附近支撑位及470-540附近压力位。
• 风险提示：美联储货币政策预期变动，中东等地缘政治风险变动。

钯市场

• 供给端：深矿开采难度大，电力供应受限，部分矿山劳工纠纷，预计2026年俄罗斯钯生产量降至260万盎司，依托切尔诺戈尔斯科耶矿床投产或使27年钯生产量回升至270万盎司，诺里尔斯克镍业26年钯生产量维持241.5-246.5万盎司，预计2026年矿产钯和回收钯生产量分别为186.7和101.4吨，总供给量为288.1吨。
• 需求端：汽车与工业及投资领域需求预期下降，首饰领域需求预期略增，俄罗斯诺里尔斯克镍业与中国玻璃纤维行业工业化验证向规模化应用过渡，预计26-27年潜在需求量为80万盎司/年，水处理阳极等电化学应用领域或形成20-30万盎司/年新增需求，预计2026年总需求量为290.9吨。
• 供需预测：世界铂金投资协会WPIC预测2026年钯供需偏紧，缺口或为2.83吨，2027-30年供需偏松，平均过剩量或为14.94吨。
• 价格分析：美联储加息预期升温，全球钯供需中长期趋松，但需警惕美联储9月议息会议后利空出尽可能使钯价先弱后强。
• 投资策略：等待价格回落企稳后逐步布局多单；伦敦钯价关注1150-1230附近支撑位及1410-1500附近压力位，国内钯价关注280-300附近支撑位及340-370附近压力位。
• 风险提示：美联储货币政策预期变动，中东等地缘政治风险变动。

宏观经济与市场分析

• 美国财政与货币政策：美国未偿公共债务规模为40.05万亿美元，财政部提高10-20年期国债回购规模上限至60亿美元，但实际操作中回购规模低于上限，26财年联邦预算赤字近2万亿美元，特朗普承诺中期胜选则给成年人发钱，方案成本约1.2万亿至1.3万亿美元。
• 美联储加息预期：美国生产与消费端通胀反弹，美联储加息预期升温，9月加息概率超过90%，26年12月及27年3月亦存加息预期。
• 美国国债收益率：中东地缘政治局势恶化，全球油价上涨，美国财政赤字持续扩张，AI投资规模保持较高同比增速，美国中长期抗通胀国债收益率有所升高。
• 美国中长期国债隐含通胀预期：中东地缘政治局势恶化，全球油价上涨，美国财政赤字持续扩张，AI投资规模保持较高同比增速，美国中长期通货膨胀预期有所升高。
• 美国长期与中短期国债收益率差值：美国8月生产与消费端通胀反弹，美联储加息预期升温，美国财政部对10-20年期国债单次实际回购规模远小于60亿美元，美国长期与中短期国债收益率差值有所升高。
• 美国贷款与房地产市场：美国当周所有商业银行周度贷款和租赁额周率为-0.05%，商业地产和车贷周率环比升高，美国15年期(30年期)抵押贷款固定利率分别为6.09%(6.76%)较上周升高，美国MBA抵押贷款申请活动指数为240.6较上周下降，美国7月新屋和成屋总销售量为466.7万套且环比减少。
• 美国劳动力市场：美国当周初请失业金人数为20.6万高于预期但持平前值，续请失业金人数177.4万低于预期和前值，美国ADP私营部门平均每周新增12000个岗位且较上周增加。
• 欧元区及日本货币政策：欧元区及德法8月消费端通胀CPI年率环比升高，引导欧洲央行26年四季度或有加息，日本政府巨额财政宽松预期增大日元兑美元汇率贬值压力，但日本央行9月和12月均存加息预期。
• 汇率市场：欧元兑美元汇率有所下降，美元兑人民币汇率有所微升。
• 铂钯基差与月差：广铂基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会；广钯基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会。
• 国内外铂-钯现货或期货日度价格差值：无具体数据。
• 中国铂钯进口：中国铂7月进口量为8914千克较上月减少，其中7月进口南非铂为3575.82千克较上月减少；中国钯7月进口量为3693.4千克较上月减少，其中7月进口俄罗斯钯为2194.13千克；中国对南非和日本钯7月进口量处于相对高位。
• 纽商所铂钯持仓与库存：纽商所NYMEX铂非商业净多头持仓量较上周增加，日度库存量较上周减少且处于近五年相对高位；纽商所NYMEX钯非商业净多头持仓量较上周增加，日度库存量较上周减少且仍处近五年相对高位。

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