有色金属周报-锡：美联储加息预期仍未缓解或抑制锡价

美联储加息预期仍未缓解或抑制锡价 2026年7月1日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 精炼锡 供给端，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批及雨季露天开采与运输受限而复产进度缓慢，使中国对缅甸锡矿25年11月-26年5月每月进口量为5600-7300吨（较25年1-10月每月进口量约900-3200吨显著增加，但仍显著少于23年10月至24年3月每月进口量约10000-21000吨），国内锡精矿加工费有所升高或预示供需紧张状态缓解；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平）。 需求端，美国科技巨头26年上半年财报利润超预期引导乐观需求预期，但是芯片供给紧张和缺乏熟练工人及地方政府与环保组织反对等使人工智能相关项目建设缓慢而难完全兑现，传统消费淡季使下游按需采购为主。 库存端，上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周减少。 综上所述，缅甸佤邦锡矿复产缓慢和雨季生产受限，海内外精炼锡总库存量有所下降，但是美国经济增长表现强劲和通胀仍处相对高位引导美联储9月加息预期，或使沪锡价格有所调整。 投资策略：短线轻仓逢高试空主力合约；关注365000-385000附近支撑位及418000-435000附近压力位，伦敦锡46500-49500附近支撑位及54500-56500附近压力位。 风险提示：国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动 沪锡基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，而这源于缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢使国内锡矿供需紧平衡，国内精炼锡社会库存量降至相对低位，但是美国消费端通胀仍处相对高位但6月CPI年率或有回落，使美联储加息预期时点为9月但概率有所下降，建议投资者暂时观望沪锡基差和月差的套利机会。 LME锡(0-3)合约价差为负且处于相对低位，(3-15)合约价差为负且处于相对低位，沪伦锡价比值持平近五年25%分位数，而这源于美国消费端通胀仍处相对高位但6月CPI年率或有回落，使美联储加息预期时点为9月但概率有所下降，伦金所锡锭库存量较上周减少但仍处高位，建议暂时观望LME锡(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。 上期所精炼锡库存量较上周减少；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周减少；国内外精炼锡总库存量较上周减少。 Alphamin Resources旗下全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿因与卢旺达边境口岸仍受反政府武装M23影响而转走乌干达（刚果金埃博拉疫情暂未影响与乌干达的货物运输）使生产与运输均正常运行，缅甸佤邦锡矿因工业炸药审批进度和雨季露天开采与运输效率受限而复产进度不及预期，印尼普拉博沃总统25年9月1日下令关闭邦加勿里洞1000座非法锡矿，或使中国对缅甸锡矿7月进口量或环比增加，国内锡矿7月生产量（进口量）环比减少（增加）。 印尼能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia表示在14年底禁止锡矿出口后正在研究未来几年内禁止包括锡在内的多种原材料出口，印尼国有锡矿商PT Timah表示2026年起将运营位于邦加勿里洞的五家印涉嫌锡贸易腐败案而被没收的锡冶炼厂，使印尼精炼锡7月出口量或环比减少，或使中国精炼锡7月进口（出口）量环比增加（减少）。 锡是铅酸蓄电池中重要的添加元素，可以提高蓄电池的性能和延长使用寿命及增强安全性能。中国铅蓄电池产能开工率较上周下降。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！