有色金属周报-锡：美联储加息预期升温和全球精炼锡震荡累库或抑制锡价

这份研报分析了锡的供给端，指出兴业银锡旗下银漫矿业因事故停产，尼日利亚高原州锡矿受武装冲突影响较小，刚果金埃博拉疫情未影响关键矿区但部分手工采矿暂停，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季限制复产缓慢，印尼PT Timah矿工骚乱已结束但设施损毁且配额审批滞后，雨季可能影响9月生产，中国锡矿进口量或难有增量，国内锡精矿加工费升高预示供需紧张或缓解，云南及江西精炼锡产能开工率下降，9月生产量或环比增加，印尼精炼锡9月出口量或环比增加。需求端，传统消费旺季来临，但高位锡价使下游仅维持刚需采购。库存端，上期所精炼锡库存量增加，中国锡锭社会库存量增加，伦金所精炼锡库存量减少，国内外精炼锡总库存量增加。研报还分析了中东地缘政治风险恶化推升油价，美国通胀反弹使美联储9月加息预期接近90%，国内锡精矿加工费趋升且处高位，海内外精炼锡总库存量震荡趋增且处相对高位，或使沪锡价格震荡偏弱。投资策略建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注362000-392000附近支撑位及428000-453000附近压力位，伦敦锡47000-50800附近支撑位及55700-58700附近压力位。套利机会建议暂时观望沪锡基差和月差的套利机会；LME锡(0-3)和(3-15)合约价差为负且处相对低位，沪伦锡价比值略高于近五年10%分位数，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。

锡行业未来发展趋势方面，供给端存在不确定性因素，如缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季限制复产缓慢，印尼PT Timah矿工骚乱已结束但设施损毁且配额审批滞后，雨季可能影响9月生产，中国锡矿进口量或难有增量，国内锡精矿加工费升高预示供需紧张或缓解，云南及江西精炼锡产能开工率下降，9月生产量或环比增加，印尼精炼锡9月出口量或环比增加。需求端，传统消费旺季来临，但高位锡价使下游仅维持刚需采购。库存端，上期所精炼锡库存量增加，中国锡锭社会库存量增加，伦金所精炼锡库存量减少，国内外精炼锡总库存量增加。综合来看，锡行业供给端存在不确定性，需求端受价格影响较大，库存端总体趋增，未来价格走势仍需关注国内外经济政策、地缘政治风险等因素。

这份研报重点分析了锡的供给端，包括兴业银锡旗下银漫矿业因事故停产，尼日利亚高原州锡矿受武装冲突影响较小，刚果金埃博拉疫情未影响关键矿区但部分手工采矿暂停，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季限制复产缓慢，印尼PT Timah矿工骚乱已结束但设施损毁且配额审批滞后，雨季可能影响9月生产，中国锡矿进口量或难有增量，国内锡精矿加工费升高预示供需紧张或缓解，云南及江西精炼锡产能开工率下降，9月生产量或环比增加，印尼精炼锡9月出口量或环比增加。需求端，传统消费旺季来临，但高位锡价使下游仅维持刚需采购。库存端，上期所精炼锡库存量增加，中国锡锭社会库存量增加，伦金所精炼锡库存量减少，国内外精炼锡总库存量增加。此外，研报还分析了中东地缘政治风险恶化推升油价，美国通胀反弹使美联储9月加息预期接近90%，国内锡精矿加工费趋升且处高位，海内外精炼锡总库存量震荡趋增且处相对高位，或使沪锡价格震荡偏弱。投资策略建议短线轻仓逢高试空主力合约，关注362000-392000附近支撑位及428000-453000附近压力位，伦敦锡47000-50800附近支撑位及55700-58700附近压力位。套利机会建议暂时观望沪锡基差和月差的套利机会；LME锡(0-3)和(3-15)合约价差为负且处相对低位，沪伦锡价比值略高于近五年10%分位数，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。

当前锡市场现状方面，供给端存在不确定性因素，如兴业银锡旗下银漫矿业因事故停产，尼日利亚高原州锡矿受武装冲突影响较小，刚果金埃博拉疫情未影响关键矿区但部分手工采矿暂停，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季限制复产缓慢，印尼PT Timah矿工骚乱已结束但设施损毁且配额审批滞后，雨季可能影响9月生产，中国锡矿进口量或难有增量，国内锡精矿加工费升高预示供需紧张或缓解，云南及江西精炼锡产能开工率下降，9月生产量或环比增加，印尼精炼锡9月出口量或环比增加。需求端，传统消费旺季来临，但高位锡价使下游仅维持刚需采购。库存端，上期所精炼锡库存量增加，中国锡锭社会库存量增加，伦金所精炼锡库存量减少，国内外精炼锡总库存量增加。综合来看，锡市场供给端存在不确定性，需求端受价格影响较大，库存端总体趋增，当前价格处于震荡偏弱态势。

这份研报的风险提示包括国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动。具体而言，国内外经济与就业预期变动可能影响锡的需求和价格；国内外货币与财政政策预期变动可能影响锡的金融属性和价格；地缘政治风险变动可能影响锡的供应链和价格。这些风险因素需要持续关注，以评估锡市场的未来走势。