光大期货钢材策略月报

钢 材 策 略 月 报 钢材：出口增量成本支撑，钢价或将震荡偏强 目录 1.2价格：4月国际市场热卷价格大多数均明显上涨，美国、欧盟进口、日本、土耳其等涨幅超过30美元/吨 1.3价格：4月螺纹基差基差收窄，热卷基差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：4月螺纹现货价格全面上涨，北京、广州、沈阳涨幅达90-160元，其他上涨20-60元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：4月热卷现货价格大幅上涨，各地价格涨幅达70-150元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：4月期货卷螺差扩大，现货卷螺差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：4月螺纹与钢坯价差扩大，华东一、三线资源价差持平，螺纹与废钢价差扩大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：4月冷卷与热卷价差收窄、热卷与带钢价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：4月螺纹5-10价差收窄、10-1价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：4月热卷5-10价差扩大、10-1价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：4月螺矿比扩大，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：1-3月粗钢及生铁产量同比分别下降4.6%和下降2.9%，3月日均产量环比分别回升3.32%和回升1.28% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：1-3月全球除中国外粗钢及生铁产量同比分别增长0.58%和下降1.1% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：4月中旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回升0.34%和回升0.36% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：4月螺纹周产量回升、热卷周产量回落、五大品种钢材产量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：4月螺纹周产量南方大区回落，华东大区、北方大区回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.6供应：4月螺纹短流程产量小幅回落，长流程产量明显回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.7供应：4月高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量全面回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.8供应：4月电炉开工率回升、产能利用率回升，钢厂废钢库存回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：3月房地产投资、施工同比降幅扩大，销售、新开工、竣工同比降幅收窄 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：3月基建投资增速有所回落，交通运输增速回升，水利、电力投资增速回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：3月汽车产销量降幅收窄，挖掘机销量、重卡销量同比大幅增长 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：1-3月空调、冰箱、洗衣机产量增速有所回升，彩电产量同比下降，3月家电出口增速全面回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.5需求：4月全国建材成交量大幅回升，杭州螺纹出库量回升，水泥出库量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.6需求：4月华东大区、北方大区、南方大区成交全面回升，水泥磨机开工率回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.7需求：4月螺纹表需回升，热卷表需回落，五大品种表需回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.8需求：4月100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回落，乘用车销量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：4月五大品种库存下降249.93万吨，农历同比减少12.69万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：4月螺纹总库存下降133.69万吨，农历同比减少49.53万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：4月上海、杭州、广州、北京螺纹库存全面下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：4月热卷总库存下降38.91万吨，农历同比增加30.05万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：4月上海、天津、成都、乐从热卷库存均有所下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：4月螺纹盘面利润回升、热卷盘面利润回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：4月江苏高炉钢厂吨钢盈利回落、电炉钢厂平电亏损收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1进出口：1-3月钢材出口同比下降9.9%，3月钢材出口同比下降12.67% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.1流动性：3月社融存量增速回落，M1、M2增速增速回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.2流动性：3月社融环比增加同比回落，人民币新增贷款环比回升同比回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3流动性：3月企业中长期贷款环比回升同比回落，住户中长期贷款环比回升同比回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.1交易数据：4月热卷成交持仓及沉淀资金全面大幅增加，螺纹持仓及沉淀资金增加、成交低位 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 9.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 库存：4月五大材库存下降249.93万吨，其中螺纹库存下降133.69万吨，热卷库存下降38.91万吨。目前五大品种总库存农历同比减少12.69万吨，其中螺纹库存农历同比减少49.53万吨，热卷库存农历同比增加30.05万吨。4月份库存去化速度较快，目前总库存压力不大，但部分期现量集中的地区仍有一定的库存消化压力。热卷交割库仓单量较大，在5月份交割后部分资源或流入市场，对市场走势仍有一定压制。 出口：3月中国出口钢材913.5万吨，环比增长16.6%，同比下降12.67%；1-3月累计出口钢材2471.7万吨，同比下降9.9%。2026年3月钢坯出口152.81万吨，同比大幅增长48.37%；1-3月钢坯出口量330.18万吨，同比增长28.99%。钢坯出口量大幅增长，在一定程度上减缓了国内钢材供应压力。近期钢厂钢坯出口接单情况良好，部分企业6月份订单已排满，正在接7-8月份的订单，部分钢厂普遍调整排产结构，优先将铁水轧制钢坯用于出口，压缩国内成材投放，阶段性缓解了国内供应压力，对钢价走势形成有力提振。 成本：4月焦炭已完成两轮提涨，第三轮提涨仍在博弈中，铁矿石价格高位偏强运行，废钢税票成本抬升，钢材市场成本驱动较强。目前钢厂整体仍有一定的盈利空间，铁水产量5月份将维持高位，钢厂对原料仍有补库需求，原料价格坚挺对钢价走势仍将形成较强的成本支撑。 总结：4月下旬钢材市场迎来一波较明显上涨，尤其是热卷价格突破了去年9月以来的震荡区间，持续增仓上涨，市场资金流入明显，钢坯出口放量、成本驱动以及对反内卷政策的预期，是推动本轮价格上涨的主要原因。5月上半月受原料成本支撑和五一小长假后的补库需求带动，预计钢价仍将有向上驱动。5月中下旬随着淡季效应显现，需求将有所回落，而钢厂利润回升后供应将维持高位，届时供需矛盾可能再次累积，价格将承压趋弱。预计5月份钢材市场整体或将呈现先涨后跌，整体仍震荡偏强运行态势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。