美联储加息预期升温和全球供需预期偏松或抑制铂钯价格：贵金属周报-铂和钯

铂市场

供给端：南非英帕拉铂业Implats子公司津巴布韦Zimplats冶炼厂计划检修，鲁斯滕堡PGM综合体实施安全停产整顿，斯班-静水Sibanye-Stillwater铂族金属矿山及冶金设施罢工，预计2026年全球矿产铂生产量为173吨，回收铂生产量为56吨，总供给量为229吨。 需求端：中东地缘政治风险推升油价，尾气排放标准提高影响传统燃油与混合动力汽车需求，中国炼化及化工生产设备开工率下滑，首饰和投资领域需求预期下降，玻璃、医疗、电子和制氢领域需求预期上升，预计2026年总需求量为220吨。 供需预测：世界铂金投资协会WPIC预测2026年全球铂供需预期过剩8吨。 价格分析：美联储加息预期升温及供需过剩抑制铂价，但需警惕美联储9月议息会议后利空出尽可能使铂价先弱后强。 投资策略：等待价格回落企稳后逐步布局多单；伦敦铂价关注1500-1700附近支撑位及1940-2200附近压力位，国内铂价关注370-420附近支撑位及470-540附近压力位。 风险提示：美联储货币政策预期变动，中东等地缘政治风险变动。

钯市场

供给端：深矿开采难度大、矿石品位衰减、电力供应受限及劳工纠纷影响矿产钯生产，预计2026年俄罗斯钯生产量降至260万盎司，诺里尔斯克镍业维持241.5-246.5万盎司，矿产钯和回收钯生产量分别为186.7和101.4吨，总供给量为288.1吨。 需求端：汽车、工业及投资领域需求预期下降，首饰领域需求预期略增，俄罗斯与中国玻璃纤维行业工业化验证及水处理阳极等电化学应用领域或形成新增需求，预计2026年总需求量为290.9吨。 供需预测：WPIC预测2026年钯供需预期偏紧且缺口或为2.83吨，2027-30年供需预期偏松且平均过剩量为14.94吨。 价格分析：美联储加息预期升温及中长期供需趋松抑制钯价，但需警惕美联储9月议息会议后利空出尽可能使钯价先弱后强。 投资策略：等待价格回落企稳后逐步布局多单；伦敦钯价关注1150-1230附近支撑位及1410-1500附近压力位，国内钯价关注280-300附近支撑位及340-370附近压力位。 风险提示：美联储货币政策预期变动，中东等地缘政治风险变动。

宏观经济与市场分析

美国财政状况：2026财年前11个月联邦预算赤字达1.97万亿美元，净利息支出超国防支出，特朗普承诺中期胜选则给成年人发钱或加剧债务与通胀压力。 美国货币政策：美联储加息预期升温，9月加息概率超过90%，26年12月及27年3月亦存加息预期。 美国财政纪律：美国财政部对10-20年期国债单次实际回购规模远小于60亿美元上限，财政纪律失控担忧加剧。 美国国债收益率：中长期抗通胀国债收益率有所升高，期限溢价升高，隐含通胀预期有所升高，长期与中短期国债收益率差值有所升高。 美国信贷市场：商业银行贷款和租赁额周率为-0.05%，商业地产和车贷周率环比升高，15年期抵押贷款固定利率升高，MBA抵押贷款申请活动指数下降，新屋和成屋销售量环比减少。 美国劳动力市场：初请失业金人数高于预期，续请失业金人数低于预期，ADP私营部门平均每周新增岗位增加。 欧元区及日本：欧元区通胀引导欧洲央行或有加息，日本财政宽松预期增大日元贬值压力，但日本央行存加息预期。 国际汇率：欧元兑美元汇率有所下降，美元兑人民币汇率有所微升。 铂钯基差与月差：广铂基差为正且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会。 国内外持仓与库存：纽商所NYMEX铂非商业净多头持仓量增加，日度库存量减少；纽商所NYMEX钯非商业净多头持仓量增加，日度库存量减少。 中国进口：中国铂7月进口量减少，主要受南非矿山产量释放难及冶炼厂检修影响；中国钯7月进口量减少，主要受俄罗斯钯产量下降影响。 中国钯进口来源：中国对南非和日本钯7月进口量处于相对高位。 国内外铂-钯现货或期货日度价格差值：无具体分析。

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